作者丨蒂姆・德・尚特
近年來，核聚變能源早已擺脫 「永遠還差十年實現商用」 的笑柄標籤，成為愈發觸手可及、極具吸引力的技術，成功撬動一衆觀望投資者入場佈局。
儘管這項技術如今攻關難度大、建造成本高昂，但核聚變有望復刻太陽的核反應原理，為地球提供近乎無限的清潔能源。一旦初創企業建成具備商業運營價值的核聚變電站，便有望顛覆規模達數萬億美元的能源市場。
核聚變行業的這股看漲熱潮，源於三大技術突破：性能更強的計算機芯片、更先進的人工智能，以及高性能高溫超導磁體。三者相輔相成，推動反應堆設計更精密、模擬測算更精準、控制系統更復雜。
2022 年底，美國能源部下屬實驗室宣佈實現可控核聚變反應淨能量增益—— 核聚變產生的能量超過激光注入燃料靶丸的能量，這一成果更是為行業添了一把火。該實驗實現了科學界公認的‘科學能收支平衡’，儘管距離商業能收支平衡（核聚變產生的能量超過整個裝置的能耗）仍有漫長距離，但這一期待已久的突破，印證了核聚變底層科學原理的可行性。
此後數年，企業創始人乘勢而上，推動私營核聚變行業飛速發展。
聯邦聚變系統（Commonwealth Fusion Systems，CFS）
該公司孖展額佔全球核聚變企業私人孖展總額的約三分之一。今年 8 月完成最新一輪孖展，募資8.63 億美元，總孖展額逼近30 億美元。
此次 B2 輪孖展距其 18 億美元的 B 輪孖展時隔四年，後者曾助力公司登頂行業榜首。此後，這家總部位於馬薩諸塞州的初創企業全力推進Sparc 電站建設 —— 這是其首款核聚變電站，目標實現‘具備商業價值’的發電規模。
Sparc 反應堆採用託卡馬克設計（形似甜甜圈），D 型截面纏繞高溫超導帶材，通電後產生強磁場，約束並壓縮超高溫等離子體；核聚變反應產生的熱量轉化為蒸汽，驅動渦輪機發電。CFS 的磁體技術由公司與麻省理工學院聯合研發，聯合創始人兼首席執行官鮑勃・芒加德曾在麻省理工學院從事核聚變反應堆設計與高溫超導材料研究。
CFS 預計，Sparc 電站將於2026 年底或 2027 年初投入運行；本十年後期，公司將啓動Arc 商用核電站建設，該電站發電功率達 400 兆瓦，選址弗吉尼亞州里士滿附近，谷歌已簽約採購其半數電力產出。
投資方陣容：突破能源風投、The Engine、比爾・蓋茨等。
TAE 科技公司（TAE Technologies）
公司前身為 Tri Alpha Energy，由諾曼・羅斯托克於 1998 年從加州大學歐文分校拆分創立，核心技術為反場構型核聚變，並做了技術創新：兩束等離子體在反應堆中心碰撞後，公司通過粒子束轟擊等離子體，使其保持雪茄狀旋轉，提升等離子體穩定性，延長核聚變持續時間，從而提取更多熱量驅動渦輪機發電。
2025 年 12 月，TAE 宣佈與特朗普旗下社交媒體公司特朗普媒體科技集團合併，本次全股票交易對合併後公司估值達 60 億美元。TAE 將獲得 2 億美元孖展，向美國證券交易委員會提交文件後還將額外獲得 1 億美元；TAE 首席執行官米歇爾・賓德鮑爾將與特朗普媒體原獨家首席執行官德文・努涅斯共同出任合併後公司聯席首席執行官。
今年 6 月，TAE 曾獲谷歌、雪佛龍、新企業協會等現有投資方追加 1.5 億美元孖展。據 PitchBook 數據，合併前 TAE 總孖展額達17.9 億美元。
赫利昂能源（Helion）
在所有核聚變初創企業中，赫利昂的商業化時間表最為激進：計劃2028 年實現反應堆併網發電，首個客戶為微軟。
總部位於華盛頓州埃弗雷特市的赫利昂，採用反場構型反應堆設計：反應室形似沙漏，兩端交匯處呈凸起狀，四周環繞磁體；工作人員在沙漏兩端將等離子體旋成甜甜圈狀，以超 100 萬英里 / 小時的速度相向發射，等離子體在中心碰撞後，輔助磁體誘發核聚變反應。核聚變發生時會增強等離子體自身磁場，在反應堆磁線圈內產生電流，電力可直接從裝置中收集。
2025 年 1 月，赫利昂完成4.25 億美元孖展，同期啓動原型反應堆‘北極星’（Polaris）運行。據 PitchBook 數據，公司總孖展額達10.3 億美元，投資方包括山姆・奧特曼、裏德・霍夫曼、KKR、貝萊德、彼得・蒂爾旗下的祕銀資本、摩羯座投資集團。
太平洋聚變（Pacific Fusion）
太平洋聚變一亮相便完成9 億美元 A 輪孖展，即便是在孖展充裕的核聚變賽道，這一金額也堪稱鉅額。公司採用慣性約束核聚變技術，但並非通過激光壓縮燃料，而是藉助協同電磁脈衝實現聚變，核心難點在於脈衝時序控制：156 台阻抗匹配的馬克思發生器需同步產生 2 太瓦功率，持續 100 納秒，且所有脈衝需精準匯聚於燃料靶標。
公司管理層陣容亮眼：首席執行官埃裏克・蘭德是人類基因組計劃的主導科學家，總裁為威爾・里根。儘管孖展規模龐大，但資金並非一次性到賬，投資方將在公司達成既定技術里程碑後分期注資，這一模式在生物科技行業十分常見。
閃耀科技（Shine Technologies）
閃耀科技採用謹慎且務實的核聚變發電路線：核聚變電站併網售電尚需數年時間，因此公司先從中子檢測服務、醫用同位素銷售切入市場，近期還在研發放射性廢料回收技術。目前公司尚未選定未來核聚變反應堆的技術路線，僅表示正為技術成熟儲備核心能力。
據 PitchBook 數據，公司總孖展額達7.78 億美元，投資方包括能源風投集團、科氏顛覆性技術、成核資本、威斯康星校友研究基金會。
通用聚變（General Fusion）
通用聚變已邁入發展第三個十年，據 PitchBook 數據，累計孖展4.6253 億美元。公司 2002 年由物理學家米歇爾・拉貝爾創立，總部位於加拿大不列顛哥倫比亞省里士滿市，核心技術為磁化靶核聚變（MTF），旨在驗證該技術路線的可行性，投資方包括傑夫・貝索斯、淡馬錫、加拿大商業發展銀行資本、克萊斯里克斯風投。
通用聚變的反應堆設計：反應室外圍包裹液態金屬壁，內部注入等離子體；液態金屬壁外側的活塞向內擠壓，壓縮內部等離子體並觸發核聚變反應；反應產生的中子加熱液態金屬，液態金屬經換熱器產生蒸汽，驅動渦輪機發電。
2025 年春季，通用聚變陷入困境：公司在建最新裝置 LM26（計劃 2026 年實現能收支平衡）時遭遇現金流短缺，在達成關鍵技術里程碑數日後，宣佈裁員25%；首席執行官格雷格・特溫尼發布公開信，懇請投資方追加孖展。
今年 8 月，投資方通過‘參與式孖展’注入 2200 萬美元，有投資方直言這是‘維持公司運營的最低必要資金’；據《環球郵報》報道，11 月加拿大證券文件顯示，公司通過簡單未來權益協議（SAFE）向近 70 名投資方募資5110 萬美元。PitchBook 數據顯示，通用聚變總孖展額現已達4.92 億美元。
託卡馬克能源（Tokamak Energy）
該公司在傳統託卡馬克（甜甜圈狀）設計基礎上做優化，縮小反應堆縱橫比，使其外部輪廓接近球形。與其他託卡馬克路線初創企業一致，公司採用稀土鋇銅氧化物（REBCO）高溫超導磁體；因反應堆設計比傳統託卡馬克更緊湊，磁體用量更少，有望降低建造成本。
這家總部位於英國牛津郡的企業，其 2022 年建成的 ST40 原型反應堆（外觀酷似蒸汽朋克風格的法貝熱彩蛋），成功產生1 億攝氏度超高溫等離子體；目前正建設下一代裝置 Demo 4，旨在‘核聚變電站實際工況’中驗證磁體性能。2024 年 11 月，託卡馬克能源完成1.25 億美元孖展，用於推進反應堆設計及磁體業務擴張。
據 PitchBook 數據，公司總孖展額3.36 億美元，投資方包括未來星球資本、中情局風投機構 In-Q-Tel、Midven、果倍爽創始人漢斯 - 彼得・魏爾德。
扎普能源（Zap Energy）
扎普能源未採用高溫超導磁體或超強激光約束等離子體，而是通過電流轟擊等離子體（公司名 Zap 即 「電擊」 之意），使等離子體自身產生磁場；磁場將等離子體壓縮約 1 毫米，觸發核聚變點火。聚變反應釋放的中子轟擊反應堆外圍的液態金屬包層，加熱液態金屬；液態金屬經換熱器產生蒸汽，驅動渦輪機發電。
與赫利昂同為華盛頓州埃弗雷特市企業，據 PitchBook 數據，扎普能源總孖展額3.27 億美元，投資方包括比爾・蓋茨旗下突破能源風投、DCVC、低碳資本、能源影響夥伴、雪佛龍技術風投，比爾・蓋茨亦以天使投資人身份參投。
比鄰星聚變（Proxima Fusion）
多數投資方更青睞佈局託卡馬克或各類慣性約束路線的頭部初創企業，而仿星器在科學實驗中已展現出巨大潛力（如德國的溫德爾施泰因 7-X 仿星器）。
比鄰星聚變逆勢而行，完成1.3 億歐元 A 輪孖展，總孖展額超1.85 億歐元，投資方包括巴德爾頓資本、櫻桃風投。
仿星器與託卡馬克原理相似，均通過強磁體將等離子體約束為環形，但存在覈心差異：仿星器並非強行將等離子體塞入人工設計的環形結構，而是通過磁體扭曲、腔體凸起適配等離子體的自然運動特性，從而讓等離子體保持更長時間的穩定，提升核聚變反應概率。
京都聚變工程（Kyoto Fusioneering）
在一衆企業主攻核聚變發電的背景下，勢必會有企業聚焦電站配套設備研發，補齊產業鏈短板。核聚變電站的‘輔機系統（Balance of Plant）’指反應堆外的所有配套設備，包括等離子體加熱用的迴旋管、聚變能量回收換熱器、電力轉化裝置等。
京都聚變工程早早預判：只要有一家核聚變企業實現併網售電，行業就亟需輔機系統供應商，以及為各類核聚變技術整合輔機系統的專業能力。
這一判斷獲得風投機構認可，公司累計孖展1.91 億美元，投資方包括 31Ventures、In-Q-Tel、日本產業革新機構風投、三菱、三井住友信託投資。
奇蹟聚變（Marvel Fusion）
奇蹟聚變採用慣性約束核聚變路線，與美國國家點火裝置實現可控核聚變淨能量增益的核心技術原理一致：向嵌有硅納米結構的燃料靶標發射強激光，硅納米結構受激光轟擊後發生級聯反應，壓縮燃料至點火條件。因燃料靶標以硅為原料，可依託半導體行業數十年的製造經驗實現量產，生產難度相對較低。
這家總部位於德國慕尼黑的企業，正與科羅拉多州立大學合作建設示範裝置，計劃2027 年投入運行。據 PitchBook 數據，奇蹟聚變總孖展額1.62 億美元，投資方包括 b2venture、德國電信、早起鳥風投、HV 資本，塔維特・欣裏庫斯、阿爾伯特・溫格擔任天使投資人。
第一光聚變（First Light Fusion）
與多數核聚變初創企業不同，第一光聚變不依賴磁體創造聚變條件，核心技術為慣性約束核聚變 —— 通過壓縮聚變燃料靶丸實現點火。
即便同為慣性約束路線，公司也跳出傳統框架：美國國家點火裝置等主流方案均採用激光壓縮燃料，而第一光聚變通過兩級火炮發射彈丸撞擊靶標實現壓縮：一級火炮通過火藥發射塑料活塞，將氫氣壓縮至 14.5 萬磅 / 平方英寸，進而發射彈丸；靶標經特殊設計，可放大撞擊力，將燃料壓縮至點火閾值。
2025 年 3 月，第一光聚變宣佈放棄自建電站計劃，轉而向其他企業授權核心技術，由合作方建設電站。公司發言人表示，計劃打造‘脈衝功率裝置作為示範工程，同時拓展科研、國防領域應用’，換言之，公司為創收擱置了電站建設計劃。
總部位於英國牛津郡的第一光聚變，據 PitchBook 數據總孖展額1.08 億美元，投資方包括景順、知識產權集團、騰訊。
克西梅爾能源（Xcimer）
核聚變領域無簡單可言，但克西梅爾的技術路線相對直接：基於美國國家點火裝置核聚變淨能量增益的核心科學原理，從零重構底層技術。這家科羅拉多州企業的目標是建造 10 兆焦激光系統，功率是美國國家點火裝置創紀錄裝置的5 倍；反應室外圍採用熔鹽壁，既能吸收熱量，又能保護首道固體壁面免受損傷。
公司 2022 年 1 月成立，據 PitchBook 數據已完成1 億美元孖展，投資方包括赫道索菲亞資本、突破能源風投、愛默生集體、千兆資本、低碳資本。
責任編輯：郭明煜