作為目前港股市場上唯一的純C端具身智能公司，臥安機器人（06600）成功登陸港交所，吸引衆多明星機構搶籌。它究竟是否值得投資者下注？其核心技術優勢何在？在家庭機器人這條新興賽道上，它能否真正打開成長空間？面對Figure AI、宇樹科技等國內外對手，臥安又靠什麼構建護城河？
答案或許藏在其獨特的定位與紮實的基本面中。擁有三大AI具身核心技術，基本盤穩固，全面佈局三大機器人黃金賽道，高成長的AI具身家庭機器人第一股，臥安機器人成功港股上市，為投資者帶來成長性與確定性兼具的投資機會。
智通財經APP了解到，臥安機器人於12月18日至12月23日招股，全球發售2222.23萬股，其中香港公開發售佔10%，國際發售佔90%，配發結果顯示，投資者踊躍搶籌，其中國際配售獲高達8.9倍認購，香港公開發售獲高達254.5倍認購。該公司此次每股發售價73.8港元，全球發售淨籌15.44億港元，並於12月30日成功登陸港股市場。
該公司採取機制B發行，毋須強制回補或重新分配機制，在該發行機制下，大部分流動性籌碼被機構投資者吸收，機構定價使得估值更加合理。此次IPO發行引入9名基石投資者，包括高瓴、Cithara、Infini、中國東方、Wind Sabre、Yield Royal Investment及銳智資本，累計認購額佔IPO總募集額超過40%，而在明星投資陣營下，也吸引了更多場外價值投資者的蜂擁入場。
那麼，該公司為何能被高瓴資本等知名投資者看好並投資，機構投資者搶籌的背後，核心邏輯是什麼？
投資先看人，創始團隊獲資本認可
投資先看人，這是投資機構最核心的投資要素之一，臥安機器人其實是李志晨及潘陽兩位聯合創始人志氣相投與技術同頻的傑作。
臥安機器人的創始人和核心管理團隊來自哈爾濱工業大學。2007 年，李志晨（臥安機器人聯合創始人、董事長兼CEO）與潘陽（臥安機器人聯合創始人兼CTO）在哈爾濱工業大學的校園裏相遇相知，成為同窗摯友，他們都熱衷於創新機器人設備的設計及開發，在校期間曾斬獲若干國內外大學生機器人創新設計競賽大獎，包括2009年ADI大學設計競賽高級組全國一等獎。
大學畢業後，雖然兩人在世界的不同角落繼續學業和事業，但創業的初心未曾改變。後來，懷揣着對機器人技術的熱愛和對創業的熱忱，李志晨和潘陽選擇在深圳創業成立臥安機器人，林海洲、劉國輝及劉延飛等幾位大學同窗緊隨其後加入，AI具身家庭機器人的故事也由此開始。十八年風雨同舟，今日臥安機器人以「AI 具身家庭機器人第一股」的身份登陸港交所，在上市鐘聲敲響的那一刻，昔日校園裏志同道合的創業少年，已然蛻變為執掌行業標杆、超百億市值上市公司的領航者。
熟悉資本市場的人應該清楚，臥安機器人是一家不怎麼喜歡孖展的公司，在本次香港IPO之前，資本市場鮮有臥安機器人的身影。值得一提的是，儘管孖展頻次低，臥安機器人的股東中不乏高瓴、源碼、Brizan、Ventech、達晨、國調等國內外頂尖投資機構的身影，一家如此低調的公司背後有一衆明星投資人，可見市場對公司創始團隊的認可。如今，相識18年的兩位聯合創始人攜手香港上市，見證公司發展的新徵程。
憑着紮實的技術實力和敏銳的商業嗅覺，公司在2025年相繼推出全球首款將大語言模型與邊緣計算相結合的智慧家庭中樞AI Hub，同時推出全球首款真實對打的AI網球機器人Acemate，以及全球首款本地部署大模型的AI陪伴機器人Kata Friends。該公司以AI具身家庭機器人系統為基本盤，開拓以運動機器人、陪伴機器人為主的第二增長曲線，同時佈局人形家務機器人第三增長曲線，構建全方位智能家庭生態系統。
兩大核心維度，三項核心技術打造數據飛輪
臥安機器人之所以能夠快速迭代產品及開拓新賽道，主要有兩大核心的維度：
其一是具備哈爾濱工業大學深厚的技術底色，創始團隊來自哈爾濱工業大學頂尖科研團隊，具備十多年技術及經驗，並且有着極強的信任基礎；「大疆教父」李澤湘教授及著名電子工程專家高秉強教授傾力支持，依託頂級學術資源持續強化技術壁壘，兩位教授目前擔任公司的非執行董事，自天使輪開始投資，現已成為公司的重要股東，提供資本和技術的雙重賦能。
其二是高強度投入研發，招攬更多的技術人才，並推動研發成果轉化。2022年至2024年研發費用佔收入比重平均達到20%，截至目前研發工程師佔比50%。另外，公司在全球擁有311項專利，其中包括56項發明專利。該公司獲得國家認可，2024年，獲認定為國家專精特新重點小巨人企業。
該公司自主研發三項核心AI具身機器人技術，即機器人定位與環境構建技術、AI機器視覺控制技術及分佈式神經控制網絡技術，三大技術應用於家庭生態系統產品矩陣，通過場景化及用戶反饋的海量數據，推動核心技術快速高效迭代及優化，從而形成飛輪效應。而該等技術也成為了公司差異化於同行的強大競爭優勢。數據飛輪通過強化技術進一步穩固產品力，進而穩固公司在全球AI具身家庭機器人系統行業的領導地位，及推動業績增長。
圖片來源：公司招股書
基本盤穩固，三大賽道打開行業空間
2022年至2024年，臥安機器人收入複合增速為49%，2024年收入6.1億元。基於強大基本盤，加上全面佈局運動機器人、AI陪伴機器人及人形家務機器人三大潛力賽道，有望加速臥安機器人未來業績釋放。
圖片來源：公司官網
在銷售模式上，該公司已建立全面的「線上+線下」、「直銷+分銷+零售」全渠道的銷售網絡，品牌享譽全球，覆蓋90多個國家及地區。截止目前，該公司SwitchBot APP註冊用戶超過350萬名，連接設備超過1080萬台。
該公司有三大核心銷售市場，為日本、歐洲及北美，這三大核心市場近三年收入複合增速均超過40%，2025年上半年合計收入貢獻達96.6%。
在家庭機器人系統賽道，該公司具備行業領導地位，根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的零售額計，公司於AI具身家庭機器人系統行業排名全球第一，其中在日本市場龍頭穩固，2022-2024年連續三年為日本AI具身家庭機器人市場第一名。
穩定的基本盤為臥安機器人開發新增長點帶來保障，運動機器人、AI陪伴機器人及人形家務機器人三大潛力賽道加碼部署，該公司將卡位賽道優勢持續成為行業的領頭羊。
2025年5月，該公司推出運動機器人場景的首款產品，AI網球機器人Acemate，憑藉4K雙目攝像頭融合感知技術及高動態環境交互算法，以訂閱服務模式提供私人教練級指導，為網球愛好者提供訓練輔助。據了解，該公司產品入選《時代》雜誌「2025年度最佳發明」，與之一同上榜的還有Figure AI的家務機器人Figure 03和宇樹科技的雙足機器人Unitree R1，同時在Kickstarter衆籌階段斬獲超1600萬元孖展，達成初始目標的76倍。
網球機器人行業高速成長，據弗若斯特沙利文行業報告預測，2025-2029年，全球網球機器人市場規模將0.3億元爆發式增長至82.7億元，年複合增長率高達293%。該公司作為賽道的開拓者，將充分受益於行業發展紅利，而其也計劃未來進一步推出增值AI教練服務，通過訂閱增值服務撬動行業天花板。
2025年9月，臥安機器人在IFA柏林正式推出AI陪伴機器人，目前正進行生產優化。該款機器人技術架構集成了使用來自攝像頭及LiDAR的多源數據的感知層、由邊緣計算支撐的嵌入式大型模型所驅動的決策層，以及設計具有生物力學結構的執行層，能夠理解周遭環境並與用戶互動。AI陪伴機器人的市場可預測度高，日本等國家飼養活體寵物的成本高昂，加上當代社會人們對情感陪伴、情緒價值的需求旺盛，AI陪伴機器人正好能夠迎合該部分人的需求。
家用人形機器人是最具潛力的賽道之一，據YH Research預測，2031年全球家用人形機器人市場規模將達566.9億元，2025-2031年複合年增長率29.3%。而該公司計劃於2026年1月推出首款人形家庭機器人H1，旨在解決現有家庭機器人系統無法有效處理的複雜家務，應用場景預計將包括衣物分類整理、餐後餐具清洗收納以及輔助備餐。與多數同行聚焦工業、商業領域的機器人應用不同，臥安機器人堪稱「中國的Figure」，精準切入家庭這一複雜的場景，充分發揮家庭場景的技術積累和場景優勢。預計人形家務機器人未來將成為比手機客單價更高、比汽車保有量更大的單品，臥安機器人已經在人形家務機器人這一藍海市場取得先發優勢。
三大賽道均具有較高的發展前景，且作為行業的開拓者，臥安機器人有望憑藉先發優勢及技術優勢，受益行業成長，打造新的增長曲線。「穩定基本盤+開拓新賽道」，該公司全面覆蓋家庭核心需求，推動行業天花板持續上移，打開了成長空間。
毛利率持續提高，增長高確定性未來可期
臥安機器人各項財務指標都非常給力，收入持續高增，盈利能力持續改善，毛利率從2022年的34.3%提升至2025年上半年的54.2%，期間提升了19.9個百分點。公司經調整的EBITDA利潤率於2023年轉正，並持續提升至2025年上半年的13.7%。
圖片來源：公司招股書
此次上市募資淨額x億港元，將用66.5%將用於持續提升研發能力，以進一步開發與其AI具身家庭機器人系統相關的關鍵技術和產品，核心是機器人定位技術、AI機器視覺控制技術及邊緣計算技術、基於VLA模型的人形家務機器人技術等，以及建設高標準的機器人數據採集工廠，專門用於迭代和優化VLA模型，以保證公司產品力以及在全球的領導地位。
今年以來，機器人賽道一直都是資本市場的香餑餑，尤其是人形機器人賽道，無論是在一級市場還是二級資本市場，均獲得資本追捧，推動估值提升。值得注意的是，中國機器人產業鏈的公司大多聚焦工業領域或商業領域，比如優必選及越疆等均以B端作為需求入口，C端家庭領域的機器人標的非常稀缺。
而臥安機器人是港股唯一一家終端客戶以C端為主的具身智能公司，基本盤業務以及三大黃金賽道均以家庭需求為入口，打造智能家庭生態系統，並且是全球極少數在AI具身家庭機器人行業推出多款全球首創產品併成功商業化的公司，標的具有稀缺性。本次港股上市臥安機器人將成為「AI具身家庭機器人第一股」，ToC業務極強的爆發性與標的的稀缺性有望讓其在一衆ToB為主的機器人公司中享受更高的估值溢價。
臥安機器人站在賽道風口，有望獲得資本青睞，但上市只是起點，隨着基本盤市場龍頭份額穩固，三大黃金賽道的持續發力開拓行業空間，該公司未來可期。