作者：約翰・託菲吉
標普 500 指數 2025 年上漲 16.39%，華爾街多位分析師預計，2026 年美股漲幅或將收窄。
標普 500 指數 2025 年上漲 16.39%，華爾街多位分析師預計 2026 年漲幅將收窄。標普 500 指數剛實現連續三年兩位數漲幅，2026 年能否續寫四連漲傳奇？
在連續三年亮眼上漲後，華爾街普遍預計 2026 年美股牛市仍將延續，但對於漲幅幅度分歧顯著。美國有線電視新聞網梳理的華爾街預測顯示，策略師們給出的目標點位跨度較大，但均一致看好美股正收益收官。
標普 500 指數 2025 年收官報 6845.5 點。美國銀行分析師預計，該基準指數 2026 年底將觸及 7100 點，較當前點位漲幅約 3.72%；德意志銀行分析師則看好指數衝上 8000 點關口，漲幅可達 16.87%。
LPL 金融首席技術策略師亞當・特恩奎斯特指出，對標普 500 指數而言，但凡某一年漲幅達到 15% 及以上，次年平均回報率約為 8%。
他還提到，在這些年份裏，指數往往會先出現約 14% 的平均跌幅，隨後才觸底反彈、再創高點。這一規律也提醒投資者，美股上漲之路從來都非一帆風順。
2025 年，儘管關稅政策反覆攪動市場、地緣局勢緊張加劇、聯儲局獨立性遭衝擊，且市場對人工智能泡沫憂心忡忡，美股依然逆勢走高。
4 月，特朗普政府推出激進關稅政策，標普 500 指數一度暴跌 19%，但在重大貿易風險暫緩後，指數強勢反彈、一路走高。全年該指數累計創下 39 次收盤新高，最終漲幅超 16%。
美股此番走強，主要得益於科技與人工智能板塊的狂熱追捧、重大貿易摩擦緩和、聯儲局降息預期升溫，以及企業盈利強勁增長四大核心動力。
2026 年聯儲局進一步降息的預期，以及美國企業盈利的韌性表現，仍將為美股提供強勁支撐，維持樂觀前景。
「2025 年的漲幅足以證明，本輪牛市馬力全開、毫無減速跡象。」Fundstrat 經濟策略師哈迪卡・辛格表示，「目前尚無充分理由認為，這輪上漲行情無法延續至 2026 年。」
不過，華爾街分析師也提醒，特朗普提名新任聯儲局主席的不確定性、地緣局勢持續緊張以及關稅政策擾動，都可能在美股近期大漲後，成為 2026 年的上行阻力。
估值水平（衡量股價相對企業盈利的溢價程度）是 2025 年市場熱議的焦點，華爾街分析師普遍指出，美股估值正變得越來越昂貴。
儘管估值並非擇時交易的絕對指標，但高估值往往預示着未來回報率會收窄（除非企業盈利增長持續超預期）。在經歷三年驚人漲幅後，部分策略師對美股的大幅上漲潛力持謹慎態度。
高盛首席全球股票策略師彼得・奧本海默在報告中表示：「鑑於企業盈利持續增長，我們對 2026 年美股仍持積極看法，但在牛市行情全面擴散的背景下，預計指數回報率將低於 2025 年。」
2025 年全球市場跌宕起伏，華爾街對 2026 年依舊滿懷樂觀。
2025 年全球市場跌宕起伏，華爾街對 2026 年依舊滿懷樂觀。牛市看漲邏輯
華爾街多頭的核心底氣，源於人工智能產業。分析師認為，人工智能開啓了美股增長新紀元，未來有望催生鉅額盈利空間。
摩根大通分析師在報告中稱：「依託韌性強勁的經濟基本面，以及人工智能驅動的超級增長週期 —— 該週期正推動企業資本開支創紀錄、盈利快速擴張，美國仍將是全球經濟增長引擎。」
韋德布什證券全球科技研究主管、科技板塊多頭丹・艾夫斯表示，其 2026 年五大核心選股為：英偉達（NVDA）、微軟（MSFT）、蘋果（AAPL）、特斯拉（TSLA）和帕蘭提爾（PLTR）。
相較於上世紀 90 年代的美股牛市，當前股指仍有較大上漲空間。市場預計聯儲局 2026 年將擇機降息，這也將進一步支撐股價走高。
此外，去年 11 月道瓊斯指數漲幅開始反超納斯達克指數，這一信號表明，美股漲勢正從人工智能板塊，擴散至此前滯漲的企業，行情覆蓋面持續擴大，為大盤整體上漲築牢基礎。
美國銀行資產管理公司首席股票策略師特里・桑德文表示：「通脹溫和可控、利率趨勢下行、企業盈利穩步提升，這正是美股的黃金理想環境。」
美國企業盈利表現持續驚豔華爾街，成為股價上行的核心推手。在K 型經濟格局下，高收入羣體消費意願不減，持續支撐企業盈利增長。
Fundstrat 的辛格坦言：「誠然，美股估值偏高，市場對人工智能泡沫的質疑也在所難免，但我並不擔憂，因為企業盈利始終在增長。」
「美國經濟韌性猶存，儘管高收入與低收入羣體的貧富差距有所擴大，但只要高收入羣體的消費未現放緩跡象，此刻擔憂便為時過早。」
雅德尼研究公司總裁埃德・雅德尼預計，標普 500 指數 2026 年底將升至 7700 點，漲幅近 12.5%。
他在報告中表示：「我們對 2026 年底標普 500 指數的目標點位預測，基於經濟與企業盈利保持韌性的前提。由衰退擔憂或實際衰退引發美股深度回調、甚至步入熊市的概率，我們判斷仍低，僅為 20%。」
❌ 熊市看空風險
儘管華爾街剛歡慶美股又一個豐收年，但全球經濟前景仍存變數，市場風險隱患層出不窮。
地緣政治風險穩居榜首。黃金 2025 年創下 1979 年以來最佳年度表現，投資者大舉湧入這一避險資產，折射出市場對經濟與資本市場潛在危機的焦慮。
近幾個月，美股因聯儲局降息樂觀預期走高，但若 2026 年通脹依舊居高難下，將打亂聯儲局降息節奏，給美股帶來衝擊。
美國消費者消費能力雖依舊堅挺，但數據顯示，消費支出主要由高收入家庭支撐 —— 這類羣體的投資資產近年持續增值；而依靠薪資收入的普通民衆，則普遍感覺經濟狀況糟糕透頂。勞動力市場能否平穩運行，將成為衡量消費健康度、以及判斷其對企業盈利影響的關鍵。
勞動力市場與居民消費走勢，將是華爾街 2026 年關注的核心。
勞動力市場與居民消費走勢，將是華爾街 2026 年關注的核心。2025 年美元匯率走弱，聯儲局降息或進一步壓低美元走勢，而市場深層擔憂的是，聯儲局獨立性正受政治議程干擾。
加拿大帝國商業銀行資本市場首席股票策略師克里斯托弗・哈維預計，2026 年標普 500 指數漲幅約 8.8%，但他提醒，需警惕信貸市場風險、人工智能投入回報率擔憂、《美墨加貿易協定》年內到期可能引發的動盪，以及聯儲局公信力受損等隱患。
2025 年還有諸多懸而未決的問題，大概率將在 2026 年捲土重來，包括全球長期借貸成本攀升、政府鉅額財政赤字居高不下等。
摩根大通跨資產策略主管法比奧・巴西在報告中表示：「整體而言，市場環境仍脆弱不堪，投資者必須在風險與韌性交織的複雜格局中，謹慎把握投資方向。」
責任編輯：郭明煜