卓創資訊分析師 張曉楠
【導語】進入12月，弱成本與弱需求主導市場，聚酯市場價格一路下滑，跌破全年低點。但伴隨本月下旬，聚酯上游PX強勢上漲，推動主要聚酯原料PTA市場價格不斷上漲，成本支撐強勁，聚酯市場價格被動跟漲。強成本遭遇弱需求，聚酯市場成本向下傳導阻力加大，行業盈利水平收縮。
聚酯產業鏈市場價格寬幅波動 行業利潤被上游PX虹吸
受成本驅動變化及終端需求轉弱的雙重影響，12月聚酯市場價格持續下跌後觸底反彈。受原油過剩預期及新產能釋放共同影響，聚酯原料PTA和乙二醇市場價格震盪偏弱。成本支撐偏弱疊加下游需求季節性轉淡，聚酯市場價格紛紛下跌，其中受聚酯新增產能集中釋放影響，聚酯切片和滌綸長絲市場價格相繼跌破年內低點，分別是12月16日的5450元/噸，及12月19日的6225元/噸。但是月末，PX調油需求提前啓動，供需緊平衡預期增強，市場價格強勢上漲，成本上升疊加PTA市場「低開工、低庫存」預期，PX與PTA形成聯動上漲態勢，成本支撐強勁，聚酯市場開啓被動跟漲模式。截至12月26日，滌綸短纖和聚酯瓶片市場的月均價格已經微幅上漲0.50%和0.99%。
終端需求轉弱，聚酯供需矛盾加劇，產業鏈利潤向上遊集中。當前織造行業綜合開工率僅61.5%附近，按年下滑4.81個百分點，成品庫存累積至33.8天，按年上升0.8天。當前織造企業訂單以小批量急單為主，且放假提前預期強烈，需求季節性轉淡特徵顯著。而聚酯月均開工率維持88%以上高位，供需端呈現明顯錯配，新增產能釋放加劇供應壓力，而終端需求難以承接此輪成本上漲。聚酯產業鏈利潤分配上來看，上游PX調油需求支撐，供需偏緊盈利擴張，月均毛利按月上漲350.72%；中游PTA積極跟漲原料，但供應壓力下毛利按月僅回升0.3%，中游乙二醇及下游聚酯產品陷入虧損，其中僅聚酯瓶片今年行業持續自發減產，及滌綸短纖今年無新增產能，對市場價格支撐力度較強，跟跌原料遲緩，跟漲原料及時，導致毛利按月回升。整體來看，從終端織造環節到中游乙二醇環節，盈利空間持續被壓縮，產業鏈利潤向上遊原料端集中態勢凸顯。
12月，聚酯產業鏈上下游市場價格寬幅震盪，聚酯工廠原本薄弱的盈利能力月末瞬間全線轉虧，行業利潤被上游PX虹吸。面對上游市場價格持續上漲，聚酯產品被動跟漲，但是聚酯終端處於傳統消費淡季，無法消化明顯上漲的成本，因此成本傳導不順暢，部分聚酯企業提前佈局春節檢修計劃，規避高價庫存可能貶值的風險。然龍頭聚酯工廠庫存重回低位水平，疊加自身產業鏈配套完善抗風險能力較強，後續將在成本趨於穩定後，逐步消化此輪漲勢。春節後，伴隨聚酯終端需求恢復，聚酯市場供需基本面有望好轉，聚酯市場盈利水平也有望修復。
責任編輯：李鐵民