智通財經APP獲悉，國盛證券發布研報稱，東南亞與新市場的電商紅利帶來的極兔速遞-W(01519)業務規模增長，中國的盈利能力改善，將共同驅動公司未來業績高增。該行預測極兔速遞2025-2027年經調整淨利潤分別為3.71/5.71/7.64億美元，分別按年增長85.2%/54.0%/33.8%，對應經調整EPS分別為0.040/0.061/0.083美元/股。考慮到公司在東南亞市場與拉美中東市場的的高成長性應享有估值溢價，該行給予公司26年目標P/E27x，結合公司2026年經調整EPS預測0.061美元/股，對應合理估值12.90港元，給予「買入」評級。

國盛證券主要觀點如下：

全球佈局的快遞黑馬，三區域共驅高成長

極兔速遞是一家從東南亞崛起，併成功拓展至中國及拉美中東的全球化快遞企業，快遞網絡覆蓋了13個國家，當前，核心投資邏輯在於，公司正同時享受東南亞電商及社媒平台崛起、中國的「反內卷」下盈利修復與標準輸出以及新市場電商的爆發式增長三重紅利。

東南亞：盈利壓艙石，乘社交電商東風而上

東南亞是公司的起家市場和利潤「壓艙石」，市佔率穩居行業第一。2025年，公司成功把握了TikTokShop在東南亞爆發式增長的戰略機遇，通過深度合作承接其主流件量，驅動市場份額持續提升至32.8%(2025H1)。東南亞2025年前三季度包裹量按年增長65%，2025年上半年經調整EBIT按年增長74%。通過持續的成本優化和運營經驗賦能，在獲取市場份額的同時保持了健康的盈利能力，東南亞市場有望在未來5年持續保持較高增長速度，並貢獻主要的利潤增量。

中國：規模基本盤，海外標準輸出基地

中國市場貢獻了公司約75%的包裹量。公司在中國形成的先進、成熟的快遞技術和經驗，正被體系化的賦能到東南亞和新市場，幫助在海外各國取得技術和經驗優勢，不斷降低成本，提升海外競爭力與全球區域優勢協同。此外，隨着下半年中國快遞行業「反內卷」推進及多地提價落地，快遞單票收入已明顯回升，中國區盈利有望改善。

新市場：卡位藍海潛力無限

拉美、中東新市場GDP總量與人均水平均高於東南亞，但電商滲透率低，發展潛力巨大，2025年電商市場正加速增長。憑藉其成熟的區域代理模式和全球化網絡能力，公司在新市場已與美客多、TikTok Shop等頭部平台或新興平台合作，在格局尚處分散的市場中穩步提升份額，2025年前三季度，新市場包裹量按年增長31%;2025年上半年，新市場首次實現經調整EBITDA轉正，運營步入正軌;隨着業務量高速增長帶來規模效應，有望在2025年實現經調整EBIT扭虧為盈。中長期看，新市場正逐步成為公司成長的重要引擎。