12月23日，近期加密貨幣市場格局發生顯著更替，FPG財盛國際觀察到，長期佔據比特幣期貨持倉量（OI）榜首的芝商所（CME）已被幣安超越。根據最新統計數據顯示，幣安目前的比特幣期貨持倉量已攀升至約 12.5 萬枚 BTC，名義價值高達 112 億美元。相比之下，CME 的持倉規模則回落至 12.3 萬枚 BTC 附近，降至 2024 年 2 月以來的階段性低點。這一易主現象反映出，在現貨與期貨價差持續收窄的背景下，機構投資者的配置重心正在發生轉移。

　　CME 持倉量的下滑主要受基差交易（Basis Trade）獲利空間收縮的影響。在今年年初，CME 的持倉量曾一度維持在 17.5 萬枚 BTC 的高位，但隨着市場套利效率的提升，通過「買入現貨、賣出期貨」來鎖定價差收益的策略回報率大幅下降。FPG財盛國際表示，數據顯示，去年的年化基差率在市場情緒高漲時曾觸及 15%，而目前這一指標已萎縮至 5% 左右。FPG財盛國際認為，這種套利收益的稀釋直接削弱了傳統金融機構參與 CME 期貨市場的動力，導致原本沉澱在合規槓桿市場的資金出現流出。

　　與此同時，零售交易者活躍的平台表現出更強的粘性。由於幣安的參與者更多傾向於單邊方向性交易而非複雜的對沖套利，其持倉規模在波動中保持了相對穩定。回顧 2023 年 11 月至今的周期，CME 的崛起很大程度上得益於現貨 ETF 推出前的機構搶籌，但隨着市場進入成熟期，這種由政策和制度驅動的紅利正逐步消退。

　　從宏觀市場結構來看，FPG財盛國際認為，現貨與期貨價格的收斂是市場日趨高效的體現。雖然短期內機構需求的減弱導致了 CME 排名下滑，但這並不意味着數字化資產吸引力的喪失，而是反映了資金在尋找更具性價比的投向。FPG財盛國際將持續監控全球衍生品市場的持倉變化，幫助投資者在波動趨於平緩的市場環境中，精準捕捉下一階段的趨勢性機會。

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責任編輯：陳平