專題：2026年度投資策略|頂級基金公司、基金經理展望馬年投資機會
一、 2026年市場展望：
回顧2025年，A股市場呈現出一輪由產業趨勢引領、市場共識逐步深化並不斷超越歷史框架的結構性行情。人形機器人、新消費、創新藥、人工智能、商業航天等板塊輪番表現，共同譜寫了「高質量發展」的主旋律。展望2026年，我們預計AI產業或仍有望成為市場敘事中最核心的主線之一。
AI模型：有望進入新一輪創新爆發期。回顧2025年，AI模型在行業一度出現的「技術瓶頸」質疑聲中持續迭代，不斷突破能力邊界。Google最新發布的Gemini 3.0印證了預訓練技術仍具備可觀潛力，而國內代表性模型DeepSeek V3.2則展現出後訓練路徑的獨特價值。展望2026年，預計國內外大模型開發者將進一步相互借鑑、攜手並進，圍繞算力部署與算法優化、閉源與開源路徑展開新一輪創新競爭。特別是Google Gemini 3.0的成功，也為包括OpenAI在內的其他領先者帶來顯著追趕壓力。2026年，我們或將迎來一系列具有里程碑意義的旗艦模型發布，大模型能力也有望從文本、語音、圖像升級至真正的原生多模態輸入輸出，為世界帶來全新的交互與認知體驗。
AI算力：AI基礎設施投資繼續高歌猛進。自2023年以來，儘管市場不時出現對AI產業「泡沫化」的擔憂，但全球科技巨頭在AI領域的投入始終較為強勁，並呈現持續深化的趨勢。本輪AI基礎設施投資以加速計算為核心，在計算、網絡、存儲、電力及散熱等關鍵環節，均體現出與過往數字基礎設施明顯不同的特徵，且技術路徑仍在快速演進中，這對全球產業而言仍是一個全新的課題。展望2026年，我們需密切關注半導體、電力、孖展及項目交付等多環節中可能出現的制約與風險，同時也應充分認識到全球科技企業及「主權AI」計劃對AI投資的高度熱情。總體來看，此輪AI基礎設施投資具有長周期的產業規劃屬性，所以當前不宜過早對其短期表現下定論，而應給予產業充分的發展時間與創新空間。
AI應用：過去三年，AI應用雖取得了一定進展，但仍明顯低於市場激進者的樂觀預期，這也是「泡沫論」聲音不時出現的原因之一。市場原本期待的是「算力-模型-應用」之間形成的良性循環，但目前來看，應用端的進展顯著滯後於大規模的資本投入，預期中的正向循環尚未完全暢通。我們認為，當前AI應用已初顯「破土生長」之勢。以OpenAI、Anthropic等為代表的AI原生應用公司，已通過年度經常性收入（ARR）與營收的快速攀升，展現出AI商業化的較強潛力。可以說，我們已多年未見到如此規模明確、增長強勁的收入曲線，這或許標誌着一個新的AI應用時代正在開啓。
目前，許多備受期待的AI應用尚未實現廣泛普及，我們判斷主要原因可能來自兩方面：其一，當前模型的整體智能水平仍有侷限，已較為成熟的主要是文本處理能力，因此在聊天機器人和代碼生成等場景進展較快；預計2026年有望實現突破的多模態能力，或將成為孵化更多創新型AI應用的土壤。其二，算力成本依然偏高，目前各類模型的輕量版（flash版本）更受市場歡迎，而功能更強的專業版（Pro版本）價格仍然較高。預期隨着算力資源的持續積累與算法效率的進一步提升，這一問題將逐步得到緩解。
二、 產品管理思路
展望2026年，我們將緊密跟蹤產業趨勢的演進，持續優化產品管理體系，以務實、前瞻的姿態應對市場變化，努力為投資者創造長期可持續的價值回報。
1、堅持全球化視角
雖然我們的投資主要聚焦於中國股票市場，但仍將保持對全球科技公司的密切跟蹤。我們將持續完善基於全球產業鏈的投研框架，以全球視野分析中國企業的競爭優勢、成長潛力與估值體系，並結合全球價值鏈分工與資本市場定價的基本邏輯，對上市公司進行多維度的價值與風險評估。相較於前三年將大量精力投入出海產業鏈，2026年我們將投入更多精力深入挖掘國內產業鏈的結構性機會。我們相信，在這一輪產業趨勢中，國內市場同樣具備重要的參與價值與發展空間。
2、堅持價值投資視角
在投資選擇上，我們更青睞具備持續成長性的企業，尤其關注那些擁有全球競爭力、具備進取精神、並能持續創造社會價值的領先科技公司。我們期待這些企業能夠憑藉出色的產品與服務贏得市場與客戶的信任，並以紮實的盈利回報股東。我們始終致力於將資金配置到那些真正為中國及全球創造長期價值的優秀企業，同時盡力規避那些可能損害價值或僅依賴概念炒作的投機性標的。
3、堅持與時俱進
2026年，我們將以開放、求實的心態應對新的市場機遇與挑戰。在持續完善投研體系的過程中，旨在讓歷史積累轉化為投研的複利價值，而非固步自封的枷鎖。回顧過去三年，我們在AI算力產業鏈的階段性上行中，較好地把握住了投資窗口。面向新的一年，我們相信市場仍將孕育豐富的結構性機會，新的產業敘事也將不斷湧現。對此，我們將積極擁抱未來的變化與挑戰。
4、堅持風險收益平衡
2026年，我們在追求投資回報的同時，也會始終把風險控制置於更加重要的位置，尤其會注重企業的業績兌現能力，會考慮收益背後所蘊含的風險。在當前的中國資本市場中，已湧現出一批優質企業，所以我們不會將研究資源消耗在僅依賴敘事但缺乏實質支撐的公司上。後期，投研團隊將着力從產業趨勢、產品競爭力、訂單落實及業績兌現等多個維度，綜合評估投資的收益與風險，力求在風險收益比具備明顯吸引力時進行謹慎佈局。
責任編輯：石秀珍 SF183