2026年的第一天，金融界迎來了一件諸多投資者曾希望永遠不會發生的大事：「股神」巴菲特即將功成身退。

這位「奧馬哈先知」在去年5月的股東大會上宣佈，將在2025年底結束自己長達60年的伯克希爾哈撒韋掌舵生涯，由其親自選定的繼任人格雷格阿貝爾（Greg Abel）接棒，續寫公司未來。

阿貝爾掌舵伯克希爾

巴菲特自1965年以來一直領導伯克希爾，從新英格蘭一家陷入困境的紡織公司，發展到業務涉及鐵路、能源、工業和製造業、房地產經紀，以及Dairy Queen衆多零售品牌的集團綜合體。2024年8月，伯克希爾成為首家實現萬億美元市值的非科技行業美國公司。

去年11月10日，伯克希爾在官網發布巴菲特致股東的年度信，他在信中表示將在卸任後 「減少公開活動」。不過這位96歲的老人暫不打算徹底退出公衆視野。他將不再出席股東大會，撰寫公司年度報告開篇的致辭，但「股神」會繼續發表年度感恩節寄語，這項始於1965年的傳統將延續。

巴菲特已成為投資領域的標誌性人物，這位億萬富豪塑造了親切隨和的公衆形象。全球投資者都會密切關注他的市場動向，巴菲特也一直努力將自己定位為美國經濟的 「支持者」。這位傳奇投資人早已用時間證明了自己對市場的深刻洞察 ——在近60年的時間裏，他帶領伯克希爾哈撒韋實現了超越市場的回報率。在此期間，這家控股公司實現了近20%的年化複合收益率，而同期標普500指數的年化收益率僅為10%。

巴菲特是典型的價值投資者，他傾向於選擇兩類股票：一類是相對於同行存在估值折價的股票，另一類是定價合理、且他認為市場未來終將認可其真實價值的股票。巴菲特還偏愛長期堅持派息的公司，例如可口可樂和美國運通——這兩家公司長期位列伯克希爾的五大重倉股之中。

正是憑藉上述投資理念與實踐，巴菲特多年來屢創佳績，也激勵着衆多投資者追隨他的腳步。但這並不意味着巴菲特總是對市場持樂觀態度 ——在標普500指數逼近歷史高點的當下，他便向華爾街發出了新的警示。截至今年第三季度，伯克希爾已連續第12個季度成為股票淨賣出方，與此同時，公司的現金儲備飆升至創紀錄的3810億美元。目前，公司的現金規模已遠超其股票投資組合的價值（當前股票組合市值為2830億美元）。

從今天開始，阿貝爾將接替巴菲特擔任CEO。63歲的阿貝爾目前是伯克希爾哈撒韋非保險業務的副董事長，早在2021年就被指定為巴菲特的繼任者。巴菲特再次對繼任者給予高度評價，他在致股東信中寫道：「當初我認為阿貝爾應當成為伯克希爾的下一任CEO時，就對他抱有很高的期望，而他的表現已經遠超這份期望。」

值得注意的是，在（巴菲特卸任）消息宣佈後的近半年裏，伯克希爾哈撒韋公司的股價一度下跌逾10%，同期標普500指數漲幅超過10%。多年來，由於巴菲特負責管理資金，投資者一直願意為伯克希爾的股票支付溢價。當巴菲特即將離開時，投資者對伯克希爾的信心受挫或許是不可避免的。巴菲特採取了一系列安撫措施：他向投資者保證，繼任者是更優秀的管理者；自己不會出售所持股票；同時將繼續擔任公司董事長，且多數時間仍會到崗辦公。這些積極表態，再加上阿貝爾承諾 「投資理念不會改變」。

第一財經記者注意到，雖然對美股持謹慎態度，伯克希爾正在加大對日本的投資力度。據報道，伯克希爾哈撒韋去年下半年已聘請多家銀行，為新一輪日元債券發行做準備。這一舉措強烈表明，公司計劃繼續增持自2019年以來一直在買入的日本 「綜合商社」股票。

巴菲特的制勝之道

投資者始終面臨的核心難題 ——判斷力、紀律性、心性修養。巴菲特很早就洞悉了這一點。他的應對之策，並非追逐交易速度或沉迷複雜模型，而是構建一套能降低失誤概率的體系，無論是對個人投資還是公司運營而言，皆是如此。

巴菲特並非全然不受情緒影響。他坦言：「人皆有七情六慾，但在做投資決策時，必須將這些情緒拋在門外。」認知並管理自身情緒的能力，正是這一特質劃分了成功投資者與跟風追漲者的界限。專業的認知能力能幫你讀懂資產負債表，但理智卻能讓你避免恐慌性拋售，或是在泡沫中盲目跟風。

伯克希爾現金儲備的變化，便是最好的佐證。在2025年股東大會上，巴菲特解釋稱，這並非因為他畏懼當下動盪的市場，而是在耐心等待優質投資標的出現 ——在當前股市整體估值偏高的背景下，他還未發現心儀的機會。

巴菲特此前也曾有過類似操作。2008年金融危機爆發前，伯克希爾就已開始囤積現金。當市場陷入動盪，他果斷出手，在高盛集團和通用電氣公司的股價跌至歷史低位時，與它們達成了投資交易。

從巴菲特的投資智慧中，可以提煉出以下實現盈利的法則：首先，不被新聞頭條或股市下跌左右：巴菲特常常在市場恐慌情緒達到頂點時買入，又在市場充斥貪婪時耐心等待。情緒管控能力 ——在他人貪婪時保持理性，在他人恐懼時沉着冷靜 ——正是巴菲特最鋒利的投資武器。在一個充斥着海量評論與即時反饋的金融市場，心性修養的溢價只會越發凸顯。永恒的啓示是：聰明才智其實很常見，難能可貴的是情緒上的自律。

其次，堅持價值投資。2015年股東大會有投資者問到價值投資理念是否只針對發達市場？巴菲特的回答是這樣的，投資不侷限於國家。在中國，印度，德國，都是可以運用價值投資理念。如果投資者情緒變動很大，也許能賺到錢，但這並不是好事。「我們買股票就是買生意，我們會提前做很多研究，不因為興趣而做任何決定。經濟中宏觀和微觀，宏觀是不能左右的，微觀是我們可以做的。查理和我非常注重細節。」他說。

第三，將現金視為工具：不要為了投資而盲目投資。伯克希爾曾在多輪科技股的繁榮與崩盤周期中按兵不動，其間不乏外界的質疑聲。但當泡沫破裂時，巴菲特的紀律性為公司帶來了豐厚回報。巴菲特的投資記錄表明，重要的是時間，而非擇時。他曾寫道：「我們最喜歡的持有期限是永遠。」你持有優質資產的時間越長，越能忽略短期市場波動，財富的複利增長效應也就越明顯。

在2017年股東信中，巴菲特曾建議投資者避免用借來的錢投資。「在我看來搭上自己身家的風險去換取不屬於你的東西實在是瘋了，就算在這種情況下令投資淨值翻倍，也不會感到開心。」隨後他引用了老搭檔芒格的話稱，令聰明人破產的真正威脅只有一個，那就是加槓桿。

第四，勇於承認錯誤：當巴菲特作出錯誤的投資決策時，他會坦然承認，並將這些失誤視為寶貴的經驗教訓。

（文章來源：第一財經）