來源：預審IPO
文/瑞財經 李姍姍
「藥學學士+經濟學博士」的雙重標籤，成就了強靜著名生物醫藥投資人的頭銜。
擁有藥學背景的強靜十分擅長資本運作，在中金公司工作期間，他參與了國藥集團、華潤醫藥、復星醫藥等大型藥企的IPO。
2015年，他與妻子劉文溢成立杏澤資本並擔任合夥人，專注於投資醫療健康行業早期和成長期的優秀企業。
2017年前後，抗體藥物風頭正盛，強靜從一名資深投資人轉身創業者，成立了一家創新藥企業——蘇州信諾維醫藥科技股份有限公司（下稱「信諾維」）。近日，信諾維向科創板遞交了招股書。
在創新藥研發這一高投入、長周期的賽道中，「以研養研」成為衆多生物製藥公司生存與發展之道。信諾維亦不例外，通過持續的對外授權（BD）交易，形成自我造血，目前，已手握21.39億美金對外授權協議訂單。
遞表前夕，信諾維引來騰訊的數次加持，而公司創始股東和實控人配偶卻悄然離場。
01
創始股東清倉、騰訊入局
IPO前實控人妻子變現了
信諾維成立於2017年5月，初始註冊資本2000萬元，由楊素梅、樂美傑、吳予川三人分別持股37.5%、12.5%及50%。
其中，楊素梅代其子強靜持有股份，雙方的代持關係於2018年4月解除。
在後來實施股權激勵的過程中，強靜還曾委託其父親強南忠通過佑曜合夥、騁懷仰觀、猷霄合夥三家員工持股平台代其持有股份。
2017年8月，三家持股平台通過受讓楊素梅、樂美傑、吳予川所持信諾維合計500萬元註冊資本成為公司股東，自此代持關係形成。
2020年8月及2021年1月，公司通過三家持股平台進行股權激勵，強南忠因始終未進行實繳出資，以0元的價格退夥，強靜成為三個持股平台的執行事務合夥人，二人代持關係解除。
2021年2月，信諾維完成股份制改革，股東陣容擴大至37名。其中，由強靜實控的勵攀合夥為第一大股東，持股24.56%；第二大股東為佑曜合夥，由樂美傑、YONGHAN HU、惲松、強靜等8名高管持有份額。另外，強靜、樂美傑、吳予川分別直接持股0.52%、6.28%、5.11%。
2022年初至今，信諾維共進行了3次增資、7次股份轉讓和2次資本公積轉增股本。
公司3輪增資是在2023年2月至2024年2月短短一年時間內完成的，累計孖展6.62億元。其中，騰訊旗下的Tencent Mobility Limited於2024年2月，以14.76元/股的價格注資1.5億元入股，信諾維投後估值為54.62億元。
此次遞表上交所前，信諾維有多名股東減持股份或清倉退股，包括創始股東、實控人配偶及戰投。
2024年5月，創始股東之一吳予川將其持有公司的1661.14萬股股份轉讓至信康維健後退出持股，變現6182.68萬元。而吳予川轉讓股份的價格僅有3.72元/股，是同期公司增資價格的四分之一。
同年9月，杏赫醫療將其持有的847.14萬股、158.3萬股股份分別轉讓給Tencent Mobility Limited、凱萊英叄號，變現1億元及1868.61萬元。
2025年5月，杏微投資將其持有的508.28萬股股份轉讓至凱萊英叄號，變現6000萬元。
同年6月-7月，信諾維部分股東將其持有的公司合計1722.08萬股股份轉讓至廣發幹、弘盛投資、杭海投資、鼎暉弘嘉、鼎暉盈嘉、Genuine Holdings Limited、Tencent Mobility Limited。其中，杏赫醫療、杏微投資、杏澤興福分別變現了7731.94萬元、3156.94萬元及2553.22萬元。
股轉後，杏赫醫療、杏微投資、杏澤興福均退出信諾維股東行列，自2024年9月以來，三家平台通過多輪股權轉讓累計變現3.13億元。
值得一提的是，這三家平台均由強靜的配偶劉文溢間接控制。遞表前，劉文溢仍間接持有信諾維0.0013%股份。
此外，在股權轉讓過程中，Tencent Mobility Limited累計斥資1.4億元受讓了1116.15萬股股份。加上此前的增資，騰訊合計向信諾維投資了2.9億元。IPO前，Tencent Mobility Limited持有公司5.76%股份。
2025年11月，信諾維再度出現股權變動，乾剛投資將其持有的85.37萬股股份轉讓至康睿濟遠後退出股東行列，變現900萬元。乾剛投資的股轉價格為10.54元/股，對應公司估值為39.02億元，較2024年2月的投後估值縮水了28.56%。
遞表前，強靜直接持有信諾維0.82%的股份；通過擔任勵攀合夥、佑曜合夥、信康維健、騁懷仰觀及猷霄合夥的執行事務合夥人分別控制公司21.58%、10.02%、4.49%、0.39%及0.11%的股份，強靜合計可控制的表決權比例為37.41%。
同時，強靜與樂美傑簽署了一致行動協議，約定樂美傑在作為公司股東、董事行使權利時均應與強靜保持一致意見。樂美傑直接持有信諾維5.52%的股份，通過擔任杭州可逢的執行事務合夥人可控制信諾維4.12%的股份，合計可控制的表決權比例為9.64%。
綜上，強靜合計可以控制信諾維47.04%的表決權，為公司實際控制人。
02
高學歷資深高管團隊
董事最高年薪231萬
信諾維擁有一支高學歷核心團隊。
董事長強靜出生於1982年，是江蘇常州人，本碩博均就讀於國內頭部高校，擁有上海交通大學藥學學士、復旦大學金融工程管理碩士、清華大學應用經濟學博士學位。
2005年7月，當時本科畢業的強靜曾在花旗銀行短暫地工作了一年時間，擔任風險管理專員，隨後他返回校園攻讀碩士。2010年7月，完成學歷深造的強靜進入中金公司（601995.SH）研究所，幹了7年多時間。
信諾維成立時，強靜還在中金公司擔任董事總經理，直到2018年3月才離職。天眼查顯示，目前，中金公司旗下私募基金中金啓德持有信諾維1.1%股份。
聯合創始人樂美傑目前擔任信諾維的董事兼總經理，他本科畢業於浙江大學醫學院，曾在中美史剋制藥有限公司、拜耳醫藥保健、上海秤信生物科技、江蘇恩華藥業、浙江予川醫藥等多家知名藥企任職。
擁有美國國籍的YONGHAN HU，擔任信諾維的董事、副總經理兼首席技術官，其先後獲得中國科學技術大學近代化學系化學物理專業學士學位、中國科學院福建物質結構研究所物理化學碩士學位、美國南加州大學化學博士學位。
YONGHAN HU現年58歲，擁有豐富的科研經驗，在2017年10月加入信諾維之前，曾先後擔任美國惠氏製藥（Wyeth Research）主任科學家、資深主任科學家，美國輝瑞製藥（Pfizer Inc）資深主任科學家，上海睿智化學研究有限公司執行總監、藥物研發副總裁。
公司董事魏海陽，擁有美國境外居留權，為中國科學技術大學神經生物學與生物物理學學士、美國路易斯維爾大學解剖學與神經生物學碩士和博士。他於2021年8月加入信諾維，並在2023年12月在吳予川辭去董事職位後接任，現擔任生物副總裁。
魏海陽與YONGHAN HU、陳立群博士三人為信諾維的核心技術人員。
惲松為信諾維的董事、董祕及財務總監，其擁有清華大學化學工程與技術專業學士和碩士。他是強靜在中金公司的同事，其曾擔任中金公司戰略研究部及投資銀行部經理、高級經理、副總經理；從中金公司離職後，惲松先後在珠海尚珹投資諮詢、上海杏澤投資任職，直到2020年1月加入信諾維。
公司另外一名董事謝榕剛，由股東檀英投資提名，自2019年至今，其歷任上海正心谷投資管理有限公司高級投資經理、董事總經理、合夥人。
2024年，魏海陽是信諾維薪酬最高的董事，其年薪為231.38萬元。此外，樂美傑、陳立群、惲松、強靜及YONGHAN HU分別領薪191.86萬元、184.35萬元、182.84萬元及142.96萬元。
03
BD交易金額累計約150億
三年半研發開支14.5億
信諾維是一家以疾病為導向、聚焦於重大未滿足臨床需求的創新藥公司。
基於「小分子靶向藥物開發平台」「複雜抗體藥物開發平台（eMAB）」以及「靶向蛋白降解平台（eGLUE）」三大核心技術平台，信諾維在腫瘤精準治療、多重耐藥菌感染等市場空間廣闊的重大疾病領域深度戰略佈局。
截至招股書籤署日，信諾維針對抗腫瘤、抗感染等多個領域開發了10款主要在研藥品管線，公司各管線臨床研發進度在國內和全球相對領先，已形成「1（NDA）+3（III 期）+N」的創新藥管線梯隊。
其中，抗腫瘤領域的XNW5004（EZH2抑制劑）、XNW27011（Claudin 18.2靶向ADC）以及XNW28012（TF靶向ADC）均處於III期或關鍵性臨床研究階段，預計將於2027年至2028年間陸續實現國內上市；抗感染領域的注射用亞胺西福的藥品上市許可申請（NDA）已獲得受理，預計2026年可實現獲批上市。
因公司主要藥品管線仍處於研發階段，信諾維尚未開展商業化銷售。公司將其商業模式定位為「研發驅動、BD與銷售一體化增長」，並已通過對外授權（BD）交易初步實現了「以研養研」的運營循環。
遞表前，信諾維已有4條在履行中的管線對外授權合作或轉讓，合作方包括安斯泰來（Astellas）等知名跨國藥企以及雲頂新耀（01952.HK）、中國抗體（03681.HK）等知名國內上市藥企，協議交易金額（包括首付款、里程碑付款等）累計已達到21.39億美元，摺合人民幣約149.73億元。
其中，今年5月，信諾維啱啱與安斯泰來簽署關於XNW27011的授權合作協議，協議交易總金額（包括首付款、里程碑付款，不含銷售分成）為15.36億美元。公司已收到該協議項下首付款1.3億美元（稅前），公司預計2025年BD交易知識產權授權或轉讓收入將帶動公司實現經營層面的整體盈利（扣除非經常性損益後）。
依靠對外授權，2022年，信諾維實現營業收入1950萬元。
2022年-2025年上半年（下稱「報告期」），信諾維收到其他收益676.51萬元、876.25萬元、2476.36萬元和53.72萬元，累計4082.84萬元，主要由與日常活動相關的政府補助構成。
此外，信諾維通過對蘇州宜聯生物醫藥有限公司的股權投資及處置交易性金孖展產，取得投資收益分別為3，833.55萬元、164.19萬元、523.9萬元及4.35萬元，累計4525.99萬元。
報告期內，信諾維的淨利潤持續虧損，各期淨虧損分別為4.63億元、4.27億元、3.86億元及3.73億元。而信諾維選擇了科創板第五套上市標準，該標準並不對營收和淨利潤設定硬性門檻。
研發費用是信諾維最大的開支項，報告期各期分別為4.64億元、3.68億元、3.87億元及2.35億元，主要包括職工薪酬、臨床服務費、技術服務費、材料費、能源費、折舊及攤銷等。
其中，技術服務費主要為委外研發服務費用，主要包括藥學研究、毒理研究、藥效學研究、藥代動力學研究、生產製備服務及部分PCC階段的委託研究等，報告期各期分別為1.84億元、8，037.59萬元、8，064.55萬元及4，233.36萬元，合計3.87億元。
截至2025年6月末，信諾維共有研發人員291名，佔公司總員工數量的87.65%。
信諾維僅有一名銷售人員，2023年-2025年上半年，公司因銷售職工薪酬、差旅費等支出銷售費用分別為111.81萬元、156.4萬元及86.83萬元。
04
現金短債比2.25
資產負債率達89.05%
信諾維經營活動現金流持續淨流出，各期淨流出資金分別為4.19億元、3.71億元、3.49億元及2.5億元。
投資活動現金流自2024年以來保持淨流入，2024年及2025年上半年分別淨流入1.78億元及205.68萬元。
2022年及2023年分別淨流出6258.19萬元、6933.65萬元，主要系購買理財產品以及購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金。
2022年及2023年，信諾維理財產品分別達2.83億元、2.36億元，截至2025年6月末為0.37億元；同期，公司在建工程為2.57億元、1.19億元；2023年，公司固定資產按年大增1300.69%至2.79億元，主要系公司生產基地建設工程主體建築完成達到預定可使用狀態轉入固定資產所致。
此外，籌資活動現金流因股權孖展和取得借款持續大額淨流入，報告期各期分別為3.16億元、5.53億元、2.42億元及2.86億元。
期內，信諾維貨幣資金不斷增加，由期初的1.18億元增至期末的3.4億元，截至2025年6月末，貨幣資金佔流動資產的比例達77.84%。
而由於借款，信諾維的債務規模也在同步上升，長債由2.68億元升至6.7億元，佔總負債的比例達66.92%。
截至2025年6月末，信諾維短債合計1.5億元，現金及現金等價物為3.37億元，現金是短債的2.25倍，短期償債壓力較小。
期末，信諾維資產負債率高達89.05%，較2022年大增了近40個百分點，是同行業可比公司資產負債率均值46.13%的近乎兩倍。
同時，信諾維的流動比率、速動比率也由2022年的2.61次、2.35次降至2025年上半年的1.4次、1.23次。
此次科創板IPO，信諾維擬募集資金29.4億元，其中23.4億元用於新藥研發項目，剩餘6億元全部計劃用於補充流動資金。
05
知識產權訴訟尚未結案
涉案金額5000萬元
信諾維在申請科創板IPO的同時，還面臨着尚未完結的知識產權訴訟。
招股書披露，2024年10月，杭州新元素藥業有限公司（下稱「杭州新元素」）作為原告，將信諾維以及強靜、樂美傑、吳予川作為共同被告，以侵害商業祕密糾紛為案由，向上海知識產權法院提起訴訟，要求被告方：立即停止侵害商業祕密行為，包括但不限於立即停止涉案產品的研發和推廣等活動；立即銷燬涉案的技術資料和生產設備；連帶共同賠償經濟損失以及合理開支共計5，000萬元。
2025年1月，上海知識產權法院受理了上述案件。同年11月份，杭州新元素撤訴，並於同月再次提起訴訟，申請法院、訴訟請求、被告、案由等均未發生變化，與前次起訴一致。
案件審理過程中，2025年8月，信諾維以惡意提起知識產權訴訟損害責任糾紛為由，將杭州新元素及其法定代表人、實際控制人史東方訴至上海知識產權法院，主張杭州新元素起訴缺乏依據且超訴訟時效，構成惡意訴訟，要求被告方連帶賠償經濟損失及合理維權開支共計5，000萬元、在全國性媒體賠禮道歉並承擔全部訴訟費用。2025年9月，上海知識產權法院受理了上述案件。
截至招股說明書申報稿簽署日，上述案件仍在審理中，法院尚未做出判決。
附：信諾維上市發行有關中介機構清單
保薦人、主承銷商：國泰海通證券股份有限公司
發行人律師：北京市中倫律師事務所
審計機構：安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）
評估機構：銀信資產評估有限公司
責任編輯：楊紅卜