卓創資訊分析師 安光
【導語】12月PTA行情漲至下半年高點，上游成本支撐、下游聚酯開工較高、PTA出口量較高等利好集中，市場看漲情緒高漲，12月26日盤中價格較2025年高點僅差108元/噸，短期能否突破2025年現貨價格高點？
12月PTA行情漲至下半年高點
12月PTA行情漲至下半年高點，按12月26日盤中現貨價格計算，12月26日現貨價格較12月17日現貨價格上漲565元/噸，漲幅12.3%。
本輪PTA行情衝高的主因是成本支撐、剛需偏好、PTA出口量較高。PX供需預期更加樂觀，華東一套重整裝置檢修在即，以及亞洲PX裝置公布明年檢修安排，PX行情衝高，12月PX月均價按月漲幅超過3%，無視原油月均價下跌的影響，直接推漲PTA行情。下游剛需偏好，12月聚酯月均開工負荷仍然接近89%，助力PTA去庫存。11月PTA出口量35.89萬噸，按月增加61.26%，加速PTA去庫存，利好市場心態。
PTA出口明顯回升，是近期市場中最明顯的變量。11月出口印度6.98萬噸，較10月出口量增加5.7萬噸，漲幅477.07%。11月PTA出口量明顯增加，PTA出口量回升至了7月份以來的高點。11月PTA出口量增加符合此前市場預期，自2023年6月印度BIS到期以來，中國PTA出口印度受阻，2025年11月印度BIS取消之後，中國PTA出口印度的渠道暢通，印度買家也需要中國PTA彌補其缺口。PTA出口量回升提振市場信心，2025年10月PTA出口量僅22.25萬噸，跌至2024年3月以來的低點，如果PTA出口量持續低迷，將導致國內PTA過剩壓力無法外泄，11月PTA出口量明顯回升，是PTA出口量觸底回升的轉折點。
短期預期：行情大概率衝高 但續漲空間不大
成本端：原料PX行情上漲。後期PX裝置年度檢修較多，尤其是華東某大型煉化企業的檢修傳聞頻現，PX去庫存預期之下，預估PX行情延續強勢。2025年7月至12月，連續5個月PTA平均加工費維持在200元/噸的低位，預估2026年一季度PTA仍然會延續低加工費，PX仍然擁有聚酯產業鏈的大部分利潤，成本支撐PTA。
出口：PTA出口量續增。預估中短期PTA出口量繼續增加，印度BIS取消的利好影響延續，且PTA內貿市場競爭激烈促進PTA供應商、貿易商積極參與PTA出口。為增加市場份額，部分PTA出口價格偏低，聽聞部分PTA賣方出口報盤為「PX+47美元」，以人民幣匯率中間價計算，47美元折算為332元/噸。預估在2026年4月印度的125萬噸PTA新產能投產之前，中國對印度的PTA出口量可能持續偏高，預估對印度7萬噸/月，2025年12月至2026年4月將有35萬噸PTA出口印度，利好國內PTA市場。
需求端：需求淡季來臨。截至12月25日，下游聚酯開工負荷仍在89%左右，對PTA剛需偏好，但江浙織造綜合開機率為61.5%，織機開機率處於持續下降狀態。產業鏈終端需求負反饋將自下而上利空市場，導致聚酯開工負荷下降，而2025年12月聚酯原料價格衝高，聚酯產品理論生產虧損，聚酯工廠可能提前減產。2018-2025年1-3月的聚酯開工負荷分別在80%、77%、86%左右，預估2026年1-2月聚酯開工負荷將有明顯的下降，利空PTA需求。
PTA行情衝高將吸引資金進入PTA市場，帶動市場成交氣氛，買漲不買跌心理可能加速各環節現貨流通。PTA行情上漲利於PTA生產企業點價鎖定PTA加工費，但不利於下游聚酯工廠轉嫁成本壓力，部分前期未點價的下游企業只能繼續等待。
綜上所述，成本支撐、下游聚酯開工負荷仍然較高、PTA出口預期偏好等利好因素大概率推漲PTA行情，但終端需求將進入傳統淡季，需求轉弱將抑制PTA漲勢，預估後期PTA行情突破2025年高點之後續漲空間不大。
責任編輯：李鐵民