專題：2025年國際財經新聞大盤點
核心要點
✅ 摩根士丹利資本國際全球所有國家指數 2025 年漲幅超 21%，近期創歷史新高
✅ 歐洲股市受銀行業領升提振大幅攀升，但 2026 年估值重估或制約上漲空間
✅ 亞洲股市前景取決於政策支持與人工智能需求，各市場漲幅分化顯著
2025 年全球股市走出強勢行情，但板塊表現差距持續擴大、市場預期不斷走高，意味着 2026 年股市或將迎來優質贏家與短期熱點的分化，真正具備增長韌性的標的將脫穎而出。
倫敦證券交易所集團數據顯示，摩根士丹利資本國際全球所有國家指數（MSCI ACWI） 覆蓋發達與新興市場 2500 餘隻大、中盤股票，年內漲幅超 21%，並於 12 月 26 日觸及 1024 點的歷史新高。
2025 年全球股市冠軍：哥倫比亞
晨星為美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）整理的數據顯示，哥倫比亞股市年內漲幅超 91%，登頂全球漲幅榜首，成為本年度表現最佳的市場。
與之形成鮮明對比的是丹麥，其股市全年下跌，位列全球表現最差市場。
新興市場包攬漲幅榜前列，成為 2025 年全球股市的核心亮點。
德意志銀行將 2025 年市場特徵總結為：「熱點輪動迅猛，卻暗藏突發回調風險」。全球再通脹動力推動資產價格普漲，而估值水平、板塊集中度及政策差異，又導致各地區市場表現分化嚴重。
拉美市場：領升全球，哥倫比亞一騎絕塵
除哥倫比亞外，智利、祕魯、墨西哥、巴西股市年內漲幅均超 45%，拉美地區成為 2025 年全球表現最亮眼的板塊。
分析師表示，哥倫比亞股市大漲，是低估值基數、指數板塊集中、投資者情緒回暖三大因素共同作用的結果。
信安環球投資的託德・雅布隆斯基稱：「哥倫比亞股市 2025 年初估值處於歷史低位，資金配置比例嚴重不足，因此即便小額資金流入，也能撬動股價大幅上漲。」
摩根士丹利資本國際哥倫比亞指數金融板塊權重極高，尤其是該國最大銀行的佔比突出，進一步放大了市場漲幅。
政治層面的預期更是助推市場樂觀情緒。哥倫比亞總統古斯塔沃・佩特羅無連任資格，投資者愈發看好該國政府後續將轉向更親市場的政策導向。
康橋匯世投資在年終報告中指出：2025 年新興市場股市表現強勁，有望五年來首次跑贏發達市場。
該機構預計這一趨勢將延續至 2026 年，核心支撐因素包括：股市與匯率估值處於深度折價區間、市場上漲動能強勁、宏觀經濟基本面持續改善。拉美股市當前估值接近 20 年低位，區域貨幣定價具備吸引力，實際匯率較長期中位數低約 11%。
巴克萊拉美經濟學家亞歷杭德羅・阿雷亞薩表示：「哥倫比亞資產仍被附加較高的政治風險溢價，未來這一溢價存在下行空間，股市仍有上漲潛力。」
受央行降息、本國經濟 2.5% 至 3% 增速支撐，哥倫比亞比索年內對美元升值近 15%，匯率報 3744.3 比索 / 美元。
晨星財富首席多資產策略師多米尼克・帕帕拉多稱：「哥倫比亞比索今年對美元大幅升值，是推動股市總回報亮眼的重要因素。」
丹麥市場：獨領跌幅，龍頭股拖累成主因
丹麥股市的低迷表現，與歐洲整體大漲的行情形成強烈反差。
瑞銀歐洲股票策略師蘇坦婭・切達表示：指數板塊高度集中，是丹麥股市躋身全球最差的核心原因。
諾和諾德佔摩根士丹利資本國際丹麥指數權重約 40%，這使得該指數幾乎淪為 「單隻股票的影子標的」。
她直言：「當指數中 40% 權重的股票暴跌時，分散投資的作用微乎其微。」 受 GLP-1 類藥物美國定價爭議、研發管線前景降溫、盈利預期下調影響，諾和諾德股價年內暴跌近 48%。
反觀歐洲其他市場，匈牙利、西班牙、奧地利、捷克股市均錄得亮眼漲幅，躋身全球漲幅榜前列。
策略師表示，儘管市場擔憂貿易摩擦加劇、歐元升值，但歐洲經濟增速超預期回暖，通脹回落至歐洲央行 2% 目標附近，當前利率水平對銀行業盈利形成極強支撐，共同推動歐洲股市走高。
丹麥銀行跨資產策略主管比亞內・布雷恩霍爾特・湯姆森指出，銀行業權重較高的國家，是本輪行情的最大受益者。斯托克 600 歐洲銀行指數 2025 年漲幅約 65%。
「歐洲小型市場的股市板塊集中度本就更高，2025 年金融板塊佔比高的市場因此受益，這與丹麥股市以醫療板塊為主的結構形成鮮明對比。」 湯姆森補充道。
湯姆森表示，歐洲股市本輪 「補漲式大漲」 或已收官 ，但 2026 年市場基本面仍向好，經濟增長持續改善、通脹趨近目標。儘管 2026 年回報率或不及 2025 年，但整體環境仍具支撐，銀行業等周期板塊將持續受益於經濟穩步增長與信貸需求回暖。
亞洲市場：升跌分化，韓國領跑，前景看政策與 AI
相較之下，亞洲股市 2025 年表現升跌分化顯著。韓國股市大漲約 80%，位列全球漲幅第二；印度、泰國、馬來西亞等市場僅錄得個位數漲幅。
韓國股市大漲，核心驅動力來自科技龍頭股的強勢表現。
晨星股票研究總監羅琳・陳表示：「韓國股市跑贏，主要得益於三星電子股價回暖，以及 SK 海力士持續走強。」 這兩家企業合計佔韓國基準股指權重超三分之一，受益於存儲芯片價格上漲，以及市場對其股東回報改善的樂觀預期。
德意志銀行展望，2026 年亞洲股市前景取決於政策靈活性、匯率走勢及人工智能相關需求的可持續性，並警示：隨着全球貿易動能減弱，亞洲部分市場的盈利預期或面臨下修風險。
高盛與道富銀行則認為，2026 年亞洲市場基本面將持續改善。高盛指出，亞洲將受益於全球金融環境寬鬆、財政政策重啓發力（尤其是中、日兩國），以及內需逐步復甦；其中日本市場因企業改革、薪資上漲、資本開支增加，將成為區域內相對亮點。
美股市場：AI 與消費託底，漲幅居後但新高不斷
多家頭部金融機構表示，儘管市場擔憂人工智能泡沫風險，但人工智能驅動的盈利增長、消費需求韌性強勁，仍是 2025 年美股上漲的核心動力。
晨星數據顯示，美股 2025 年漲幅溫和，僅錄得 16% 的收益，遜色於其他主要市場，但在大盤科技股帶動下，標普 500 指數與納斯達克指數均刷新歷史新高。
道富銀行指出，企業資本開支強勁（尤其是科技與基建相關企業）支撐美股走高，儘管美股估值已升至歷史高位。
展望 2026 年，美股前景整體向好但選股難度加大。高盛預計，在人工智能投資加碼、貨幣政策寬鬆支撐下，美股盈利將延續增長，但高估值與板塊集中風險或制約上漲空間。
道富銀行持相同觀點，認為美國仍是全球股市回報的核心引擎，但警示：市場對盈利表現、政策變動及人工智能相關開支放緩的敏感度將顯著提升，投資者需更審慎選股。
責任編輯：郭明煜