在經歷了近乎「瘋狂」的2025年後，貴金屬市場的多頭在歲末遭遇了沉重一擊。

12月29日周一，全球貴金屬市場風雲突變。現貨白銀價格在觸及每盎司80美元的歷史性高點後掉頭向下，盤中一度暴跌近10%，跌至70美元附近。這一跌幅不僅幾乎抹去了假期間的所有漲幅，更創下了自2021年以來的最大單日跌幅。

受白銀「高台跳水」拖累，此前連創紀錄的金價也未能倖免。現貨金價周一收跌近4.5%，退守4300美元大關，錄得兩個月來最大單日跌幅。

保證金上調引燃「多頭踩踏」

這場突如其來的拋售並非無跡可尋。12月26日，芝加哥商品交易所（CME）宣佈將於12月29日收盤後上調包括金、銀在內的一系列金屬期貨合約保證金要求。對於高槓杆的投機者而言，這意味着持倉成本的陡增。

「更高保證金要求、流動性不足以及前期獲利了結情緒的交織，不僅對白銀造成了衝擊，更引發了整個貴金屬板塊的連鎖反應，」Allspring Global Investments多資產投資組合經理Rushabh Amin分析稱。他認為，這與其說是「暴漲見頂」，不如說是一次極度強勁的盤整。

事實上，白銀的技術指標早已發出警示。數據顯示，白銀的14日相對強弱指數（RSI）在過去三周一直維持在70以上的超買區間。

盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）直言，白銀此前走出了「拋物線式」行情，在保證金要求較低時極易受到衝擊，市場脆弱性顯而易見。

2025：史詩級行情的「小注腳」

即便周一遭遇重創，2025年依然是貴金屬歷史上濃墨重彩的一年。

截至目前，2025年黃金累計漲幅達70%，銅價上漲45%，而白銀則以170%的驚人漲幅冠絕大宗商品市場。回顧全年行情，上半年白銀走勢尚顯溫和，金銀比一度跌至低位；但下半年起，在工業實需缺口與補漲情緒的推動下，容量相對較小的白銀市場演變為投機者的主戰場。

這種狂熱在跨市場價差上體現得尤為明顯。周一，上海市場白銀現貨相比倫敦銀價的溢價一度超過8美元，創下歷史最大價差。

然而，白銀不僅是投資品，更是重要的工業原材料。埃隆·馬斯克（Elon Musk）12月26日在X上公開表示，白銀價格上漲「並不好」，並強調了其在工業領域的廣泛用途。由於白銀在太陽能電池板等光伏產業中不可替代的作用，過高的價格和極低的庫存正讓實體行業感到不安。