本文系深潛atom第990篇原創作品

解鎖自動駕駛

細分賽道資本化新範式

孟煩了丨作者

深潛atom工作室丨編輯

2025年11月28日，專注於商用車智能駕駛領域的希迪智駕科技股份有限公司順利通過港交所主板上市聆訊，中金公司、中信建投國際等擔任聯席保薦人。12月19日，希迪智駕成功在港交所掛牌，募資總額約為14.2億港元。這一進展不僅標誌着希迪智駕躋身資本市場，更意味着港交所的自動駕駛板塊再添核心力量。

在全球自動駕駛市場規模持續擴張、技術迭代加速的背景下，港交所憑藉對創新企業的包容態度，正成為自動駕駛企業開啓全球化增長的重要門戶，而希迪智駕的突圍之路，也為行業中小體量企業提供了差異化發展的參考樣本。

市場和技術驅動，港交所打開全球化增長空間

當前，自動駕駛行業正處於政策支持與市場需求雙輪驅動的黃金髮展期，龐大的市場規模為企業成長提供了肥沃土壤，而港交所的制度優勢則為企業對接全球資本搭建了橋樑。

從市場基本面來看，全球及中國自動駕駛市場均呈現爆發式增長態勢。《2025-2030全球及中國自動駕駛行業深度研究報告》數據顯示，2023年全球自動駕駛市場規模約為1583億美元，同比增長29.97%，預計2025年將攀升至2738億美元；中國市場表現更為亮眼，2023年市場規模達3301億元，同比增長14.1%，2025年有望超過4000億元。其中，商用車智能駕駛細分賽道的增長尤為突出。

天眼查數據顯示，希迪智駕由香港科技大學教授李澤湘（大疆創新聯合創始人）與投資人馬濰於2017年創立，自成立之初便聚焦封閉場景自動駕駛技術。希迪智駕深耕的礦卡自動駕駛領域，恰是政策與市場雙重利好的交匯點——國家礦山安全監察局《智能化礦山建設規範》的強制要求，疊加傳統礦區「招工難、安全風險高」的痛點，推動2030年，建立完備的礦山智能化技術、裝備、管理體系，實現礦山數據深度融合、共享應用，推動礦山開採作業少人化、無人化，有效防控重大安全風險，礦山本質安全水平大幅提升。

技術成熟度的提升則為市場需求落地提供了核心支撐。一方面，硬件成本持續下降，以毫米波雷達、攝像頭、域控制器為核心的組件過去三年平均成本下降約40%，L2級系統單車成本已降至8000-12000元區間，較2020年下降近50%，經濟性拐點加速到來；另一方面，國產化供應鏈崛起，地平線、黑芝麻智能等本土芯片平台在商用車域控制器中佔比超60%，打破了海外企業的壟斷格局。

希迪智駕的技術積累正契合這一趨勢，其核心產品自動駕駛礦卡系統已實現規模化交付，截至2025年6月30日，累計交付414輛（套），同時手握647輛（套）指示性訂單。市場疊加技術下，希迪智駕的市值已經來到了100億港元左右。

2022年到2024年，希迪智駕營收從3110萬元增長至4.1億元，複合年增長率達263.1%；經調整後淨虧損從1.59億元收窄至1.27億元；毛利率由-19.3%提升至24.7%。

截至2025年上半年，希迪智駕的總資產16.04億元，較年初增長29.04%；總負債29.11億元，較年初增長23.30%；資產負債率181.48%，較年初減少8.46個百分點。債務方面，希迪智駕流動負債總額27.95億元，較年初增長681.68%；同期，希迪智駕營現金流量淨額-2.08億元，較期初擴大395.24%；期末現金及等價物1.86億元，同比減少43.98%。

雖然希迪智駕依然處於虧損當中，但相較於其他市場，港交所的18C上市機制為未盈利的硬核科技企業提供了上市通道，同時依託香港國際金融中心的地位，幫助企業對接全球資本。

此前，文遠知行已率先試水，於2025年11月在港交所掛牌，成為「港股Robotaxi第一股」，其通過「美股+港股」雙重上市模式，募資23.9億港元用於技術研發，目前業務已覆蓋11個國家、30餘個城市。另一家自動駕駛企業馭勢科技也於2025年11月遞表港交所，其專注的機場L4級自動駕駛解決方案已實現商業運營。這些案例印證了港交所對自動駕駛企業的吸引力，而希迪智駕的加入，將進一步豐富港交所該板塊的場景覆蓋維度。

希迪智駕計劃總募資約14.2億港元，資金將主要用於研發（55%）、商業化拓展（15%）及產業鏈整合（20%）。對於希迪智駕來說，港交所同時解決了國際化品牌的長期需求以及短期的資金需求。

競爭日趨激烈，小而美更適合希迪智駕定位

自動駕駛賽道早已告別「藍海」階段，百度Apollo、小馬智行等巨頭憑藉資金優勢佈局全場景，圖森未來、智加科技等企業則聚焦乾線物流賽道形成規模效應。在此背景下，希迪智駕選擇「小而美」的差異化路線，聚焦封閉場景商用車智能駕駛，成為其突圍的關鍵。

當前行業競爭呈現「兩極分化」特徵：頭部企業以鉅額研發投入搶佔通用場景，百度Apollo Robotaxi累計訂單量早已超過1700萬單；其他背景深厚的企業，也已經陸續在全球範圍內開始「跑馬圈地」，而中小體量企業若盲目跟風全場景佈局，極易陷入「研發投入無底洞、商業化落地遙遙無期」的困境。

希迪智駕的策略則是「場景聚焦」，將資源集中於礦區、港口等封閉場景——這些場景具有「環境可控、作業流程標準化、安全需求迫切」的特點，能夠快速實現技術落地與商業閉環。據灼識諮詢數據，按2024年收入計，希迪智駕在中國自動駕駛礦卡解決方案市場排名第三，已形成明確的細分賽道優勢。

同行的成功案例也印證了「小而美」路線的可行性。仙途智能曾與衆多企業一樣聚焦Robotaxi賽道，後轉型無人環衛領域，憑藉「低速、高頻、場景可控」的場景選擇，成為全球無人環衛商業化市場佔有率第一的企業。其核心策略是通過產品迭代降低成本，將無人清掃車作業成本降至傳統方式以下，並創新推出「一車多用」的Autowise V1車型，通過可分離上裝設計實現清掃、降塵、清運等多功能切換；類似地，在內蒙古等地區的露天礦項目中，踏歌智行部署的無人礦卡已實現常態化L4級自動駕駛，支持24小時不間斷運營。截至2025年11月，國能北電勝利能源一號露天礦項目安全員下車連續安全運行超1300天，累計拉運超15萬車次，運輸里程超70萬公里，拉運土方量超1500萬m³。‌

希迪智駕的「小而美」定位不僅體現在場景聚焦，更在於盈利路徑的清晰化。與仙途智能通過「輕服務」模式降低客戶門檻類似，希迪智駕通過「產品+解決方案」的組合模式，深度綁定礦山客戶需求。

從財務數據來看，其商業化進展已初見成效：2025年上半年收入達4.08億元，較上年同期增長58.1%。這種「聚焦細分場景-實現規模交付」的路徑，既規避了與巨頭在開放道路場景的直接競爭，又能依託封閉場景的穩定需求構建護城河。

對於希迪智駕而言，資本市場的加持將進一步放大其差異化優勢。未來，隨着募資資金投入技術研發與產能擴張，其在礦卡自動駕駛領域的領先地位有望鞏固，而港交所的全球化平台，也將為其拓展海外礦區市場提供支撐。在自動駕駛行業從「技術驗證」向「規模應用」轉型的關鍵期，希迪智駕的上市之路，不僅是自身發展的里程碑，更將為細分賽道的創新企業提供「聚焦場景、精耕細作」的發展範本。