侯雅楠證券分析師

SAC No：S1150524120001

行業要聞

（1）國家組織高值醫用耗材聯採辦發佈《國家組織藥物塗層球囊類、泌尿介入類醫用耗材集中帶量採購文件（GH-HD2025-1）》；

（2）首個國產抗CTLA-4單抗信達生物達伯欣®（伊匹木單抗N01注射液）獲國家藥品監督管理局批准上市；

（3）減重版司美格魯肽在中國斬獲心血管適應症。

公司公告

（1）麗珠集團：萊康奇塔單抗注射液上市許可申請獲受理；

（2）艾力斯：甲磺酸伏美替尼片EGFR PACC突變NSCLC一線治療適應症納入擬突破性治療品種公示；

（3）恒瑞醫藥：①藥物納入突破性治療品種名單；②獲得藥物臨牀試驗批准通知書；

（4）先聲藥業：①與Ipsen就SIM0613（LRRC15抗體偶聯藥物）簽訂獨家授權許可協議；②SIM0610（EGFR/cMET雙特異性抗體偶聯藥物）獲NMPA簽發藥物臨牀試驗批准通知書。

行情回顧

本週（2025/12/19-2025/12/25）上證綜指上漲2.15%，深證成指上漲3.66%，SW醫藥生物上漲1.43%，子板塊大部分上漲（化學制藥2.41%＞醫療服務1.52%＞醫療器械1.44%＞生物製品1.02%＞中藥Ⅱ0.21%＞醫藥商業-1.63%）。2025年12月25日，SW醫藥生物行業市盈率（TTM，整體法，不剔除負值）為50.75倍，相對滬深300的估值溢價率為259%。

本週策略

隨着新版藥品目錄正式執行和商保創新藥目錄實施，建議關注相關製藥企業產品進入醫保後的放量空間及創新藥企業支付端結構優化帶來的投資機遇，同時關注CXO及生命科學上游等相關產業鏈投資機遇。另外，高值耗材集採開啓，關注醫療器械板塊修復進展。

綜上，我們維持行業「中性」評級，維持對恒瑞醫藥（600276）「買入」評級。

風險提示

海外地緣政治風險；產品研發失敗的風險；集採進一步擴容，導致藥品、器械等降價壓力提升的風險；行業競爭激烈導致價格下降的風險；原材料成本大幅上漲的風險。

以上內容來源於渤海證券研究所2025年12月29日發佈的證券研究報告《渤海證券研究所晨會紀要》

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