金吾財訊 | 中信建投表示，供需平衡表能夠有效解釋並指明銅價趨勢，但不能解答賠率問題。2026年銅的賠率答案藏在「銅金比」之中。雖然今年銅金均新高，但銅金比卻歷史新低。之所以用銅金比判斷2026年銅的賠率，並非簡單地看銅金比朝歷史均值方向修復，因為這兩年曆史經驗法失效，例如對全球通脹的判斷，又例如中國地產。之所以將銅金比作為2026年銅賠率依據，因為2025年金超漲，超70%的同比漲幅，已是1960s以來歷史次高點。催化今年史詩級別行情的金價上漲，背後三大宏觀敘事，恰好成為推升明年銅價的因素。哪三大宏觀趨勢？犧牲獨立性換取的聯儲局貨幣寬鬆、科技催生新產業週期、貿易戰全球供應鏈重塑。2025年市場見證金價一再破新高，2026年同樣的宏觀敘事會推升銅迎來歷史級別上漲。