作者丨趙曉曉

編輯丨關雎

封面圖源丨Midjourney

阿里的賬上剛進了7億美元（約人民幣50億元），它又賣了一個業務。

12月初，阿里在2026財年中期報告（截至2025年9月30日的6個月）中披露，出售了土耳其即時配送平台Trendyol GO 85%的股權，買方是全球出行巨頭Uber。

Trendyol GO母公司是土耳其最大電商平台Trendyol，後者成立於2010年，從賣時尚服裝到覆蓋全品類。阿里在2018年7月以7.28億美元收購Trendyol 75%股權，之後阿里再次投資，將持股比例上升至86.5%。

此後Trendyol成為速賣通、Lazada之外，阿里國際零售業務的重要組成部分。2020財年阿里國際零售商業收入為243億元，到2025財年達到1085億元，年化增速達35%。

Trendyol GO在2020年上線，曾被視為阿里佈局新興市場本地零售的關鍵一環。它的成長速度也不慢，不過還未盈利。

業內人士普遍將此次出售看作阿里剝離非核心資產、聚焦核心業務，同時回籠資金的舉措之一，畢竟AI與電商，纔是阿里目前戰略的重中之重。

01「土耳其阿里巴巴」的女掌門

Trendyol創始人Demet Mutlu生於1981年，畢業於紐約大學。

Trendyol創始人Demet Mutlu

創業之前，Demet Mutlu在德勤和寶潔等國際公司工作，服務化妝品品牌時，她通過成功簽約黑人歌星蕾哈娜代言，幫公司打開了黑人市場。這之後，Mutlu去了哈佛商業院學習。

那個階段互聯網在快速崛起，不少校友中途輟學創業做起了電商，比如韓國的Coupang、東南亞的Grab。Mutlu也想把這種新型的互聯網打法帶到土耳其，2010年，她輟學回到土耳其，創辦了Trendyol。

Trendyol之前，土耳其大概只有GittiGidiyor和Ciceksepeti這兩個電商平台，前者成立於2001 年，早期以C2C拍賣模式立足，後轉型為綜合電商平台，2011 年被eBay收購。後者成立於2006年，主要賣鮮花、珠寶、美食、玩具等品類。

Trendyol的起點是一個聚合快時尚平台，專門賣品牌女裝。土耳其紡織業發達，是全球很多服裝品牌的代工地，據說，Trendyol總部 50 公里半徑範圍內，有1000多家供應商可以提供高效生產的工廠和便宜的面料，也因此土耳其不乏具有設計感的服裝品牌。

圖源：Trednyol

Mutlu搭建了一個團隊，去跟各種線下品牌談合作，說服他們在Trednyol上開店，這樣那些原本只在大城市伊斯坦布爾運營的小品牌，通過Trednyol可以賣到全國。這種模式在當時的土耳其市場很新穎。

Mutlu分享過一個信息，「市場需求如此之大，以至於我們在成立第一天，就擁有了數百名用戶。」後期再通過電視劇植入，以及Instagram等社交媒體的影響，Trendyol在伊拉克、伊朗、哈薩克斯坦、阿塞拜疆等國家和地區，甚至俄羅斯都打開了知名度。

Trendyol也借勢推出了自有品牌TrendyolMilla，從設計到上新只要一週，價格甚至比Zara還便宜。Trendyol開始擴充品類，逐步上線3C 電子、日用百貨等，從一家線上時尚平台轉型發展為一家綜合電商平台。

阿里入股前，Trendyol平台上有超過2000個商家和1600萬用戶，大約有3/4的土耳其女性在平台上有購物經歷，平台出售的商品超過1.5億種。此後連續幾年平台銷售淨額、月訪問量在土耳其電商市場排名第一。

被阿里收購前，Trendyol曾獲得Tiger Global、KPCB等知名機構的投資。

阿里對Trendyol的收購是分數次完成的。2018年7月，阿里以7.28億美元，收購85%股權。此後在2018年12月、2020年4月和2021年3月，阿里再次出資2百萬美元、1.25億美元和3.5億美元收購剩餘股份，將持股比例進一步提升到86.5%。

總體來說，阿里總計支付12.05億美元，收購了Trendyol的86.5%股份。

2021年8月Trendyol獲得美國泛大西洋投資集團、軟銀願景基金等機構的15億美元投資， 估值達到了165億美元，成為土耳其第一家十角獸（估值超過百億美元）。

根據阿里財報，按照2021年GMV及訂單量計，Trendyol是土耳其「遙遙領先」的電商平台。02出售Trendyol GO，變現50億

阿里入股後，Trendyol開始打造自己的電商生態，先後上線了類似餓了麼的外賣業務Trendyol Go，類似菜鳥的物流業務Trendyol Express，類似支付寶的支付服務Trendyol Pay，收購了二手交易平台Dolap。

Mutlu曾明確表示過：「希望Trendyol能成為‘土耳其的阿里巴巴’。」

Trendyol生態業務的競爭優勢是，依託平台的流量和資源扶持、深入的是電商場景，相當於幫當地服務商及銀行打開了新的業務場景。例如，Trendyol Express上線前，當地的物流商業務相對傳統，以國際快遞、跨境為主，而支付領域幾乎沒有聚焦本地生活的。

即時配送是競爭比較激烈的領域，頭部對手是成立於2015年的Getir，佔據40%多的市場份額，業務領域相對聚焦，主要是聯動社區雜貨店（bakkal）提供日貨配送，後來也單獨上線了餐飲外賣業務平台。

圖源：WIRED

Getir曾獲得多輪投資，累計金額達25億美元，投資機構包括紅杉資本（美國）、 Goodwater Capital、 Alpha Wave Global、 銀湖資本等。最新一輪孖展是2024年完成的2.5億美元G輪孖展，投資機構是阿聯酋阿布扎比的主權財富基金Mubadala。

土耳其最早的外賣平台是Yemeksepeti，成立於2000年，2015年被Delivery Hero以近6億美元收購。。

Trendyol Go的競爭優勢在於實現「餐飲外賣+日雜」雙品類覆蓋，且能與Trendyol電商的商品配送形成協同，所以在上線初期能快速獲取用戶，對Yemeksepeti正餐用戶、Getir日雜用戶形成分流。Trendyol Go對標Getir，配送時效在15-30分鐘，Yemeksepeti在30-60分鐘。據創業邦不完全統計，目前這三大平台在土耳其即時配送市場份額合計佔比超 70%。

圖源：福布斯

Trendyol Go曾被視為阿里佈局新興市場本地零售的關鍵一環。收購方Uber透露，Trendyol Go目前有1.9萬名配送員、服務超過9萬家餐廳，2024年共完成超過2億筆訂單，毛預訂總額達20億美元，同比增長超過50%。

2025年5月，阿里決定出售Trendyol Go，以7億美元的現金對價，向出行巨頭Uber出售Trendyol GO 85%的股權，這筆交易最終在阿里2026財年中期報告中披露。

從時間上線來說，當時是阿里旗下餓了麼加入外賣大戰初期階段，阿里最初計劃3年投入500億元，實際兩個季度的投入已經接近這個數字。

根據阿里巴巴管理層在2026財年中期財報分析師電話會上透露的信息，淘寶閃購2025年8月的日訂單峯值達到1.2億單，同期的週日均訂單量為8000萬單。

阿里巴巴中國電商事業羣CEO蔣凡在此次電話會上透露，10月以來，閃購的單位經濟虧損已經較七八月份降低一半。阿里巴巴集團CFO徐宏表示，閃購業務的整體投入會在下個季度顯著收縮。這或許意味着阿里在閃購上的投入「暫時休戰」。

海豚社創始人李成東說，出售Trendyol Go可能是阿里想要回籠現金，緩解外賣大戰造成的利潤大幅下滑。「畢竟阿里即時零售的主戰場在國內，不在土耳其。投資變現後，無論下一輪外賣到底打不打，阿里都有彈藥補充。」

Trendyol Go增長不慢，但燒錢，且還沒有盈利。創業邦綜合多方信息了解到，Trendyol Go目前在土耳其的市場份額在10%左右。「土耳其連續幾年的高通脹與貨幣貶值，Trendyol Go想盈利更難。」李成東分析說。

另一方面，當前阿里正全力推進「AI驅動，公共雲優先」戰略，CEO吳泳銘在2025年9月雲棲大會上明確表示，大模型是下一代操作系統，AI雲是下一代計算機，阿里正積極推進三年共3800億元的AI基礎設施建設計劃。

鑑於第一年就花了1200億元，吳泳銘在近期承認，3800億這個數字可能偏小了。

阿里需要大手筆進行AI投資，這一點可以從自由現金流的持續減少看出來。2023財年，阿里獲得的自由現金流1717億元，2025財年下降到739億元，而到2026財年中期報告中，已經轉為-407億元。

戰略聚焦、剝離非核心資產，補充現金流已成為阿里的常態化操作。近年來，阿里先後出售高鑫零售、銀泰百貨、兩次減持圓通速遞股份，此外還相繼減持中金公司、萬達電影、三江購物、紅星美凱龍等多家企業股份，累計套現金額超300 億元。

不過，Trendyol Go大概是阿里出售的首個海外零售業務。「這筆交易其實也是阿里優化資產結構、盤活非核心資產的重要舉措。」李成東說。

03不完全退出，保留一定影響力

Trendyol之外，土耳其的電商玩家還包括2021年在美國上市的Hepsiburad，這是首家在納斯達克上市的土耳其電商平台。2012年由韓國SK集團聯合成立的N11.com，2023 年被Getir收購。另外，成立於2011年的Morhipo，也是當地頭部的時尚電商平台，目前月活穩定在1000多萬。

據SimilarWeb數據，從月活躍數和銷售額上來看，Trendyol穩居土耳其電商市場第一。

Trendyol的競爭力還包括它已經打開了國際化，2022年開始先後入了德國、海灣6國、阿塞拜疆、捷克、烏克蘭，以及羅馬尼亞、希臘、匈牙利和捷克等東歐國家。

值得一提的是，今年10月，Trendyol首次正式開放中國賣家招募，成為中國賣家進入中東市場的核心渠道。不過門檻相對較高，Trendyol暫未提供官方平台倉庫，賣家需要有一定的物流履約能力，通過位於沙特或阿聯酋的海外倉發貨。

2021年開始，Trendyol出現在阿里每個季度的財報裏，連續幾個季度「錄得雙位數訂單增長」，並且「帶動阿里國際數字商業集團（AIDC）的強勁增長。」截至2024年3月31日的財報裏，Trendyol已成為海灣地區下載量最多的電商App之一。

圖源：Bloomberg

因此，阿里目前並沒完全出售Trendyol Go股份，保留了15%的股權，其與Trendyol的電商生態還有一定的協同效應。

另外，土耳其電商和即時零售滲透率還很低，意味着增長空間很大。土耳其貿易部最新數據顯示，截至2025年11月該國線上消費者僅佔全國8500萬人口的29.3%，電商對零售額的貢獻度為7%，低於全球平均40.5%的滲透率及17.9%的零售佔比。

海外電商也是阿里的核心業務之一。目前，阿里在海外的本土電商平台還有東南亞的Lazada、2022年剛在西班牙上線的Miravia，以及南亞電商平台Daraz。Lazada和Trendyol是業績表現最好的兩個。

阿里現在最核心業務就是電商和AI（包括雲業務在內）。對於這兩個業務，阿里會重金投入，也毫不猶豫的快速出手——一邊出售一邊投資。但每一筆交易都緊扣 「聚焦核心」 的戰略主線。

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