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藍鯨新聞12月31日訊（記者 朱儁熹）12月31日，大模型獨角獸月之暗面創始人、CEO楊植麟發佈內部信，確認公司已於近期完成5億美元C輪孖展且大幅超募，當前現金持有量超過100億元。C輪孖展資金預計將用於更加激進地擴增顯卡，加速K3模型的訓練和研發。

部分資金也將用於2026年的激勵計劃和期權回購計劃。2026年月之暗面的平均激勵預計是2025年的200%，同時計劃大幅上調期權回購額度。

在內部信中，楊植麟直言，相比於二級市場，公司判斷還可以從一級市場募集更大量資金。「事實上，我們B/C輪孖展金額就超過絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發。」他表示，月之暗面短期不急於上市，也不以上市為目的，但未來仍會將上市視為加速AGI進程的手段，強調公司掌握主動權。

2025年末，基模層創業公司的資本動向明顯加快。12月30日，智譜正式開啓港股招股，計劃於2026年1月8日在港交所主板上市。智譜本次IPO預計募資約43億港元（當前約合39億元），市值超511億港元。招股書顯示，智譜在私募市場累計孖展超83億元，現金及現金等價物25.2億元。

12月31日，另一家「六小龍」MiniMax亦啓動港股招股，計劃於2026年1月9日掛牌上市。MiniMax本次IPO孖展規模最高可達41.9億港元（5.38億美元），發行估值將介於461億港元至504億港元之間。截至2025年9月，公司持有現金結餘約10.46億美元。

快思慢想研究院院長、原商湯智能產業研究院創始院長田豐曾對藍鯨科技表示，在「六小龍」中，MiniMax、智譜則是第一批拿到上市「孖展船票」的階段性領先者。其他幾家則面臨產品自證商業價值、基模型投入產出失衡的挑戰，要麼加速跑到「下一個賽點」拿到新一輪孖展，要麼靠自己提升產品盈利規模才能倖存下來。

從業務表現看，楊植麟在內部信中披露，藉助K2模型的SOTA表現，月之暗面C端商業化指數增長。9至11月，海內外付費用戶數環比平均增長超過170%。同時，K2 Thinking的發佈也顯著帶動了API收入的增加，同期海外API收入增長4倍。

展望2026年，月之暗面表示，接下來最重要的目標是超越Anthropic等前沿公司，成為世界領先的AGI公司。一方面，推動K3模型在預訓練水平上追平世界前沿模型。另一方面，進一步垂直整合模型訓練和agent產品taste（體驗）。在產品和商業化層面，公司將聚焦agent方向，不以絕對用戶數量為目標，持續追求智能上限，營收規模實現數量級增長。

以下是楊植麟的內部信全文：

2025年即將過去，藉此機會祝賀大家在今年取得的sota成績！

在大家的一同努力下，2025年是Kimi充滿突破的一年。K2和K2 Thinking的發佈標誌着我們在AGI道路上走出重要一步。中國首個萬億參數基座模型、第一個開源的agentic model、在最核心benchmark例如HLE上超越OpenAI取得sota、獨具特色的創意寫作風格得到全球用戶喜愛、第一次成功使用二階優化器做大規模訓練，K2系列模型讓Kimi從中國走向了世界，在硅谷以及更廣泛的全球技術圈產生了重大影響力，登上twitter全球熱搜，得到Nvidia創始人、All-In Podcast主播、Anthropic聯合創始人、Perplexity創始人、a16z創始人、Vercel創始人、諾獎得主等知名技術領袖的高度評價。

技術的突破也為產品的爆發和商業上的飛速進展奠定基礎。Kimi產品從5月開始高頻推出新的agent功能，發佈了Researcher, OK Computer, PPT, Kimi Code等新品，功能日漸強大。藉助K2模型的sota表現，C端商業化指數增長，9-11月，海外和國內付費用戶數平均MoM增長超過170%。同時，K2 Thinking的發佈也顯著帶動了API收入的增加，9-11月海外API收入增長4倍。

得益於上述突破，公司近期完成了5億美元C輪孖展且大幅超募，當前現金持有量超過100億元。相比於二級市場，我們判斷還可以從一級市場募集更大量資金，事實上，我們B/C輪孖展金額就超過絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發。所以我們短期不着急上市，也不以上市為目的。當然未來我們計劃將上市作為手段來加速AGI，擇時而動，主動權掌握在我們手中。

C輪孖展資金將用於更加激進地擴增顯卡，加速K3模型的訓練和研發。部分資金也將用於2026年的激勵計劃和期權回購計劃。2025年，基於sota結果產出，調薪、期權獎勵、現金獎勵等各種激勵措施累計324人次。2026年春節之前會確定K2 Thinking及後續模型和產品發佈的獎勵方案併發放。2026年公司的平均激勵預計是2025年的200%，同時計劃大幅上調期權回購額度，詳細方案即將公佈。

接下來公司最重要的目標是超越Anthropic等前沿公司成為世界領先的AGI公司。2026年的戰略會按如下幾個方面推進：

K3模型通過技術改進和進一步scaling，提升等效FLOPs至少一個數量級，在預訓練水平上追平世界前沿模型

垂直整合模型訓練和agent產品taste，讓K3成為更「與衆不同」的模型，讓用戶體驗到全新的、其他模型沒有定義過的能力

產品和商業化上聚焦agent，不以絕對用戶數量為目標，持續追求智能上限，創造更大的生產力價值，營收規模實現數量級增長

這是一個喧囂的時代，但對我來說，Kimi的起點很簡單，就是單純的好奇，好奇AGI的上限在哪，好奇我們心中的理想模型是什麼樣，好奇我們想要的模型能力怎麼做出來。這份好奇帶來的快樂是很真實的。當我們熬夜做的agent功能終於上線，當來自烏克蘭的用戶使用Kimi在戰亂中教學，當每天醒來打開tensorboard看到驚為天人的訓練曲線。我們共享了這些寶貴的接近真相的過程，也相信這種簡單的快樂能讓我們在喧囂中穿越週期。

2026年Kimi會成為一個「與衆不同」和「不被定義」的LLM。不管是別人沒敢押注的技術無人區，還是需要一點偏執的審美堅持，我相信有更多Kimi-defined的創新能對人類文明加速發展產生獨特貢獻。這種獨特性是我們存在的最大意義。共勉！

KK