智通財經APP獲悉，總部位於日本的金融巨頭野村證券(Nomura)近日發布的一份存儲芯片行業跟蹤研究報告顯示，在「全球AI數據中心建設進程超預期加速推進所帶來的企業級高性能服務器DRAM+HBM存儲系統+數據中心高性能SSD需求共同猛增」的強勁共振與推動之下，DRAM/NAND存儲芯片價格上行斜率陡峭化，其中服務器DRAM第四季度按月漲幅高達60%。

野村將三星電子與SK海力士自2025年第四季度起的盈利預測大幅上修，還將還機構對於這兩大「韓國存儲芯片巨頭」的12個月內目標股價進一步上調，並且野村的分析師們判斷這一輪始於今年下半年的「存儲超級周期」至少延續至2027年，並且真正有意義的新增供給最早要到2028年初期纔會出現。

近幾個月，全球三大存儲芯片巨頭——三星電子、SK海力士與美光，以及西部數據和希捷等存儲巨頭們近期公布的無比強勁業績，令野村、摩根大通以及摩根士丹利等金融巨頭們高呼「存儲超級周期」已至，凸顯出全球持續井噴式擴張的AI訓練/推理算力需求以及端側AI熱潮驅動的消費電子需求復甦周期全面帶動DRAM/NAND系列存儲產品需求指數級擴張，尤其是三星、海力士與美光存儲業務中佔據最高份額的DRAM細分領域HBM存儲與服務器級別高性能DDR5;此外，NAND領域的企業級SSD需求近期也呈現出激增態勢。

摩根士丹利的分析師在12月的研究報告中表示，美光的業績顯示出「除英偉達外，美國半導體行業歷史上最佳的營收和利潤增長軌跡」。摩根士丹利分析師團隊預計美光在截至8月的財政年度營收將幾乎翻倍。美光自上周公布業績以來，期間股價漲幅已經超過25%且屢創歷史新高點位。

SK海力士、三星以及美光這三大堪稱壟斷的存儲芯片原廠紛紛將多數產能集中於HBM存儲系統——這類存儲產品需要的先進製程產能以及製造、封測複雜度相比於DDR系列以及HDD/SSD系列存儲芯片而言複雜得多，因此三大存儲芯片領軍者不斷將產能遷移至HBM，在很大程度上導致這些硬盤類存儲產品供不應求。

美光為了能夠將存儲產能專注於為正在大規模新建的大型AI數據中心提供需求呈現「指數級擴張」的存儲芯片，甚至在12月初期宣佈停止向PC/DIY市場的個人消費者們銷售存儲產品，凸顯出隨着全球AI基建熱潮如火如荼，企業端對於高性能數據中心級別DRAM與NAND系列產品的需求持續激增。

無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集群，抑或海量英偉達AI GPU算力集群，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，以及當前科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD。

野村重申「超級周期」持續至2027年

來自野村的分析師團隊表示，投資者們在2026年應繼續超配存儲龍頭，把存儲芯片「價格—利潤—估值」三擊作為2026年存儲投資主線，而不是僅把存儲當HBM單一題材，該機構預計三大存儲芯片公司盈利將創歷史新高。

野村表示，三大存儲芯片領軍者的盈利驅動將從「HBM單人獨舞」升級為「HBM+大宗商品牛市風格(commodity )的DRAM+企業級SSD/NAND」三條硬核敘事，抓「上修周期」而非只博「估值故事」，並且三大存儲芯片產品結構更「可切換」意味着需求周期更耐久：當commodity盈利快速改善，廠商不必在HBM存儲系統上「被動接單」，而能按邊際利潤擴張在HBM/commodity DRAM/NAND間調配資源;這在產業鏈上等價於提升供給端紀律性與議價能力。

野村最新的判斷顯示，該機構重申這一輪「存儲芯片超級周期」至少持續到2027年結束，且野村在研報中明確寫到「有意義的供給增加最早在2028年」。報告中反覆強調存儲芯片以及HDD/SSD存儲組件的產能擴產並非「說擴就擴」，涉及綠地/褐地/定製化半導體設備升級計劃節奏。以SK海力士為例，野村直接把產能約束精確到潔淨室長周期/晶圓產能、先進製程升級帶來的良率與周期時間大幅延後變化、以及海外芯片工廠建設/升級受限等層面，從而推導出供給上行更慢且缺口持續時間更久。

堅定看好SK海力士與三星! 上調韓國「存儲芯片雙雄」目標價

野村證券在研報中維持對SK海力士的 「買入」評級，並給出高達88萬韓元的目標股價，高於此前預期的84韓元，意味着在野村看來SK海力士股價未來12個月的潛在上行空間高達50%。

野村分析師團隊表示：「隨着人工智能(AI)投資和科技巨頭們服務器集群部署不斷加碼，存儲芯片的定價權正向供應商們全面轉移，存儲企業已具備更靈活調整產品組合的上行周期型市場環境。」

野村大幅上修第四季度以及2026年全年利潤，並強調commodity DRAM利潤率將追平甚至超過SK海力士近年來業績增速最為依賴的HBM存儲系統，使盈利彈性不再只取決於HBM供給放量。野村的這份研究報告把SK海力士的產能約束歸因於潔淨室與擴產時點(新產線/新園區投產窗口)、以及製程升級帶來的節奏延遲變化上，因此更確信景氣可延續到2027。

野村同時還將三星電子的目標股價從15萬韓元上調至16萬韓元，意味着未來12個月的潛在上行空間高達45%，並指出，鑑於存儲芯片價格持續走高，三星電子的業績到明年仍有較大提升空間。「由於通用類型DRAM與NAND閃存價格在第四季度均大幅上漲，存儲行業盈利能力正快速提升。」野村分析師團隊表示。

野村研究報告顯示，通用型DRAM價格第四季度漲幅達30%-40%，數據中心服務器類型的高性能DRAM價格按月漲幅預計在40%-60%。這份報告強調三星相對同行們P/B低得多，未來目標價預期能否進一步提高取決於其資本開支紀律與股東回報提升力度，以及該公司在存儲技術與芯片代工競爭力上的改善。野村提到三星更可能把重心放在DDR5產能擴張與HBM4產能爬坡等更關鍵節點，而非執着於HBM3E在特定客戶上的推進節奏。