2025年12月12日，一條「一杯470ml伯牙絕弦≈4罐紅牛」的咖啡因對比圖在TikTok瘋傳，#CHACaffeine# 衝上 Twitter 熱搜。12月26日，「霸王茶姬回應咖啡因」話題衝上熱搜，隨後「霸王茶姬大跌」再登熱搜第一。
12月26日美股收盤，霸王茶姬（NASDAQ：CHA）股價報11.9美元/股，跌2.54%，盤中一度跌超14%，創上市以來最大單日跌幅。
從雲南昆明的首家小店到納斯達克的上市公司，霸王茶姬用8年時間完成了逆襲，卻在上市僅8個月後遭遇信任危機。這場風波不僅關乎一個品牌的命運走向，更給所有新消費上市公司敲響了警鐘。
No.1
2017年6月，昆明南屏街，95後張俊傑租下30㎡街鋪，掛出「霸王茶姬」木匾。以茶馬古道為品牌靈感，懷揣「以東方茶，會世界友」的使命開啓了創業之門。
鮮為人知的是，其創始人張俊傑有着極具傳奇色彩的草根創業經歷，據稱「流浪多年，18歲才識字」，卻憑藉對茶飲市場的敏銳洞察，走出了一條差異化的國風茶飲之路。
彼時茶飲賽道正上演「粉末→鮮果→芝士」三輪迭代，高端被喜茶、奈雪把持，下沉有蜜雪冰城2元冰淇淋橫掃。張俊傑避開正面競爭，選擇以西南為大本營，採用「繞開火力最集中的側翼戰」策略，先在昆明站穩腳跟，再向整個西南地區輻射。
2018年，霸王茶姬發起抖音全網「撕杯」風潮，播放量破億，成功實現破圈曝光；同年海外事業部成立，邁出全球化佈局的第一步。
「減法戰略」讓霸王茶姬在2019年就開出200家直營與加盟混合門店，同年華麗出海，首站落地吉隆坡 Suria KLCC，比蜜雪冰城早整整兩年。
2021年，霸王茶姬完成合計超3億元的A輪和B輪孖展後，將總部從昆明遷至成都，正式啓動全國化戰略，開啓了高速發展的新篇章。
No.2
霸王茶姬能在激烈的茶飲競爭中脫穎而出，核心源於其精準的差異化定位與高效的商業模式。
在產品特色上，張俊傑提出「做茶的星巴克」。聚焦「輕乳茶」產品線，——只留「原葉茶+鮮牛乳」兩樣原料，SKU長期保持15款以內，爆款單品「伯牙絕弦」、「花田烏龍」等名稱均化用傳統典故，將東方文化與茶事傳承創新結合，打造出獨特的國風品牌形象。伯牙絕弦一款佔銷量30%以上，2024年復購率40%，高出行業均值一倍。
同時，品牌緊扣健康消費趨勢，2023年實現0奶精、0植脂末、0氫化植物油升級，推出包含熱量表、營養成分表的「產品身份證」，後續更推行A-D營養等級標識，精準匹配年輕消費者的健康需求。
商業模式上，霸王茶姬巧妙錨定15-20元的中高端價格帶，以「高質平價」為核心定位，既區別於喜茶、奈雪的高端路線，又不同於蜜雪冰城的低價策略，精準覆蓋了主流消費羣體。
在擴張模式上，採用「直營+加盟」結合的方式，兼顧品牌管控與擴張效率，加盟費 5–10萬、總投資50–80萬，12–18個月回本，2024年閉店率僅1.5%，遠低於行業5% 。
2024年全年新開門店2929家，平均每天新增8家，截至2025年三季度末，全球門店數已達7338家，其中海外門店208家，覆蓋馬來西亞、新加坡、美國等五大核心市場。品牌全球化進程早於多數同行，海外市場GMV同比增速高達77.4%，成為未來重要的增長引擎。
與同行相比，霸王茶姬的核心優勢在於效率+單店盈利能力。智能萃茶機 +標準化茶基，出杯8秒，單店峯值3000杯/日，坪效51.2萬元/月，是蜜雪冰城3倍 。2024年數據顯示，其單店收入192.55萬元、淨利潤39.13萬元，接近甚至超過蜜雪冰城、古茗、茶百道等同行之和，20.3%的淨利率更是力壓行業競品，成為最賺錢的新茶飲企業之一。
No.3
霸王茶姬的快速擴張離不開資本的鼎力支持。2020年底至2021年5月，品牌在短短半年內連續完成A輪和B輪孖展，復星集團、XVC、琮碧秋實等機構相繼入局，合計募資近3億元，為全國化擴張奠定了資金基礎。
2023年，霸王茶姬再獲3.3億元B+輪孖展，投後估值達27億元。三輪孖展累計募資6.2億元，機構股東XVC和琮碧秋實分別投入2.4億元，在上市後分別獲得28倍和14倍的浮盈，堪稱新消費領域的投資標杆。
2025年成為霸王茶姬的資本關鍵年。3月6日，其主體茶姬控股獲得中國證監會境外發行上市備案通知書；3月26日，向美國SEC提交招股書；4月17日，正式在納斯達克掛牌上市，股票代碼定為「CHA」（「茶」的拼音），成功募資4.11億美元，成為首家登陸美股的中國新茶飲企業。
上市首日，股價開盤大漲至33.75美元，市值一度衝破75億美元（約合540億元人民幣），創始人張俊傑持股比例35.6%，持股市值達130億元，躋身95後創業頂流。此次上市不僅為品牌帶來了充足的現金流，更標誌着新中式茶飲品牌獲得了國際資本市場的認可。
No.4
此次咖啡因風波並非霸王茶姬首次遭遇信任危機，2024年底的「冰勃朗基底乳風波」已讓其「健康人設」受到質疑。從事件後續發展來看，品牌的應對措施將直接影響市場信心。
目前，霸王茶姬連發三公告：
1、配方符合中國 GB/T 21733–2008 及美國FDA標準；
2、全球門店上線「低因版」伯牙絕弦，咖啡因降 40%，糖減 30%；
3、回購1億美元 ADS，創始人張俊傑承諾6個月內不減持。
但資本市場仍心有餘悸：
1、FDA 正在評估「高咖啡因茶飲」標籤規範，若強制標註咖啡因含量並附加警示語，行業成本預計增加 2–3%；
2、北美門店日均杯量已從1500杯下滑至1100杯，需1–2個季度觀察恢復曲線；
3、摩根史丹利下調目標價15%，理由「監管與聲譽風險」；美銀仍維持「買入」，認為「咖啡因含量符合中美食品安全線，情緒錯殺」。
後續預測——
短期：股價可能仍受輿論影響波動，但若能持續優化產品信息披露（如明確標註咖啡因含量）、推進低因產品研發，有望逐步平息爭議。輿論2–3 周後逐步降溫，回購+低因新品穩住15美元支撐位，2026Q1財報若能兌現35%+北美同店增長，估值修復至20× PE以上。
中期：監管趨嚴帶來行業洗牌，中小品牌難以承擔標籤/檢測成本，霸王茶姬憑藉供應鏈與資金優勢收割份額；海外擴張路徑不變，但將更強調「低因」「輕負擔」細分，2026年底預計海外門店400家，收入佔比由 13%提升至20%。
長期來看，行業競爭將從價格戰、營銷戰轉向品質與合規的較量。從「國風」升級到「健康科技」，推出0咖啡因茶拿鐵、植物基茶蛋白等第二曲線，降低單品依賴；以ESG與合規為新一輪敘事，爭取納入MSCI中國指數，吸引長線基金。
No.5
這場風波給所有上市公司帶來深刻啓示：
一、產品透明化是必修課。信息披露需前置化、透明化，新式食品公司須把「成分表」當成品牌資產，而非被動披露。
二、危機公關需專業化、人性化。面對輿論爭議，既要用數據和科學說話，也要共情消費者關切，避免生硬回應引發二次輿情。
三、資本加速器也是放大器：閃電上市帶來彈藥，也帶來24×7的沽空與輿論狙擊，必須建立「危機2小時回應」機制。
四、從「爆款」到「標準」的躍遷：品類定義者若想穿越週期，最終要把「差異化」升級為「行業基準」，主動參與甚至主導法規制定，才能把護城河築到政策端。
咖啡因風波只是霸王茶姬成人禮的「驚險一跳」。新茶飲的下半場，拼的不再是跑馬圈地的速度，而是誰能把「健康、透明、文化」三張牌同時打順。
資本市場的光環之下，企業更需堅守初心，將消費者信任與合規經營置於首位。霸王茶姬能否借危機升級，成為真正的「東方星巴克」，時間會給出答案。
（聲明：本文不構成投資建議，股市有風險，決策須獨立。）
-End-
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