智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，海外開源GPT逐步接入電商，實現了意圖到交易的閉環轉化，顯著縮短了用戶決策路徑。目前ChatGPT已與Etsy、Shopify、Walmart、Target等零售商合作，試點AI代理的直接支付、場景化推薦及本地履約服務功能。隨着通用大模型用戶數積累，電商意圖的變現成為重要的商業化途徑之一。AI也賦能中小商家和平台端的經營實現降本增效。預計Agent流量入口商業化價值初現，有望重塑產業鏈流量及變現生態，建議關注相關產業鏈投資機會。

招商證券主要觀點如下：

海外開源GPT逐步接入電商，驅動電商從「自主搜索」走向「智能代理」

以OpenAI為代表的開放協議路線通過Instant Checkout功能實現與ACP標準的制定，實現了意圖到交易的閉環轉化，顯著縮短了用戶決策路徑。目前ChatGPT已與Etsy、Shopify、Walmart、Target等零售商合作，試點AI代理的直接支付、場景化推薦及本地履約服務功能。對於Etsy、Shopify、Walmart和Target等傳統零售巨頭而言，這是新的線上流量新入口。

根據Similarweb數據，Walmart 9月份總推薦流量中已有約15%來自ChatGPT，較8月份的9.5%實現了顯著提升。Target則創新地打通了生鮮、本地庫存與DriveUp履約閉環，實現個性化、一站式的購物體驗。

面臨開源協議模式對流量與生態的挑戰，亞馬遜選擇了閉源自研Rufus模型，把控平台流量與數據

Rufus聚焦於個性化記憶、場景識別和多模態搜索，能基於用戶購物歷史深度定製推薦，主動執行復雜需求，並提供智能歷史價格追蹤與降價提醒等核心功能。2025年，Rufus月活躍用戶數同比增長140%，交互量同比增幅達210%，有效提升了用戶轉化。為應對外部AI代理「爬蟲」或「自動比價」對自身流量和商業生態的威脅，亞馬遜通過法律途徑強力約束AI代理行為，保護廣告與前端流量體系。同時，亞馬遜自主研發的AI芯片Trainium和Inferentia為Rufus提供硬件算力保障，支持大規模實時推理應用，有效降低AI服務的運行成本。

阿里「千問」項目以Qwen大模型體系為核心，打造面向C端的智能助手「千問APP」，實現全場景AI購物落地。豆包接入抖音商城，開啓交易閉環。千問APP上線首周下載量突破1000萬，快速躋身中國APPStore前列，AI模型能力、用戶活躍及生態整合表現突出。平台計劃整合高德、餓了麼、飛豬等核心服務，通過統一AI入口實現本地生活、出行等跨場景高效協同。

Qwen3基礎模型性能居全球前列，強化阿里生態在AI+內容創新、流量精準投放領域的競爭優勢。豆包於25年10月完成的重要功能升級，正式接入抖音商城。當用戶提出消費相關問題時，豆包不再侷限於提供文字建議，而是會直接推薦具體商品。

AI電商正加速重塑電商產業鏈及流量分發和變現模式，建議關注相關企業投資機會

新一代AI消費Agent(如「什麼值得買(300785.SZ)-張大媽」)持續迭代，比價、推薦、下單等鏈路加快閉環。上下游SaaS與數據服務公司(如光雲科技)持續加快AI產品佈局，深度集成通義千問等主流大模型，實現導購、客服、運營全流程智能化。其他公司包括淘寶系生態公司若羽臣(003010.SZ)、青木科技(301110.SZ)、壹網壹創(300792.SZ)、寶尊電商-W(09991)等，營銷代理公司易點天下(301171.SZ)、藍色光標(300058.SZ)等；SaaS公司微盟(02013)、友讚(08083)等，自有品牌公司東方甄選(01797)。

風險提示

AI進展不及預期、監管風險、需求不及預期等。