智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，12月食品飲料指數有所回調，判斷主要原因為中秋錯期導致11月度動銷數據按月略有放緩，以及2026年春節備貨期較晚或導致Q4報表端收入增速面臨一定壓力。板塊內部來看，零食、調味品與預加工食品指數實現小幅正收益。展望2026年，該行仍然維持此前判斷，新消費仍具持續性但內部將會輪動，而傳統消費有望迎來底部改善。

中國銀河證券主要觀點如下：

頭部酒企定調2026年戰略，逆周期調節與長期變革並行

1)逆周期調節，主要酒企均提到短期行業將持續面臨周期下行的客觀壓力，因此將維護價格體系、穩定渠道利潤空間視為重點工作，具體措施包括大力發展高渠道利潤率的大單品、加大費用投放提升經銷商積極性。2)推進長期變革，一是需求端繼續培育新產業客群、年輕客群;二是產品端開發符合新消費趨勢的產品(例如茅台省屬配方酒、五糧液低度酒、汾酒竹葉青果味酒);三是擁抱新渠道變革，包括維護好與電商平台的關係，積極與即時零售渠道合作等。綜上所述，該行認為2026年行業將處於築底過程，即終端需求下滑幅度收窄、上市公司酒企供給端繼續出清，但隨着行業調整逐漸到位後長期價值將進一步顯現，同時前瞻佈局長期變革的酒企有望在下一輪上行周期實現超額收益。

數據跟蹤：12月飛天茅台批價按月回暖

1)白酒批價，貴州茅台：12月24日，飛天整箱/散瓶批價為1600/1590元，較11月30日+20元/+20元，較去年同期-720/-660元。五糧液：八代普五批價為850元，較11月30日持平，較去年同期-100元。瀘州老窖：國窖1573批價為840元，較11月30日-10元，較去年同期-20元。洋河股份：M6+批價為540元，較11月30日持平，較去年同期-10元。2)包裝材料，截至2025年12月23日，玻璃/PET/包膜價格按年- 26.4%/-3.8%/-10.5%，鋁材/紙箱價格按年+10.5%/+4.9%。3)原材料，白糖/麪粉/棕櫚油/豬肉/葵花籽價格按年-15.8%/-1.9%/-3.7%/-23.8%/-6.2%;鵪鶉蛋/大豆價格按年+12.4%/+7.8%。2025年11月大麥進口價格按年+1.1%。乳製品，12月18日，國內生鮮乳價格3.03元/公斤，按年-2.6%，較上月末+0.3%;GDT拍賣全脂奶粉中標價3364美元/噸，按年15.6%，按月-2.5%。

行情跟蹤：12月食品飲料指數回調

截至2025年12月23日，食品飲料行業跌幅3.1%，相對於Wind全A指數的超額收益為-4.9%，在31個子行業中排名第28，排名相較於11月有所下降。半數子板塊上漲，其中零食、調味發酵品、預加工食品漲幅靠前，分別為+3.6%、+3.0%、+2.6%。

風險提示：需求恢復不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游渠道變革效果不及預期的風險，食品安全風險。

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