匯通財經APP訊——聯儲局近年來的政策決策加劇了美國經濟不平等，而聯儲局部分政策制定者坦言，這並非他們能輕易解決的問題。
資產增值盛宴與旁觀者
疫情期間，聯儲局為提振經濟放寬貨幣政策，數以百萬計的美國人（尤其是最富裕的階層）利用了當時的超低利率環境。儘管當前借貸成本已遠高於疫情期間水平，但數據顯示，約20%的住房所有者仍享有低於3%的抵押貸款利率。這些家庭不僅房貸支出更低，還通過持有房產持續累積財富。
低收入家庭既較少參與股市投資，又更可能屬於租房羣體，在過去五年中錯失了這類財富效應。根據亞特蘭大聯儲的數據，2025年全年，這些家庭的工資增速也持續落後於最富裕階層。
社會壓力與政治議程
多項民意調查顯示，住房與生活可負擔性已成為許多美國人（尤其是低收入羣體）的核心關切。這一問題也突然成為包括特朗普總統在內的政界人士的優先議題——儘管他在近期全國講話中淡化了這些擔憂。
作為美國經濟的掌舵者之一，聯儲局官員已承認難以解決經濟學家所稱的「K型經濟」分化困境。
聯儲局理事克里斯托弗·沃勒坦言：「當我與服務於收入前三分之一羣體的零售商和CEO交流時，他們表示一切都很美好……但收入後一半的羣體卻只能眼睜睜看着現狀發問：到底發生了什麼？」包括聯儲局主席鮑威爾在內的其他聯儲局政策制定者2025年也承認了美國經濟不平等加劇的現象。
沃勒表示：「我們能做的最佳舉措是努力讓勞動力市場重回正軌，推動經濟實現更高質量增長，以期就業安全與工資增長能逐步跟上步伐。」
貨幣政策在其中扮演的角色
雖然貨幣政策在加劇美國最富裕與最貧困羣體境況分化中產生了影響，但這並非政策初衷。
2020年，聯儲局將利率大幅下調至接近零的水平以支撐受疫情衝擊的經濟，這一決策在當時具有合理性。肩負着國會賦予的「實現最大就業與物價穩定」雙重使命的聯儲局，當時正應對因疫情封鎖導致企業倒閉、失業率飆升的局面。
聯儲局將利率維持在超低水平直至2022年3月，隨後開始激進加息以遏制通脹。彼時，全美約8500萬住房所有者中已有約四分之一鎖定了超低抵押貸款利率，而此後僅有極少部分人放棄了他們的低息貸款。
但聯儲局對K型經濟的影響可能肇始更早。
全國保險公司金融市場經濟學家奧倫·克拉奇金表示：「這種現象實際上始於2008年，當時聯儲局為應對全球金融危機進行了大規模流動性注入，推高了股市和房地產價值。自那時起，我們就看到了有產者與無產者之間持續存在的差距——這一差距在疫情後曾一度縮小。」
短暫的彌合與再度擴大的裂痕
事實上，根據亞特蘭大聯儲的數據，從2020年到2023年，美國最貧困羣體的工資增速迅猛，遠超最富裕勞動者。當時，僱主們正爭相從有限的勞動力池中招聘。
但2025年情況已不復以往。9月份數據顯示，美國收入分配底層四分之一家庭工資增長的12個月移動中值為3.7%，而最高收入羣體的這一數字為4.4%。
克拉奇金指出：「底層羣體沒有房產價值作為支撐，沒有股票投資組合提供幫助，也更難獲得潛在的信貸額度。他們主要依賴工資增速跑贏通脹。」
聯儲局的困境：難以根治的結構性問題
聯儲局的主要政策工具——通過基準利率影響全社會借貸成本——被廣泛認為是種「鈍器」。
這意味着當聯儲局試圖刺激勞動力市場或緩解其壓力時（正如當前官員們所做的），無法精準惠及特定羣體，聯儲局也不掌控長期利率走勢（後者往往追隨長期美債收益率波動——儘管債券收益率同樣受聯儲局制定政策時參考的經濟數據影響）。
過去兩年間，聯儲局已累計降息1.75個百分點以維持勞動力市場穩定，期望降息能產生「水漲船高」的普惠效應。
舊金山聯儲主席瑪麗·戴利指出：「（聯儲局）必須繼續降低通脹，除2%目標外別無選擇，但實現路徑至關重要，這意味着我們不能放任勞動力市場疲軟。實際工資增長源於長期可持續的經濟擴張，而當前擴張周期仍相對年輕。」
要消解K型經濟分化，聯儲局的最佳策略或許僅是盡力防止勞動力市場惡化，並期待其他力量推動就業與工資增長。
共振財富合夥公司首席投資官亞歷山大·朱利亞諾分析道：「對低收入家庭而言，應優先關注避免失業，而非應對持續累積的通脹，他們雖無法控制失業，但可以通過自身選擇來應對通脹壓力。」
結構性不平等削弱美元長期信用與增長潛力
當前美國日益加劇的K型經濟分化，並非一個單純的社會公平問題，它已深刻植根於美國的經濟結構，並通過貨幣政策傳導機制，對美元指數的長期走勢構成複雜而偏空的影響。
美元的傳統強勢建立在美國經濟韌性和美元資產吸引力兩大支柱上。然而，K型分化正從內部侵蝕這兩大支柱。
當前美國經濟的K型分化，遠不止是一個社會公平議題。它通過削弱內需基礎、束縛貨幣政策手腳、以及抬高社會政治風險，從多個維度動搖了支撐美元強勢的根基。
這種深刻結構性矛盾所帶來的「內傷」，或許註定了美元指數的長期走勢將面臨持續的、內生性的下行壓力。周一（12月29日）亞市時段，美元指數於98.00附近窄幅震盪，位於10月初以來低點（97.75）附近上方不遠處。
（美元指數日線圖，來源：易匯通）北京時間10：27，美元指數現報98.00。
責任編輯：郭建