卓創資訊分析師 安光
【導語】元旦假期期間，市場休市，南美某國受襲，短期支撐原油市場，間接利好PTA，但下游聚酯工廠開始檢修，需求淡季的影響開始顯現，多空消息交織，PTA行情或將高開低走。
突發地緣問題 市場不確定性增加
1月3日開始，美國進入南美某國領土，實施襲擊行動並對南美某國的領導人實施抓捕，南美某國的領導人被押送到美國，特朗普宣佈戰果，行動結束。突發地緣問題吸引市場人士關注，擔憂南美某國的石油產量和出口均可能受到影響，短期支撐原油行情，可能推漲PTA行情。但1月初有55萬噸下游聚酯裝置開始檢修，需求淡季來臨，可能部分抵消掉原油行情上漲的影響。
成本存上漲預期，或將支撐PTA市場
短期看，地緣問題對油市形成明顯支撐，南美某國的石油出口和產量受到影響。南美某國的石油出口已陷入癱瘓狀態，南美某國的石油物流體系受到了明顯的影響，將從供應端提振PTA市場，尚需關注市場情緒的反饋情況。回顧2025年PTA行情，歐洲某國低價原油供應減少、反內卷、調油邏輯等數次行情異動，均是從供應端影響市場情緒。中國從南美某國進口原油的佔比在7%左右，如果南美某國的物流受阻，預期中國原油進口將受到影響，利好PTA市場心態。
但由於南美某國原油產量不高且多為高硫重油，預估地緣問題對PTA市場的提振效果可能缺乏持續性。高硫重油的開採成本、運輸成本、加工成本均明顯高於普通的輕質原油，常溫下高硫重油流動性極差，而普通輕質原油流動性較好，高硫重油需藉助熱水、蒸汽或添加化學劑等方式提高流動性纔可以開採，運輸過程需要加熱。在精煉環節，高硫重油需要更復雜的煉廠工藝，而大部分煉廠可以輕鬆加工普通輕質原油。因此南美某國的高硫重油物流受阻，影響的買方煉廠範圍相對有限。
需求淡季來臨，市場提振或曇花一現
需求淡季來臨，歷史數據顯示1-2月下游聚酯工廠開工負荷將下降9個百分點，利空PTA市場。按階級性規律來看，終端紡織行業進入需求淡季，截至2025年12月31日，江浙織造綜合開機率為61.82%，織機開機率下降中，預估1月織機開機率持續下降，並在2月中旬觸底。聚酯開工負荷將跟隨織機開機率下降，1月上旬有75萬噸滌綸長絲裝置、50萬噸聚酯瓶片裝置計劃檢修，另外有部分聚酯裝置可能檢修但具體日期待定，1月聚酯開工負荷下降已成定局，1-2月將有約900萬噸聚酯裝置計劃檢修。預估1月聚酯產量回落至650萬噸左右，較2025年12月下降49萬噸。純粹按現有PTA裝置檢修計劃來看，1月PTA月產量預估值659萬噸，預估PTA累庫存49萬噸，結合PTA月度加工費及計劃外裝置減產、檢修預期，預估1月PTA月產量預估值大概率在640-645萬噸，預估累庫存21-26萬噸，利空PTA市場。
如果PTA行情高開，利好PTA企業鎖定加工費但利空下游企業點價，另外終端需求下降中，不利於聚酯工廠轉嫁PTA漲價帶來的成本壓力。
綜上所述，預估短期PTA市場處於成本支撐與需求下降的多空博弈狀態，下周PTA行情可能高開低走，現貨價格震盪區間5100-5250元/噸。南美某國的原油供應問題短暫提振市場，但考慮其高硫重油的開採、使用成本偏高以及PTA需求下降的利空影響，將部分抵消下周初原油價漲的影響。
責任編輯：李鐵民