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藍鯨新聞12月30日訊（記者 代紫庭）2025年12月30日上午9時，香港聯合交易所的代碼列表中，再找不到「06689.HK」。隨着上市地位被正式取消，曾頂着「水果第一股」光環的洪九果品，在登陸資本市場僅40個月後，黯然離場。

從2022年9月高光上市，市值一度突破670億港元，到如今停牌前市值僅剩約27.95億港元，股價較高點暴跌超過95%。洪九果品的資本之旅，以創始人被捕、財務黑洞曝光、數千名員工與供應商被拖欠款項的混亂局面倉促收場。

34億異常預付款引爆危機，高管「一鍋端」

洪九果品，成立於2002年，總部位於重慶，由創始人鄧洪九與妻子江宗英共同創建。公司早期通過「端到端」的供應鏈模式，成功鎖定了榴蓮、山竹等高端水果的供應渠道，迅速崛起，成為國內最大的榴蓮進口商。尤其是在2016年至2020年期間，公司完成了多輪孖展，吸引了阿里巴巴等資本巨頭的投資，為其進入資本市場奠定了基礎。

之後，資本的追捧加快了其膨脹速度。2016年至2020年，公司完成多輪孖展，累計孖展超20億元。2020年，阿里巴巴以5.91億元入股，更是將其推至風口。2022年9月5日，洪九果品成功在港交所上市，發行價40港元，上市首日市值一度接近190億港元，並在2023年初攀升至670億港元的巔峯。

然而，高樓崩塌並非始於一瞬。洪九果品長期奉行「高預付+長應收」的商業模式：為鎖定海外優質水果貨源，需向上遊供應商支付高額預付款；而下游面對大型商超、批發商時，又不得不給予長達數月的賬期。這種模式導致公司現金流長期緊繃。

根據公司2022年年報及2023年中期報告，2019年至2022年，公司經營活動現金流量淨額累計淨流出40.59億元。截至2023年上半年，應收賬款高達93.5億元，而賬面現金僅約5億元，短期借款卻達27.76億元。

真正的「爆雷」發生在2024年3月。公司審計機構畢馬威會計師事務所對一筆高達34.2億元的異常預付款提出強烈質疑。畢馬威發現，2023年第四季度，洪九果品向多家供應商集中支付了約34.2億元預付款，而這些供應商多為當年新增交易方，缺乏歷史交易記錄。部分供應商註冊資本極低，甚至社保參保人數為零，被疑為「空殼公司」。

由於無法獲得合理解釋及充分的審計證據，洪九果品未能按期披露2023年年報，股票於2024年3月20日起被強制停牌，畢馬威隨後辭任。

停牌僅是危機的開始。2025年4月16日，公司公告披露，董事長鄧洪九、總經理江宗英（鄧洪九配偶）等6名核心高管，因涉嫌騙取貸款罪、虛開增值稅專用發票罪被公安機關採取刑事強制措施。公司位於重慶的主要辦公場所早在2025年1月就被公安機關限制出入，正常運營陷入停滯。

儘管公司於2025年5月申請債務重整及預重整，並嘗試引進戰略投資者，但同月3名獨立非執行董事集體辭職，導致治理結構徹底崩塌。因始終無法履行港交所的復牌指引，上市委員會於2025年10月作出除牌決定。儘管洪九果品提出複覈，但最終未能改變退市的結局。

退市不是終點：超4億爛賬與討薪無果的員工

對於衆多被捲入洪九漩渦的普通人而言，公司的退市遠非事情的終結。

2023年底，洪九果品以謀劃A股上市為由，推出了一個內部員工持股計劃。據《21世紀經濟報道》此前報道，約668名員工累計出資近6000萬元，平均每人出資約9萬元，資金直接轉入公司賬戶。然而，隨着公司停牌暴雷，持股計劃上市無望，本金也遲遲未能退還。有員工表示，自己不僅花光積蓄，還為此向親友舉債。

比投資款更迫在眉睫的是被拖欠的工資。藍鯨新聞此前於2025年10月報道，洪九果品一名離職員工在勞動仲裁中勝訴，裁定公司應支付其工資及經濟補償共計9.35萬元。

但該員工近日向藍鯨新聞記者表示，截至退市當日，仍未收到任何賠付款項。「仲裁贏了，只是一紙空文。」該員工無奈地說。據多位前員工反映，2024年下半年起，多地分公司已停發工資，員工被迫「自願離職」。

上游供應商也是受害者之一。據食品內參此前報道，新疆一家果業公司於2023年向洪九果品供應了價值90餘萬元的藍莓，貨款被長期拖欠。儘管通過訴訟勝訴，但判決至今未能執行。

天眼查信息顯示，洪九果品目前涉及的司法案件多達313個。在已終結本次執行程序的案件中，未履行的執行金額高達4.14億元。「終本」意味着法院經調查發現，該公司名下已無可供執行的財產，只能暫時終止執行，待未來發現財產後再恢復。換言之，洪九果品目前明確無力償還的債務已超過4億元。

洪九果品的隕落已成定局，而整個行業也在「逆勢」謀生。

此前，洪九果品常與百果園、鮮豐水果並稱為「水果三巨頭」。如今，這三家頭部企業均面臨嚴峻挑戰。

百果園集團（02411.HK）近期業績承壓。其2024年財報顯示，公司營收102.73億元，按年下降9.8%；歸母淨利潤由盈轉虧，淨虧損3.86億元。全年關閉加盟店近千家，並不得不通過配售新股籌集約3.27億港元，主要用於償還貿易應付款及銀行貸款。

而早年也有上市計劃的鮮豐水果，不僅上市未果，還面臨多條股權凍結信息。天眼查數據顯示，2024年8月至2025年9月，鮮豐水果股份有限公司及其董事長韓樹人名下共有12條股權凍結記錄。

南華期貨研究報告提到，榴蓮、藍莓等昔日高端水果價格正以年均約15%的幅度下降，國產替代率已提升至60%。消費者越來越理性，在追求品質的同時也更看重性價比。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，這種市場變遷對依賴高端進口水果差價盈利，且缺乏直接觸達消費者終端渠道的分銷模式構成了巨大挑戰。

如今行業已有前車之鑑，儘管洪九果品在短短几年內曾登上巔峯，但其悲劇性的崩塌為整個行業敲響了警鐘。然而，對於衆多受害員工、供應商和股民而言，洪九的失敗仍在繼續影響着他們的生活。