文 | 新質動能，作者｜沐風，編輯｜時楠

上海悄悄包圓國產GPU，國資成背後大「金主」。

2026年開年，上海企業壁仞科技，正式登陸港交所，認購倍數超過2300倍，開盤暴漲超80%，市值一度衝破1000億港元。這不僅是開年最大的IPO，更是上海國投先導人工智能產業母基金的首個直投項目。

事實上，國產GPU「四小龍」中，有3家都誕生在上海。壁仞、沐曦、燧原，全是土生土長的上海公司。

不久前，沐曦股份在科創板上市，首日漲幅接近700%，市值一度衝上3500億。也就是說，短短一個月，上海就多了兩家千億級公司。

第3家也正在路上。2026年開年，燧原科技順利完成IPO輔導，正全速衝刺科創板。

很多人納悶：為什麼是上海？在這個被海外巨頭封鎖的芯片賽道，上海憑什麼能包圓國產GPU的超級IPO？

其實，芯片只是冰山一角。上海最可怕的地方在於，它已經提前10年把未來的「底牌」全部握在了手裏。

從GPU、機器人到核聚變

曾幾何時，國產GPU一度被歐美「卡脖子」，但上海硬是把這塊硬骨頭啃了下來。

現在，在國產GPU「四小龍」裏，除了摩爾線程在北京，其餘三家——沐曦、壁仞、燧原，全是土生土長的上海公司。

2018年，趙立東與張亞林在上海張江創立了燧原科技；2019年，哈佛博士張文決定在上海成立壁仞科技；2020年，同樣是在上海張江，陳維良拉着前同事們創辦了沐曦股份。他們紮根上海、熬過低谷，如今終於迎來了爆發。

數據最有說服力。燧原科技已經實現盈利，2024年營收18.51億元，淨利潤1.19億。另外兩家雖然尚未盈利，但營收呈現指數級增長。

2022年到2024年，沐曦股份營收分別為42.64萬元、5302.12萬元、7.43億元，三年複合增速4075%。2025年上半年，沐曦股份營收達到了9.15億元。

壁仞科技緊隨其後。2022年至2024年，壁仞科技收入規模從人民幣49.9萬元快速增至3.37億元，年複合增長率達2500%。

除了國產GPU三大巨頭，上海還孵化了瀚博半導體、天數智芯等一衆種子選手。

如果你覺得GPU就是上海的終點，那你還是低估了這座城市的野心。

在具身智能領域，智元、傅利葉、開普勒等機器人公司總部落戶上海。

在AI大模型領域，MiniMax、階躍星辰、無問芯穹等獨角獸公司雲集，其中MiniMax在2026年1月9日也登陸港股。

在腦機接口領域：腦虎科技、階梯醫療等前沿企業紮根，探索意識與機器的邊界。

此外，上海還正在攻克人類能源的終極夢想——可控核聚變。行業超級龍頭上海超導2011年就誕生在張江，目前正在衝刺科創板IPO。

中國首家專注於小型模塊化核聚變商業化的諾瓦聚變在臨港成立，天使輪5億元孖展直接刷新了行業紀錄。

此外，能量奇點、翌曦科技等企業一字排開，一條完整的核聚變產業鏈，已經悄然在上海成型.......

上海國資成「超級獵手」

為什麼這些大牛都選上海？這背後有一個低調的推手：上海國資。

很多人一聽國資，第一反應就是慢、保守、走程序。但上海國資的表現，恰恰相反，它是創投圈的「超級獵手」。

上海國資最狠的地方不在於錢多，而在於它敢在最早期的時候下場，一陪跑就是十年。看看GPU三巨頭的孖展史，上海國資的身影無處不在：

壁仞科技：上海國投先導人工智能產業母基金的首個直投項目。早在2025年3月，母基金就聯合領投了壁仞，直接擴大了國產大算力芯片的放量。

沐曦股份：早期就獲得了上海科創基金的支持，後來浦東新區國資創投平台直接注資5億元戰略投資，在最艱難的研發期給了它最足的底氣。

燧原科技：成長路上更是鋪滿了上海國資的腳印。D輪孖展20億，領投方全是上海國際集團旗下的國鑫創投、金浦投資等上海系國資。

上海國資不再是單純的出資人，更是產業創新的「催化劑」。

上海搭建了一張巨大的科創投資大網。主幹是三大先導產業母基金（集成電路、生物醫藥、人工智能）、未來產業基金等，總規模已經突破1000億元。

這張投資網很細，有聚焦天使輪的種子基金，有幫大廠孵化的CVC基金，還有幫企業兼併重組的併購基金。截至2025年，上海國投公司在管基金規模超2700億元，投資了2000多家企業。

更牛的是這種投資帶來的「放大效應」。上海的母基金通過吸引社會資本，已經實現了6.3倍的放大。也就是說，政府出1塊錢，能帶動6塊多社會閒散資金投向硬科技。

這種效率和資金利用率，讓上海不僅是國際金融中心，更成為了硬科技創新的「超級引擎」。

打破封鎖的底氣

事實上，上海不是投幾家公司，而是直接拿下一整條產業鏈。

從EDA工具、晶圓製造到封裝測試，上海一個城市就完成了全閉環。2024年，上海集成電路產業規模突破3900億元，約佔全國四分之一。

這意味着，你在上海做芯片，下樓可能就是你的封測廠，過條街就是你的供應鏈，隔壁大樓就是你的下游應用客戶。你不是一個團隊硬扛，而是站在整條產業鏈上戰鬥。

除了資本和產業鏈，上海的營商環境也很能打。很多人對上海的刻板印象可能是「排外」「傲慢」，但其實上海的服務意識，放到全球都是很超前的。

上海臨港新片區曾發生過一件趣事。在一次營商環境「吐槽大會」上，裕芯電子創始人楊淑彬吐槽，流片補貼門檻定在28納米以下不合理，導致做模擬芯片的企業拿不到支持。他們做的芯片集中在55到180納米，在工業中也很重要。

這放在別的城市，這可能就是個會議紀要，但在上海，管委會迅速請來十幾家芯片公司調研，直接調整了政策，把補貼範圍擴大到了成熟工藝，幫企業省下了真金白銀。

這種「政策動態迭代」的能力，讓上海在2025年世界銀行營商環境評估中，22項指標達到全球最優，直接超過了新加坡、紐約、香港。

回頭看上海GPU的爆發，你會發現，這不是撞了大運，而是上海提前10年站住了位置。

曾幾何時，外國巨頭封鎖想把我們的芯片按死，上海卻默默地給中國硬科技開路，砸錢砸人砸政策，死磕到底。

上海這一仗打得漂亮，它既能玩轉金融，還能把金融變成硬科技的燃料，扛起製造業的大旗。

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