摘要
隨着年末臨近，預告將近，建議迴歸業績主線。根據交易所規則，若年度淨利潤同比變動幅度超過50%，公司需在次年1月31日前發佈業績預告，這為投資者提供了一個業績觀察窗口。市場對通信行業的業績普遍預期不低，四季度正是承前啓後的關鍵時期，1月份的預告將給出業績區間，奠定增速基調，對明年上半年的業績起了指引作用
【業績預告規則詳解，關鍵的觀察窗口】
業績預告是上市公司對當期財務業績的初步估算，旨在提前向市場提示重大業績變動，是投資決策的重要前瞻性指標。
強制披露的核心情形：根據滬深交易所上市規則，無論主板、創業板還是科創板，在年度報告方面，若預計出現以下情形之一，公司必須進行業績預告：
淨利潤為負值（虧損）；
淨利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上；
實現扭虧為盈。
統一的披露時限：對於上述情形的年度業績預告，披露截止日期為會計年度結束之日起一個月內，即次年的1月31日之前。因此，每年1月是業績預告的密集發佈期，也是驗證市場對上市公司年度業績預期的關鍵時期。
【業績預判方法論：兩種基於三季報的估算路徑】
在年度報告和正式業績預告發布前，投資者可基於已披露的季度報告數據進行前瞻性估算。以下兩種方法均以三季報（Q3）數據為起點，核心目標是預判全年淨利潤同比增幅是否會觸及「±50%」這一關鍵閾值。
方法一，前三季度佔比法：計算公司本年度前三季度累計淨利潤與上一年度全年淨利潤的比值，若比值較大，則疊加第四季度利潤全年淨利潤同比增長有概率超過50%。比值大於0.8的公司如正文圖表所示。（圖表見正文）
方法二，環比趨勢推演法：在方法一所得公司的基礎上，補充淨利潤環比增速較大，全年利潤增速有概率超過50%的公司。假設Q4利潤延續最近的季度環比增長趨勢，計算公司第三季度（Q3）單季淨利潤的環比增長率，以此推算出第四季度（Q4）的預估淨利潤，從而得到年度利潤預估。除表3所列公司外，預計增長率超過50%的公司如正文圖表所示。（圖表見正文）
我們可以看出，本年度通信行業整體處於高景氣週期，大量公司有望發佈年度業績預告，高增長成為普遍現象，龍頭表現尤為突出。部分公司更展現出極強的盈利彈性或處於爆發式增長前夕，證明了行業核心賽道旺盛的市場需求和龍頭公司堅實的市場地位。
我們繼續看好光+液冷+太空算力，這三個方向按產業發展階段，其所對應的風險偏好依次提升。繼續推薦算力產業鏈相關企業如光模塊行業龍頭中際旭創、新易盛等，同時建議關注光器件「一大五小」天孚通信+仕佳光子/太辰光/長芯博創/德科立/東田微，建議關注國產算力產業鏈，如其中的液冷環節如英維克、東陽光等。
建議關注：
算力——
光通信：中際旭創、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯特科技、華工科技、源傑科技、劍橋科技、銘普光磁、東田微。銅鏈接：沃爾核材、精達股份。算力設備：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡、盛科通信、菲菱科思、工業富聯、滬電股份、寒武紀、海光信息。液冷：英維克、申菱環境、高瀾股份。邊緣算力承載平台：美格智能、廣和通、移遠通信。衛星通信：中國衛通、中國衛星、震有科技、海格通信。IDC：潤澤科技、光環新網、奧飛數據、科華數據、潤建股份。母線：威騰電氣等。
數據要素——
運營商：中國電信、中國移動、中國聯通。數據可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。
風險提示：AI發展不及預期，算力需求不及預期，市場競爭風險。
1. 投資策略：
迴歸業績主線
本週建議關注：
算力——
光通信：中際旭創、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯特科技、華工科技、源傑科技、劍橋科技、銘普光磁、東田微。
銅鏈接：沃爾核材、精達股份。
算力設備：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡、盛科通信、菲菱科思、工業富聯、滬電股份、寒武紀。
液冷：英維克、申菱環境、高瀾股份。
邊緣算力承載平台：美格智能、廣和通、移遠通信。
衛星通信：中國衛通、中國衛星、震有科技、華力創通、電科芯片、海格通信。
母線：威騰電氣等。
數據要素——
本週觀點變化：
本週海外算力板塊表現強勢。英偉達與人工智能初創企業 Groq 達成技術授權協議，並計劃將其芯片設計方案融入未來產品中，英偉達本週股價累計上漲7.7%。本週CSP股價普遍上漲，亞馬遜本週股價累計上漲2.3%，谷歌本週股價累計上漲2.1%，微軟本週股價累計上漲0.5%。甲骨文AI與數據中心業務佈局獲市場看好，股價得到回調，本週股價累計上漲3.2%。
我們繼續看好光+液冷+太空算力，這三個方向按產業發展階段，其所對應的風險偏好依次提升。繼續推薦算力產業鏈相關企業如光模塊行業龍頭中際旭創、新易盛等，同時建議關注光器件「一大五小」天孚通信+仕佳光子/太辰光/長芯博創/德科立/東田微，建議關注國產算力產業鏈，如其中的液冷環節如英維克、東陽光等。
2. 行情回顧：通信板塊上漲，衛星通信導航表現相對最優
本週（2025年12月22日-2025年12月28日）上證綜指收於3963.68點。各行情指標從強到弱依次為：中小板綜>創業板綜>萬得全A(除金融，石油石化)>萬得全A>滬深300>上證綜指。通信板塊上漲，表現強於上證綜指。
從細分行業指數看，衛星通信導航、量子通信、通信設備、移動互聯、光通信、區塊鏈、物聯網、雲計算分別上漲20.4%、6.5%、5.7%、5.1%、4.8%、3.9%、1.2%、1.0%；運營商下跌1.5%。
本週受益於商業航天概念，中國衛星上漲36%，領升板塊；受益於商業航天概念，信維通信上漲35%；受益於商業航天概念，永鼎股份上漲28%；受益於軍工電子概念，北斗星通上漲27%；受益於商業航天概念，航天發展上漲26%。
3.周專題：
迴歸業績主線
隨着年末臨近，預告將近，建議迴歸業績主線。根據交易所規則，若年度淨利潤同比變動幅度超過50%，公司需在次年1月31日前發佈業績預告，這為投資者提供了一個業績觀察窗口。市場對通信行業的業績普遍預期不低，四季度正是承前啓後的關鍵時期，1月份的預告將給出業績區間，奠定增速基調，對明年上半年的業績起了指引作用
【業績預告規則詳解，關鍵的觀察窗口】
業績預告是上市公司對當期財務業績的初步估算，旨在提前向市場提示重大業績變動，是投資決策的重要前瞻性指標。
強制披露的核心情形：根據滬深交易所上市規則，無論主板、創業板還是科創板，在年度報告方面，若預計出現以下情形之一，公司必須進行業績預告：
淨利潤為負值（虧損）；
淨利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上；
實現扭虧為盈。
統一的披露時限：對於上述情形的年度業績預告，披露截止日期為會計年度結束之日起一個月內，即次年的1月31日之前。因此，每年1月是業績預告的密集發佈期，也是驗證市場對上市公司年度業績預期的關鍵時期。
【業績預判方法論：兩種基於三季報的估算路徑】
在年度報告和正式業績預告發布前，投資者可基於已披露的季度報告數據進行前瞻性估算。以下兩種方法均以三季報（Q3）數據為起點，核心目標是預判全年淨利潤同比增幅是否會觸及「±50%」這一關鍵閾值。
方法一，前三季度佔比法：計算公司本年度前三季度累計淨利潤與上一年度全年淨利潤的比值，若比值較大，則疊加第四季度利潤全年淨利潤同比增長有概率超過50%。比值大於0.8的公司如下圖所示。
方法二，環比趨勢推演法：在方法一所得公司的基礎上，補充淨利潤環比增速較大，全年利潤增速有概率超過50%的公司。假設Q4利潤延續最近的季度環比增長趨勢，計算公司第三季度（Q3）單季淨利潤的環比增長率，以此推算出第四季度（Q4）的預估淨利潤，從而得到年度利潤預估。
除表3所列公司外，預計增長率超過50%的公司如下圖所示。
我們可以看出，本年度通信行業整體處於高景氣週期，大量公司有望發佈年度業績預告，高增長成為普遍現象，龍頭表現尤為突出。部分公司更展現出極強的盈利彈性或處於爆發式增長前夕，證明了行業核心賽道旺盛的市場需求和龍頭公司堅實的市場地位。
我們繼續看好光+液冷+太空算力，這三個方向按產業發展階段，其所對應的風險偏好依次提升。繼續推薦算力產業鏈相關企業如光模塊行業龍頭中際旭創、新易盛等，同時建議關注光器件「一大五小」天孚通信+仕佳光子/太辰光/長芯博創/德科立/東田微，建議關注國產算力產業鏈，如其中的液冷環節如英維克、東陽光等。
4.阿里開源圖像生成模型 Qwen-Image-Layered：能像 PS 一樣分圖層編輯
據IT之家報道， 12 月 22 日，阿里宣佈開源全新圖像生成模型 Qwen-Image-Layered，首次在模型內實現 PS 級的圖層理解與圖像生成。新模型採用自研創新架構，可將圖片「拆解」成多個圖層，可類比為使用 Photoshop 分層作圖修圖，號稱能夠實現幾乎「零漂移」的 AI 圖像精準編輯，徹底解決 AI 生圖的一致性難題，加速大模型在專業設計領域的現實落地。
給定⼀張圖像，Qwen-Image-Layered 可將其分解為若干個 RGBA 圖層，分解完成後，編輯操作僅作用於目標圖層，將其與其他內容物理隔離，從根本上確保了編輯的⼀致性。
5. 一場關於6G的思想盛宴：第四屆6G前沿技術與趨勢論壇舉辦「院士專家圓桌沙龍」
據C114網報道， 12 月 22 日，由中關村科學城管理委員會、北京市科學技術協會指導，中關村泛聯移動通信技術創新應用研究院（以下簡稱「中關村泛聯院」）、北京市科學技術協會創新服務中心、6G通感算智融合無線雲網絡技術北京市重點實驗室主辦的第四屆6G前沿技術與趨勢論壇成功舉辦。
論壇邀請行業頂尖專家、企業領軍人物圍繞6G通感算智技術融合、6G產業協同、6G應用探索等議題進行了深入的分享和交流。主論壇舉辦了「院士專家圓桌沙龍」，由中關村泛聯院副院長、北京郵電大學教授許曉東擔任主持人，圍繞「智慧內生與語義通信」，邀約英國皇家工程院院士、中國工程院外籍院士王江舟，紫金山實驗室普適通信研究中心主任、東南大學首席教授黃永明，中國信息通信科技集團副總工程師、中信科移動首席科學家孫韶輝進行深度探討，為業界帶來一場關於6G的思想盛宴。
6.字節跳動計劃斥資 1600 億元大舉投資人工智能，850 億元砸向 AI 處理器
據IT之家報道， 12 月 23日，據英國金融時報報道，隨着中國頭部科技企業力求跟上美國競爭對手的步伐，字節跳動計劃明年擴大其在人工智能領域的投入。這家總部位於北京的科技公司已初步計劃 2026 年的資本支出為 1600 億元人民幣。該數字較今年 1500 億元人民幣的人工智能基礎設施投資額有所增長。總支出中約半數將用於採購先進半導體，以開發人工智能模型及應用。
字節跳動是中國規模最大的人工智能基礎設施建設者之一，志在成為該領域的全球領導者。然而，其支出與美國大型科技企業相比仍相形見絀。今年，微軟、Alphabet、亞馬遜和 Meta 為爭奪支持人工智能模型及產品的數據中心建設先機，總支出已超過 3000 億美元（IT之家注：現匯率約合 2.11 萬億元人民幣）。
儘管在獨立基準測試中，字節跳動的開源模型「豆包」（Doubao）的性能落後於阿里巴巴的「通義千問」（Qwen）、DeepSeek 等本土競爭對手，但該公司在面向消費者的人工智能應用領域佔據主導地位。
據中國本土數據分析公司 QuestMobile 統計，就月活躍用戶數及下載量而言，字節跳動的「豆包」聊天機器人已超越 DeepSeek，成為中國最受歡迎的聊天機器人。同時，該公司還通過向企業推廣其火山引擎（Volcano Engine）雲服務，與阿里巴巴展開激烈競爭。
高盛（Goldman Sachs）的數據顯示，這些產品助力字節跳動的人工智能服務成為中國市場使用率最高的服務。這家投資銀行的分析師發現，10 月份字節跳動的日均 Token 使用量（衡量消費者對人工智能服務使用頻率的指標）大幅增長至 30 萬億以上。相比之下，谷歌同月的日均 Token 使用量為 43 萬億。
7.蘋果重組擴大 AI 團隊，專注為 iPhone 17 等落地全新 Siri 體驗
據IT之家報道， 12 月 24 日，科技媒體 Appleinsider 發佈博文，報道稱蘋果近期深度重組其 AI 團隊，但這並非外界傳言的「崩盤」，而是為 2026 年戰略重啓所做的關鍵部署。
原 AI 負責人 John Giannandrea 交棒後，外界有觀點將其視為蘋果推進 AI 戰略所遇到的阻礙。不過最新報道指出，蘋果並未因高層變動而改變其核心方向。儘管過去一年有關於 AI 團隊成員離職的報道，但這些變動更多反映了內部架構的優化而非戰略失誤。蘋果目前依然堅定執行既定的「端側 AI」路線，並未出現任何向純雲端轉移的跡象。相反，所有跡象都表明，蘋果正集中精力兌現此前的承諾，重點打磨安全、隱私且高效的 AI 生態系統。
蘋果在 2025 年啓動了大規模的 AI 團隊重組。具體而言，蘋果將機器人項目移交至硬件部門，並將 Siri 團隊併入 Vision Pro 及軟件團隊，留給 Giannandrea 的職責僅剩開發「蘋果基礎模型（Apple Foundation Models）」。在 Giannandrea 交棒後，前谷歌高管 Amar Subramanya 出任 AI 副總裁，並直接向軟件工程高級副總裁 Craig Federighi 彙報。這一彙報線的變更明確了蘋果的新立場：AI 不再是獨立的孤島，而是軟件開發體系中不可或缺的子集。此外，Eddy Cue 預計將接管搜索與知識圖譜相關業務。
針對外界關於蘋果 AI 人才「大量流失」的唱衰論調，實際數據給出了有力反擊。雖然蘋果素以保密著稱，但在 AI 領域仍保持着穩定的論文產出。經統計，僅在蘋果近期發佈的 96 頁研究文檔的前 4 頁中，就列出了近 200 名內部貢獻者。這一數據足以證明，儘管有數十名管理層或員工離職，蘋果的 AI 研發團隊規模依然龐大且活躍。該媒體認為，外界僅憑少量人員變動便推斷「崩盤」，其邏輯如同僅憑供應鏈傳聞預測 iPhone 銷量一樣缺乏依據。
展望未來，蘋果計劃在 2026 年初的系統更新中對 Apple Intelligence 進行重大升級。屆時，核心亮點將是基於大語言模型（LLM）重構的全新 Siri，該版本將具備調用端側基礎模型並通過「應用意圖（App Intents）」執行復雜任務的能力。同時，蘋果預計將公佈更多第三方模型合作伙伴，允許在「私有云計算」環境中集成如 Gemini 等外部模型，以處理端側無法完成的複雜網絡搜索任務。
8.英偉達與 AI 芯片初創企業 Groq 達成技術授權協議，還挖來其 CEO
據IT之家報道， 12 月 25 日，英偉達公司與人工智能初創企業 Groq 達成一項技術授權協議。此舉不僅深化了英偉達對人工智能熱潮相關企業的投資佈局，也使其獲得了將一種新型技術整合至自有產品的權利。這家全球市值最高的上市芯片企業已獲得 Groq 的技術使用權，並計劃將其芯片設計方案融入未來產品中。兩家公司表示，Groq 部分高管也將離職加盟英偉達，助力相關技術的落地工作。Groq 於週三在其官網發佈公告稱，公司將繼續保持獨立運營，並迎來新任首席執行官。
Groq 是衆多自主研發人工智能芯片、與英偉達展開競爭的企業之一，同屬這一陣營的還包括 Alphabet 旗下的谷歌。這家成立於 2016 年的初創企業，在今年 9 月完成了一輪孖展，募資額達 7.5 億美元（IT之家注：現匯率約合 52.79 億元人民幣），投後估值升至 69 億美元（現匯率約合 485.66 億元人民幣）。Groq 當時曾表示，所募資金將用於擴充其數據中心的算力規模。該公司在此次公告中指出，其提供外包算力服務的數據中心業務將繼續正常運營。
Groq 首席執行官喬納森羅斯（Jonathan Ross）曾任職於谷歌芯片部門，是谷歌張量處理單元（TPU）的核心研發人員之一，而 TPU 正是支撐谷歌人工智能運算負載的關鍵硬件。Groq 在聲明中表示，作為本次協議的一部分，喬納森羅斯將攜數位高管加盟英偉達，「助力這項授權技術的升級迭代與規模化應用」。
本次交易的具體財務條款並未對外披露。但據 CNBC 報道稱，此次交易金額高達 200 億美元（現匯率約合 1407.72 億元人民幣）。如果該數據準確，這筆交易預計將是英偉達有史以來最大規模的交易。
9.信通院：從局域向廣域，算力互聯網體系架構初步成型
據C114網報道， 12 月 26 日，由中國互聯網協會、中國通信企業協會聯合主辦，中國信息通信研究院（以下簡稱：中國信通院）承辦的2025算力互聯網大會期間，中國信通院雲大所副所長慄蔚發表了《算力互聯網體系架構研究》主題演講。她表示，模型訓練與推理均需要算力互聯，訓練側重統一任務的跨數據中心協同計算；推理側重用戶隨時、隨地、隨需、低成本的智能算力資源接入，對高性能傳輸協議、算力標識、編排調度提出更高的需求。
慄蔚介紹，算力互聯網整體組網架構分為算網設施層、互聯資源層和應用服務層三個邏輯層級。算網設施層是連接算力設施的傳輸網軟硬件設施，底層為算力傳輸網，上層則為公共互聯網、企業算力專網等多模式並存的融合組網格局。全光網絡、長距RDMA、彈性網絡是重要技術方向。互聯資源層在控制層面實現標準化算力標識註冊、算網參數解析、度量計量等能力，採用「1+M+N」節點架構，支撐跨區域、跨服務商的算力資源互聯。需要重點突破算力識別、算力資源併網、任務編排調度等技術。應用服務層提供多樣化算力服務業務，各算力相關服務主體通過算力互聯網（區域/行業）核心節點獲取可調度算力資源的算網參數及接口信息，結合各自運營能力形成各自邏輯上的算力資源調度入口。如何進行任務定義、算力度量是關鍵。
慄蔚表示，這一背景下，算力互聯網將產生新的業態。具體而言，算力互聯網業務包括算力資源提供、算力調配接入、算力應用服務、網絡傳輸、算力互聯網五類。算力互聯網生態主體涵蓋從算力資源供給、網絡傳輸、平台支撐到應用服務的全鏈條參與方。
展望「十五五」，慄蔚表示，當前我國正處於智算局域網邁向廣域網互聯的階段,未來算力互聯網將遵循「先互聯、再成網、同步建市場」的發展思路，推動實現算力資源的普惠化。
10.個人AI時代已來！聯想與英特爾強強攜手，共建AI PC新生態
據C114網報道， 12 月 26 日，2025聯想天禧AI生態夥伴大會（LTPC 2025）在北京中關村國際創新中心召開。本次大會以「聚力智能體，共啓新生態」為主題，探討如何打造以「人」為中心的AI超級智能體。基於這一行業趨勢，大會清晰地勾勒出天禧AI從助手到有閉環執行能力隊友的躍遷路徑。通過「一體多端」的戰略落地，加速個人AI普惠，聯想與廣大合作伙伴共建開放的天禧AI生態，實現共贏。其中，「一體」即天禧個人超級智能體（天禧AI），目前已升級至天禧AI 3.5，已實現個性化、行動力和交互體驗的三大飛躍。大會上還展望了「思你所想、行你所願」的天禧AI 4.0前景規劃。
在本次大會上，聯想集團副總裁、中國首席戰略官、中國技術管理委員會執行主席阿不力克木·阿不力米提在演講中指出，聯想及衆多AI開發者已形成行業共識，個人AI是未來創新和普惠的關鍵方向。在個人AI領域聯想的戰略是「天禧AI 一體多端」，其核心願景是，讓每一個人擁有自己的智能雙胞胎（AI Twin），讓它成為「聽你所聽，看你所看，思你所想，行你所願」的AI隊友。
三年來，天禧AI生態持續壯大，月活躍用戶已突破 2.8億，其中18-24歲大學生與25-34歲職場人為核心客羣，佔比超過70% ，具有年輕化、高活躍的總體特徵。依託龐大的用戶基數，2025年分發量突破40億次。在開發者層面，註冊人數超過23萬，其中新註冊的AI開發者達到1800家，已孕育出超過5000款領域智能體和AI應用，讓生態創新活力源源不斷。這些數據共同印證「一體多端」戰略已為聯想在AI時代的持續創新與引領奠定了堅實基礎。
天禧AI由AUI、天禧大腦、天禧生態和可信安全平台構成，擁有感知、理解、記憶、規劃、調度五大能力。天禧AI 3.5實現了「三大飛躍」：首先是個性化飛躍，依託「全時空主動記憶」技術，結合全域知識庫，生成因人而異的個性化答案；第二是行動力飛躍，通過超級智能體工作羣，實現多智能體協同，如AI播客、ChatExcel、超級互聯3.0都是其代表應用；第三是交互體驗飛躍，天禧AI 3.5具備多端協同感知，統一的AUI，讓用戶獲得始終如一的智能體驗。
基於堅實的生態與商業基礎，聯想在本次大會上聯合火山引擎啓動了「天禧AI生態智能體先導計劃」。該計劃為早期加入的開發者提供了極具吸引力的多重扶持，其中包括提供1億token抵用券，助力開發者通過釦子編程的形式進行智能體開發；幫助開發者獲得GEO先發優勢；在未來12個月，智能體產生的全部利潤將100%歸於開發者。聯想同時宣佈，已與釦子、百度文心、獵戶座等主流智能體平台達成合作，並持續期待更多智能體平台加入，為聯想用戶帶來豐富的智能體服務，也為開發者帶來流量加持。
大會上，英特爾市場營銷集團副總裁、中國區總經理郭威表示：「英特爾與聯想攜手前行已有四十年，共同推動了個人計算領域的一次次創新跨越。今天，站在‘人工智能+’時代的起點，英特爾與聯想已合作推出覆蓋消費與商用市場的數十款AI PC。今後，英特爾將繼續依託軟硬件深度協同，全面支持聯想天禧個人智能體生態‘一體多端’戰略的發展。我們也將共同構建更開放的生態，賦能開發者社羣，激發千行百業的創新活力，也讓技術進步惠及千家萬戶。」
11.微軟 AI CEO 蘇萊曼：未來 5-10 年，一家公司需砸數千億美元備戰 AI 競賽
據IT之家報道， 12 月 26 日，微軟 AI CEO 穆斯塔法蘇萊曼警告稱，企業若想在 AI 競賽中佔據領先位置，需要承受極其高昂的投入成本。
蘇萊曼在 「Moonshots with Peter Diamandis」播客中提到，未來 5 年至 10 年內，要在 AI 最高層級展開競爭，所需投入將高達數千億美元，涵蓋基礎設施建設、硬件投入以及專業人才成本。這種規模的資本需求，使大型成熟企業在結構上具備明顯優勢。
蘇萊曼強調，成本壓力不僅來自算力和硬件，還來自對人力資本的激烈爭奪，尤其是 AI 研究人員、數據科學家和工程師，單個研究人員或技術人員的薪酬水平正在急劇攀升。蘇萊曼還將微軟當前的角色形容為一家「現代建築公司」，數十萬名員工正為 AI 建設以千兆瓦計的 CPU 和加速器算力基礎。
除人才爭奪外，微軟與其他大型科技公司一樣，正加速推進 AGI 和超級智能的發展。行業領袖公開承認，這些目標不僅成本驚人，同時也具有極其重要的戰略意義。