炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

來源：投中網

　　「耐心資本北京模式」成功實踐的最佳註腳。

　　1月8日，「大模型第一股」智譜的上市吸引全球目光。

　　智譜是資本市場首次迎來一家以AGI（通用人工智能）基座模型為核心業務的上市公司，也標誌着中國AGI領域迎來里程碑式突破。上市日當天，智譜開盤價120港元/股，目前市值528億港元。

　　同一天，手術機器人領軍企業精鋒醫療也成功登陸香港交易所，開盤價59港元/股，開盤市值達230億港元。

　　一同迎接喜訊的還包括兩家企業背後的共同股東：君聯資本和其擔任管理人的社保基金中關村自主創新專項基金（下稱「社保中關村專項基金」）。

　　尤為引人注目的是，社保中關村專項基金作為中關村「先行先試」改革的重要舉措，首次迎來被投企業上市。

　　一天之內斬獲兩家IPO，這既是社保中關村專項基金交出的亮眼成績單，也為「國家級耐心資本+市場化專業管理人」的合作模式提供了生動的「新質創投樣本」，為北京國際科技創新中心建設與科技產業融合注入強勁動力，同時也是「耐心資本北京模式」的成功實踐。

　　智譜：中國AGI第一股的崛起之路

　　智譜的故事，始於2019年。

　　出身於清華大學知識工程實驗室的張鵬等人，早在2016年前後便深度參與了中國首箇中英雙語語言模型研發。然而，面對彼時ChatGPT尚未問世、全球對AGI商業前景仍存疑慮的「前夜」，他們懷揣着「讓機器像人一樣思考，用可信賴的AI讓人類更美好。」的宏大願景踏上創業之路。

　　大模型訓練「吞金噬算」，團隊面臨的不只是技術攻堅，更是對信念與耐心的極限考驗。

　　轉折發生在2022年，AI行業正處於ChatGPT爆發前最關鍵也最沉寂的「前夜」。君聯資本基於其對技術趨勢的深刻洞察，在市場尚在觀望時，便果斷領投了智譜的早期輪次。

　　這不僅是資金上的「雪中送炭」，更是戰略上的堅定背書。此後，在2023年至2025年的關鍵成長期，君聯資本與社保中關村專項基金連續多輪加註，成為智譜最大的機構投資人。

　　君聯的投資並非僅是財務支持，還發揮了君聯資本在科技投資領域的深厚積累與生態網絡優勢，在智譜發展的關鍵階段，從戰略規劃、人才梯隊建設、技術商業化落地及產業資源協同等方面提供了全方位的幫助，陪伴企業穿越週期，直至今日成功登陸資本市場。

　　作為中國首個以AGI（通用人工智能）基座模型為核心業務的上市公司，智譜憑藉自主研發的GLM系列模型實現技術突破。其旗艦產品GLM-4.5憑藉原生融合推理、編碼和智能體能力，在全球12項權威基準測試中綜合評分達63.2分，超越 o4-mini （high）等國際主流模型，穩居中國第一、全球前三。2025年推出的編碼專精版本GLM-4.6更在CodeArena評測中斬獲全球第一。在全球知名的權威大模型評測排行榜Artificial Analysis Intelligence Index（AA智能指數）中，GLM-4.7以68分綜合成績榮登開源模型與國產模型雙料榜首、全球第六。

　　智譜依託657人的頂尖研發團隊，構建起覆蓋基礎大模型、垂直行業模型、智能體的全棧能力矩陣，商業化進程領跑行業。根據弗若斯特沙利文數據，按2024年收入計，智譜在中國獨立通用大模型開發商中位列第一。

　　智譜上市日之際，君聯資本總裁李家慶表示：智譜憑藉自主可控的GLM框架、全棧模型矩陣和MaaS平台，成功破解了大模型商業化落地難題。隨着AGI時代的加速到來，我們持續看好公司不斷以技術革新推動產業變革，為中國人工智能產業發展樹立信心。此次上市不僅是智譜發展歷程中的重要里程碑，更將為其在全球人工智能競爭中搶佔先機提供強勁動力。

　　精鋒醫療：打破壟斷的國產手術機器人領軍者

　　如果說智譜代表着中國在人工智能前沿的躍升，那麼精鋒醫療的故事，則是在手術室裏實現從技術破壁到市場逆襲的故事。

　　其創業種子，早在創始人王建辰博士及其團隊於海外頂級醫療機器人機構深耕研發時便已埋下。在目睹了手術機器人領域長期被「達芬奇」系統壟斷、國內天價設備與手術費用成為沉重負擔的現狀後，一羣擁有深厚機電一體化、臨牀醫學和算法背景的科學家與工程師，懷揣着「讓高端手術機器人普惠中國醫生與患者」的初心，於2017年匯聚深圳，創立了精鋒醫療。

　　創業之路始於最早的「初心」——構建一個能與國際頂尖產品同台競技、全鏈條自主可控的機器人系統。這涉及精密機械、人工智能、影像導航和臨牀醫學的極限融合。團隊以「板凳要坐十年冷」的決心，從核心的機械臂、手術器械到主從控制算法，逐一攻克：

　　2018年，精鋒醫療首台原型機誕生；2022年，多孔腔鏡手術機器人獲NMPA批准上市，一舉打破了中國在該領域長達二十年的進口壟斷，成為中國首家、全球第二家擁有完整產品矩陣的公司。

　　精鋒醫療駛入發展快車道的關鍵時刻，得到了君聯資本的關注。

　　2024年，當公司產品剛在市場上驗證初步成功、正需資源加速商業化和下一代技術研發時，君聯資本與其擔任管理人的社保中關村專項基金在2024年、2025年三次投資精鋒醫療，成為公司上市前最重要的投資人之一。投資後，君聯資本充分發揮在醫療科技領域的深厚產業資源與投後服務能力，在公司戰略規劃、高端人才引進、全球市場拓展等方面提供了支持，助力公司鞏固技術壁壘並加速產品商業化落地。

　　精鋒醫療實現了從「破冰者」到「領軍者」的飛躍，根據弗若斯特沙利文資料顯示，2024年精鋒醫療在中國售出20台多孔腔鏡手術機器人，在國內製造商中銷量排名第一。截至2025年6月30日，公司核心產品全球銷售合約量已達61台，並已完成超過14000例機器人輔助臨牀手術，產品性能與可靠性得到市場驗證。

　　君聯資本認為，精鋒醫療的成功上市，是其以原創技術突破國際壟斷、引領國產手術機器人產業發展的標誌性成果。公司憑藉全面的產品佈局、經臨牀驗證的卓越性能及快速的商業化能力，已在國內市場確立領導地位，並在國際舞台展現出強大競爭力。

　　耐心資本北京模式：國家隊與專業機構的協同創新

　　智譜與精鋒醫療在同日成功上市，不僅是兩家企業的里程碑，更是社保中關村專項基金這一創新機制運作成效的集中體現，彰顯了國家層面的長期耐心資本與市場化專業化投資機構深度合作的成效，也是「耐心資本北京模式」成功實踐的最佳註腳。

　　專項基金設立以來，成效顯著。李家慶在2025年4月時曾透露：「整體投資進度已達60%，其中超過70%的資金投向北京地區。被投企業中，近40%曾獲得國家科技進步獎等國家級獎勵或承擔國家重大科技攻關項目；專精特新企業佔比近70%，國家級專精特新‘小巨人’佔比約45%；56%的資金投向了高校及科研院所成果轉化項目。通過協同投資，累計帶動聯動投資總額超過240億元，資金放大效應超過8倍。」

　　作為管理人，君聯資本目前已決策投資19個項目，代表項目包括品馳醫療、智譜、銀河航天、圖湃醫療、藍箭航天、崑崙芯、國科離子、智冉醫療等。這些項目涵蓋人工智能芯片和大模型、算力基礎設施、手術機器人、腦機接口、商業航天、量子科技等前沿科技領域，普遍具有「大、難、長」的特點。

　　君聯資本作為國內成立較早的風險投資和私募基金管理人，與社保基金合作淵源頗深。自2008—2009年管理第一隻人民幣基金起，雙方便攜手共進，至今已合作管理多隻基金，合作時間長達16—17年。 

　　除了管理着市場化盲池基金和社保基金中關村自主創新專項基金外，君聯資本還參與管理着北京信息產業發展投資基金，形成了能夠覆蓋企業不同發展階段的資本協同網絡。

　　君聯資本認為，當前科技創新與創業投資已站上分水嶺，其核心已從單純的資本供給與體量擴張、簡單的「耐心」比拼，轉向更為關鍵的維度——「可實現性」。

　　以人工智能為例，從底層計算架構、基座大模型，到AI/Agent基礎設施、垂直行業應用，各層次都需要湧現出可以將技術高效轉化為生產力、創造可持續價值與經濟效益的優秀企業。同時，企業需在快速發展中構築競爭壁壘與可擴展優勢，才能將「人工智能+」的藍圖變為現實。

　　而對創投機構而言，則應迴歸本源，成為致力於打通「科技-產業-金融」良性循環的「耕耘者」和「建造者」角色，體現創投機構作為市場化、專業化基金管理人的核心價值。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：宋雅芳