比特幣在2025年經歷了劇烈波動，年初一度站上9.3萬美元，4月急挫至7.45萬美元，10月強勢反彈並刷新12.62萬美元歷史高位，隨後又回吐大部分漲幅。圍繞比特幣中長期走勢，市場分歧顯著加大。

智通財經APP獲悉，多位分析人士指出，部分投資者認為比特幣已階段性見頂，熊市風險上升；也有觀點認為下行空間有限，2026年仍有望衝擊新高。值得關注的是，傳統「四年周期」是否仍然適用，支持「周期弱化」的一派認為，友好監管、比特幣ETF落地以及機構化需求，正在改變以往的價格運行規律。

從月線看，比特幣仍保持上升結構。此前兩次回調均在20個月指數移動均線(約8.8萬美元)附近獲得支撐，成為關鍵防線。若有效跌破該均線並失守4月低點7.45萬美元，上升結構將被破壞，價格或向5萬美元區域回撤。反之，若自短期均線反彈並重返10萬美元心理關口，多頭有望再度挑戰12.62萬美元；若突破成功，下一上行目標或指向14.12萬至17.86萬美元。

但周線層面短期偏空，移動均線可能出現自2022年初以來首次「死叉」。歷史經驗顯示，若反彈在均線附近受阻，價格可能反覆測試7.45萬美元；支撐位多次被考驗，跌破風險將隨之上升，並可能演化為頭肩頂形態，拖累行情進入更長時間的整理期。

比特幣的波動也在向資本市場傳導。長期強調「波動是特性而非缺陷」的Saylor，其掌舵的比特幣財庫公司Strategy(MSTR.US)預計將在即將披露的四季度財報中錄得數十億美元未實現虧損。原因在於公司今年啓用按市值計量的會計規則，而四季度比特幣價格下跌約24%，拖累其約600億美元的比特幣持倉價值。

這與上一季度28億美元利潤形成鮮明反差。市場人士指出，隨着財庫公司模式擴散，公允價值計量將把加密資產價格波動更直接地反映到利潤表中，放大財務波動性。2025年，Strategy普通股累計下跌48%，引發投資者對派息與利息覆蓋能力的擔憂。為緩解壓力，公司於12月初通過增發普通股建立現金儲備，並在月初更新全年指引，假設年末比特幣價格區間為8.5萬至11萬美元。鑑於年末比特幣收於8.76萬美元附近，經營結果更可能落在指引區間的下限。

此外，Saylor個人財富也在2025年大幅回落。數據顯示，其身家較年初下降約40%，至約38億美元。與此同時，Strategy的企業價值已逼近其比特幣持倉價值，市值溢價(mNAV)降至略高於1，顯示投資者為「幣本位」策略支付的溢價正在消退。

進入新年，風險資產短線回暖：Strategy股價一度上漲5.2%至約160美元，比特幣站上9萬美元。但分析人士提醒，在技術面偏弱、會計規則放大波動、以及周期是否失效尚無定論的背景下，比特幣與相關股票仍可能維持高波動格局。短期內，7.45萬與10萬美元將成為市場博弈的兩道關鍵關口。