來源：鵬友來開會
近期，關於停掉中國股市量化交易的提議，此起彼伏。不少投資者問我：既然量化交易消極影響這麼大，人人喊打，為什麼監管部門不回應、不叫停呢？
我認為，聲音喊得高不等於公平合理，也不代表正確策略。量化交易作為一種通行可用的交易手段，沒有充分理由在中國股市「一刀切」停掉。分析量化交易與中國股市的適應性，找到量化交易與中國股市適應性發展的辦法，纔是正路。
第一，量化交易之所以引起廣大散戶的不滿，是因為量化交易是計算機程序交易，遠比散戶行動快，在短線交易中佔據絕對優勢，相當於收割機對鐮刀。初看起來，為了短線交易公平，應該停掉量化交易。但令人遺憾的是，這種把短線交易當作「散戶福利」的想法，本身是站不住腳的。
第二，表面看，量化交易的確是在喫「高波動率」這碗飯，而散戶的確是「高波動率」的貢獻者，只要量化交易存在，就是割散戶的韭菜。不過，長期以來，並不缺乏喫「高波動率」這碗飯的主體，各類私募基金、遊資敢死隊、短線高手都在喫這碗飯。禁止量化交易，並不能自動增厚散戶短線交易的福利，而只是把「高波動率」帶來的投機機會讓給了另外一些主體。
第三，究竟誰是「高波動率」的製造者呢？當然是各類「莊家」。大量散戶不過是被牽連的跟隨者。「莊家」使用各種拉抬、打壓方法，散佈真假信息，把炒作資金化整為零，讓小市值股票上躥下跳，誘惑散戶入局上當，它們纔是散戶的真敵人。如果把製造小市值股票大幅波動的「黑手」斬斷了，量化交易者還能多喫多拿嗎？散戶的福利，是在規範穩定的交易秩序裏，還是在「莊家」不法拉抬、打壓的操縱中？
第四，從全局出發，明確認定量化交易對於全市場的作用是什麼。2023年量化交易高峯時期，其成交量居然佔到市場總成交量的1/3，嚴重混淆了交易信號，誤導了宏觀判斷，這個問題是嚴重的。因為，如果高層知曉交易量中有大量機器交易，那麼，散戶情緒就一目瞭然了，早就可以採取調節供需矛盾的措施了。
我國股市是散戶衆多的市場，機器交易量的佔比太高，說明散戶已不信任市場，這個問題必須搞清楚，必須從政治高度看待。
第五，一刀切停掉量化交易，有礙市場觀瞻。目前發達市場都有量化交易，大量新興市場也使用量化交易。可以說，量化交易工具是機構投資者的必備，如果在中國市場一律禁止，相當於拒絕通用的交易工具，有礙社會主義市場經濟的整體觀瞻。
應當根據中國股市的特點，讓這一交易方式更適配中國股市實際。可以採取的措施有：1，要求量化機構每季度公佈前20%的交易策略邏輯，向交易所報告。2，強制量化交易指令延遲0.1秒掛單。3，強制量化交易不得撤單。4，同一賬戶1分鐘內觸發5次價格異動，自動凍結交易15分鐘。5，個股30秒內升跌超3%，自動進入5分鐘冷靜期，期間只能降價買漲價賣。還可以進一步完善細節。
除了對量化交易制度本身予以「中國特色」約束，還應當限定適用標的的範圍。我建議，只允許市值達到一定規模的股票開展量化交易。比如100億元或者500億元。具體市值計算，可以按照一年內平均值來掌握。如此，可以兼顧散戶參與高波動股票和機構投資者為大市值股票提供流動性兩方面問題。
第六，對任何人為製造IPO虛假價格、任何認為製造二級市場價格波動的行為，都要依法嚴厲查處。這是保護散戶、維護公平的根本之策，也是讓量化交易者「各就各位」的根本之策。
必須防範和打擊機構製造交易假象、同時採用量化交易方式收割散戶的違法犯罪活動。必須嚴格禁止量化交易者與上市公司股東及其他特殊關係人相互勾結，套取其他股東利益。就是說，必須依法打擊利用機器交易手段搞各種欺詐、非法利益輸送。對於打着機器交易名義、實為真人下單的情況，也必須杜絕。這方面的法律法規還需進一步完善。
【備註】量化交易，本質是用量化方法選擇投資組合，常用的選股方法有多因子選股、行業輪動選股、趨勢跟蹤選股等，都是根據投資標的和市場趨勢選擇標的，買入和賣出。其優點是避免操盤者的情緒影響，但也有缺點，如在市場方向發生較大變化時不及時調整參數，也會遭遇巨大損失。
責任編輯：何俊熹