據港交所1月1日披露，Suplay Inc.向港交所主板遞交上市申請，摩根大通、中金公司為聯席保薦人。

據招股書，Suplay是一家全球佈局的IP收藏品及消費級產品公司。公司將全球知名IP融入公司的產品系列，也通過精選的產品向全世界介紹中國文化。公司的旗艦品牌「卡卡沃」在中國收藏級卡牌市場擁有開拓者和領導地位。

Suplay成立於2019年，創始人、CEO黃萬鈞現年32歲，從中央財經大學本科畢業後任職華興資本，曾是文創衆籌社區摩點網的運營總監。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2024年GMV計，公司在中國收藏級非對戰卡牌市場排名第一，超過第二、三名總和，同時是全球前五大收藏級非對戰卡牌品牌中唯一的中國品牌。

Suplay亦提供與公司的高端產品形成互補的潮流玩具及IP衍生品，從而實現更廣泛的IP應用並拓寬消費者觸達範圍。公司主要面向具有較強消費力及對文化娛樂內容有濃厚興趣的成人消費者提供公司的產品。根據弗若斯特沙利文進行的消費者調研，公司超過99%的消費者年齡在18歲或以上。

Suplay的卡牌產品定位高端，聚焦於單卡發行價超過人民幣10元的收藏級區間。這些卡牌採取限量發行策略，兼具藝術質感與收藏價值。收藏級卡牌的價值錨定依賴國際第三方鑑定機構和用戶自主送評意願，送評率高的卡牌具有更高收藏屬性和更活躍的受衆羣體，這與單卡定價人民幣10元以下卡牌的消費屬性、娛樂導向和較少強調評級或長期保值形成顯著區隔。

根據弗若斯特沙利文的資料，卡卡沃是中國最知名收藏級卡牌品牌之一；是中國首個獲得PSA、CGC、BGS及SGC全球四大權威評級機構全面認證的卡牌品牌，2023年至今連續三年作為首個及唯一參展全球影響力最大的收藏卡展覽國家卡展(NSCC)的中國卡牌品牌。

卡卡沃自主送評率在中國收藏級卡牌品牌中排名第一，並在全球非體育類收藏卡牌品牌中排名第三，在卡牌評級方面展現強勁表現。具體而言，於截至2025年10月31日止前十個月，消費者送評卡卡沃卡牌中約80%從PSA獲得GEM-MT10級（代表工藝與品相近乎完美的最高等級）評級，遠超行業44.6%的平均水平。

招股書顯示，Suplay的領導地位得益於早期洞察成年消費者（尤其是女性受衆）對高質量、具有文化共鳴的收藏品的需求未被滿足，而過去以體育IP和男性受衆為主的市場中，長期以來一直未開拓女性受衆。基於這一洞察，公司在中國非對戰卡領域推出了以非體育IP為主的差異化產品策略，具備較強的故事性、精緻的設計，符合國際生產標準。這種差異化的方法得到廣泛的市場認可。

通過自主研發IP、與設計師及外部團隊開展獨家合作、選擇性引入授權IP等方式，公司持續豐富產品組合、強化品牌影響力及最大化IP價值，為業務長期增長提供支撐。

公司的IP資源包括兩大類：自有IP，及授權IP。兩種IP均衡組合既保障了差異化創作空間，也為規模化商業化奠定基礎。

截至2025年9月30日，Suplay主要擁有三個自有IP，包括Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋。於2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九個月，自有IP產品分別貢獻公司總收入的約40.6%、14.4%及4.1%。

截至2025年9月30日，公司已與22名IP授權方達成授權安排，包括與空山基(Hajime Sorayama)、中國冰雪運動國家隊的獨家授權合作，以及與全球頭部IP持有方的非獨家授權合作。於2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個月，公司前五大授權IP貢獻的總收入分別約佔公司同期總收入的47.8%、61.5%及77.7%，而公司最大授權IP貢獻的收入分別約佔公司同期總收入的28.4%、17.8%及32.3%。

根據弗若斯特沙利文的資料，2024年泛娛樂商品市場規模達到822億美元，預計未來五年保持約17.1%的年複合增長率。

在泛娛樂商品市場中，收藏級非對戰式卡牌是增長最快但滲透率最低的細分領域之一。2024年，全球市場規模為120億美元，預計到2029年將增長至257億美元，年複合增長率為16.5%；中國市場雖仍處早期階段但增速較快，2024年規模為人民幣62億元，2029年將增長至人民幣165億元，年複合增長率為21.4%。

與成熟國際市場相比，中國成年消費者對兼具文化內涵、藝術價值與收藏潛力的產品存在大量未滿足需求。同時，非卡牌類潮流玩具仍是泛娛樂商品市場中規模龐大且增長穩健的品類。2024年，全球市場規模為334億美元，預計到2029年將增至788億美元，年複合增長率為18.7%；此細分領域的中國市場規模將從2024年的人民幣533億元增至2029年的人民幣1,519億元，年複合增長率為23.3%，高於全球平均水平。

據招股書，Suplay於往績記錄期間實現了快速增長與強勁盈利。公司的收入從2023年的1.46億元(人民幣，下同)增長至2024年的2.81億元，按年增長92.5%。截至2025年9月30日止九個月，公司錄得收入2.83億元。

公司的年/期內利潤從2023年的290萬元增至2024年的4910萬元，按年增長1,593.1%，並於截至2025年9月30日止九個月達到3710萬元。2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個月，公司的淨利潤率分別為2.0%、17.5%及13.1%。

公司的經調整淨利潤（非國際財務報告準則計量）由2023年的1600萬元增至2024年的6480萬元，增長率為305.0%，並由截至2024年9月30日止九個月的4750萬元增至2025年同期的8640萬元，增長率為81.9%。經調整淨利潤率（非國際財務報告準則計量）由2023年的11.0%提升至2024年的23.1%，並進一步提升至截至2025年9月30日止九個月的30.5%。

根據增長戰略，Suplay本次香港IPO募資金額計劃將用於以下用途，並視乎公司不斷發展的業務需求及不斷變化的市況而作出變動：多元化IP組合，拓展與頭部IP授權方合作領域並持續孵化自有IP；持續創新、豐富品類佈局；擴大公司的銷售網絡及提升品牌營運；支持公司的全球擴張及深化公司的國際市場影響力；尋求戰略投資與收購；作營運資金及其他一般企業用途。