登入新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級
專題：專題：價值重估 行穩致遠——年終盤點&2026資本市場展望
炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
元旦快樂 | 中信建投證券首席經濟學家黃文濤新年寄語
來源：中信建投證券研究
元
旦
快
樂
2026 Happy New Year
一元復始，萬象更新。當新年的第一縷陽光灑在華夏大地，我們告別了2025年，迎來了充滿希望的2026年。我謹代表中信建投證券研究，向長期以來關心和支持我們的投資者、合作伙伴以及各界朋友，致以最誠摯的新年祝福！
回首過去的一年，我們共同經歷了經濟轉型的洗禮，也見證了市場創新的活力。每一次的波動與調整，都讓我們更加深刻地認識到，在這個快速變化的時代，唯有保持定力、擁抱變革，才能在複雜的環境中站穩腳跟，贏得未來。
2025年，中國資產迎來全面重估，市場活躍度顯著提升，投資者熱情高漲。A股市場在多重改革利好因素驅動下，市值突破百萬億元大關，彰顯出中國經濟的強勁韌性與資本市場的蓬勃活力。衆多具有核心競爭力的企業，憑藉着技術創新和管理優勢，在市場中脫穎而出，與投資者共同成長。
資本市場的質量、結構進一步優化，包容性、適應性進一步提升，服務新質生產力、回饋廣大人民的的能力進一步加強。在這一優化、提升、進步的格局中，我們總結提出了資本市場將有長期、可持續的「新四牛」，即資金流入牛、科技創新牛、制度改革牛和消費升級牛。
2026年作為「十五五」的開局之年，註定將是不平凡的一年。這一年，我們將站在新的歷史起點上，繼續沿着高質量發展的道路奮勇前進。展望2026年，全球流動性寬鬆格局進一步深化，多重因素共同驅動美元弱勢周期；與此同時，國內金融市場政策紅利持續增厚，長期投資者入市的動力正在增強，A股市場增量資金有望覆蓋更大基礎。整體來看，穩健牛市的核心邏輯預計仍將延續甚至強化。我們認為，2026年，資本市場將繼續延續「新四牛」格局。具體來看，我們建議圍繞三條主線進行佈局：
首先，科技成長是行情主線選擇。當前科技成長已經凝聚市場主要共識，在政策面、基本面和資金面三個方向均迎來利好，是當前邏輯最順的方向，也是本輪行情的主線方向。新質生產力、現代化產業體系、科技自立自強、原始創新是「十五五」規劃的重點方向，預計會陸續出台一系列科技政策、部署一批國家重大科技任務。特別是圍繞新能源、新材料、航空航天、低空經濟等戰略性新興產業集群；量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等未來產業；集成電路、工業母機、高端儀器、基礎軟件、先進材料、生物製造等重點領域關鍵核心技術展開。這些政策催化有利於相關板塊估值提升，可能迎來資金長期關注。
同時，提振內需、建設強大的國內市場是「十五五」時期的重要任務，也是未來市場的投資熱點。「十五五」時期，我們將堅持惠民生和促消費、投資於物和投資於人緊密結合，以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，增強國內大循環內生動力和可靠性。我們要關注那些在傳統消費領域轉型升級中取得顯著成效的企業，以及在新興消費領域具有領先優勢的企業。這些企業將在擴大內需、促進消費的過程中扮演重要角色，為經濟發展注入新的動力。
最後，科技牛之後，建議投資者關注資源品價值重估。目前資源品的市場關注度正在積聚，資源品有條件成為A股在科技主線後一條新的熱點方向，值得投資者重視。看好資源品價格上漲的邏輯主要包括：全球貨幣寬鬆、黃金比價、供需缺口、國內補庫周期開啓等，在全球貿易和定價體系重塑的當下，一方面，戰略資源和稀缺資源的重要性在上行，另一方面，價格態勢也將出現更多的變化與波動。
2026年也是中信建投證券邁向第三個十年的開局之年。隨着全球宏觀經濟、資本市場、券商功能性定位等變化，賣方研究商業模式也正在迎來新的變化。中信建投證券研究發展部通過產業鏈協同研究，發布高質量的研究成果，利用研究員的行業背景優勢，深入產業內部在行業「內卷」環境中打造差異化研究優勢。今年我們組建了全球研究團隊，積極踐行全球化戰略，在前瞻性的戰略研究、全球化的資產配置研究、前沿新技術革命研究、產業鏈深度研究等方面持續深耕，形成了一批有影響力的研究成果。
展望未來，研究發展部將充分發揮智庫功能，更好服務黨和國家工作大局；深入實施「研究+」行動，更好服務集團和公司業務發展；堅持迴歸研究本源，更好提升投研服務質量；加快打造一流數智投研平台，更好實現內外雙向賦能。
路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。2026年，是充滿機遇和挑戰的一年。讓我們攜手共進，以更加堅定的信心、更加昂揚的鬥志、更加務實的作風，共同迎接2026年的挑戰和機遇。
最後，祝願大家在新的一年裏身體健康、工作順利、闔家幸福、萬事如意！
報告來源及風險提示
報告來源：
證券研究報告名稱：《2026年A股策略展望：慢牛新徵程：博弈當下，佈局未來》
對外發布時間：2025年11月7日
報告發布機構：中信建投證券股份有限公司
本報告分析師：
黃文濤 SAC 編號：S1440510120015
SFC 編號：BEO134
夏凡捷 SAC 編號：S1440521120005
李家俊 SAC 編號：S1440522070004
何盛 SAC 編號：S1440522090002
證券研究報告名稱：《重構增長動能——「十五五」視角下的中國經濟展望》
對外發布時間：2025年11月18日
報告發布機構：中信建投證券股份有限公司
本報告分析師：
黃文濤 SAC編號：S1440510120015
朱林寧 SAC 編號：S1440521020002
劉天宇 SAC編號：S1440524010003
風險提示：（1）內需支持政策效果低於預期。如果後續國內地產銷售、投資等數據遲遲難以恢復，通脹持續低迷，消費未出現明顯提振，企業盈利增速持續下滑，經濟復甦最終證僞，那麼整體市場走勢將會承壓，過於樂觀的定價預期將會面臨修正。（2）中美戰略博弈加劇風險。警惕中美戰略博弈領域擴散、程度加劇的風險。例如戰略博弈從貿易擴散到科技、關鍵資源、金融、航運、物流、軍事等多個領域，出現全方位戰略衝突，這可能影響正常的經濟活動，同時對權益市場造成衝擊。（3）美股市場波動超預期。若美國經濟超預期惡化，或聯儲局寬鬆力度不及預期，可能導致美股市場出現較大波動，屆時也將對國內市場情緒和風險偏好造成外溢影響。
（1）地緣政治對抗升級風險，中美貿易局勢可能升級，美國政策不確定性較大，俄烏衝突不斷，中東地區形勢緊張，國際局勢仍處於緊張狀態。全球經濟復甦不及預期，發達國家和新興市場均面臨債務問題。（2）國內既有政策落地效果及後續增量政策出台進展可能不及預期，地方政府對於中央政策的理解不透徹、落實不到位。（3）經濟增速放緩，宏觀經濟基本面下行，經濟運行不確定性加劇。（4）市場情緒存在進一步轉劣可能，國際資本市場風險傳染也有可能誘發國內資本市場動盪。（5）若經濟金融化險進程不及預期，國內部分主體債務違約風險可能上升。
重要提示及免責聲明
重要提示：
通過本訂閱號發布的觀點和信息僅供中信建投證券股份有限公司（下稱「中信建投」）客戶中符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的機構類專業投資者參考。因本訂閱號暫時無法設定訪問限制，若您並非中信建投客戶中的機構類專業投資者，為控制投資風險，請您請取消關注，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！
免責聲明：
本訂閱號（微信號：中信建投證券研究）為中信建投證券股份有限公司（下稱「中信建投」）研究發展部依法設立、獨立運營的唯一官方訂閱號。
本訂閱號所載內容僅面向符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的機構類專業投資者。中信建投不因任何訂閱或接收本訂閱號內容的行為而將訂閱人視為中信建投的客戶。
本訂閱號不是中信建投研究報告的發布平台，所載內容均來自於中信建投已正式發布的研究報告或對報告進行的跟蹤與解讀，訂閱者若使用所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的了解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生誤解。提請訂閱者參閱中信建投已發布的完整證券研究報告，仔細閱讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，並準確理解投資評級的含義。
中信建投對本訂閱號所載資料的準確性、可靠性、時效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本訂閱號中資料、意見等僅代表來源證券研究報告發布當日的判斷，相關研究觀點可依據中信建投後續發布的證券研究報告在不發布通知的情形下作出更改。中信建投的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、採用不同的分析方法而口頭或書面發表與本訂閱號中資料意見不一致的市場評論和/或觀點。
本訂閱號發布的內容並非投資決策服務，在任何情形下都不構成對接收本訂閱號內容受衆的任何投資建議。訂閱者應當充分了解各類投資風險，根據自身情況自主做出投資決策並自行承擔投資風險。訂閱者根據本訂閱號內容做出的任何決策與中信建投或相關作者無關。
本訂閱號發布的內容僅為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、複製、發布或引用本訂閱號發布的全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平台接收、翻版、複製或引用本訂閱號發布的全部或部分內容。版權所有，違者必究。
責任編輯：石秀珍 SF183