智通財經APP獲悉，浙商證券發布研報稱，回顧國內電影市場2025年的票房表現，全年總票房達到518.32億，總觀影人次12.38億，對比去年均有超20%的漲幅。全年國產片票房佔比略高於去年，頭部電影尤其是動畫電影「贏家通喫」往IP衍生發力。展望2026年，在優質片單加持下，春節檔票房表現可期，但單片票房預期難以超越25年《哪吒2》。在覈心檔期需求韌性強的背景下，疊加優質內容持續釋放，判斷熱門節假日票房有望率先回到常態區間。

浙商證券主要觀點如下：

25年票房回溫，春節、暑期、年底檔期表現突出，贏家通喫

票房基本面保持復甦，兩大黃金檔貢獻主要增量。回顧國內電影市場2025年的票房表現，全年總票房達到518.32億，總觀影人次12.38億，對比去年均有超20%的漲幅。

分檔期來看，春節檔票房刷新同檔期票房紀錄；暑期檔票房較去年穩步增高；年底數部進口大片表現超預期；但其餘各節假日檔期缺乏頭部影片，票房較為低迷，整體電影資源向春節和暑期兩個黃金檔期傾斜：25年春節檔票房為95.14億元，按年增長18.69%，創歷史新高，主要系《哪吒2》創記錄，帶動影視院線板塊(光線傳媒)在節後大幅上漲；25年暑期檔全國票房為119.66億元，按年增長2.77%。

票房分佈來看，2025年電影市場在規模修復的同時，結構也在逐步調整

全年票房TOP10新片中，4部超30億，8部超10億。全年國產片票房佔比略高於去年，10億+國產新片數量與去年持平，但1-5億及5-10億區間的國產片累計數量按年去年大幅下降，相較往年頭部更加集中、腰部塌陷，頭部電影尤其是動畫電影「贏家通喫」往IP衍生發力，如光線傳媒董事長王長田表示《哪吒2》IP衍生品規模預計過千億，暑期檔亞軍、上海電影出品的《浪浪山小妖怪》同樣也獲得可觀的衍生品收入。

25年影視院線板塊弱於市場，但強檔期有短期投資機會

影視院線板塊表現承壓，但強檔期短期投資機會突出，春節檔、暑期檔驅動優於傳媒板塊表現，其他時間較為疲軟。申萬影視院線指數全年上漲16.13%，低於申萬傳媒和滬深300指數的同期上漲百分比，分別為27.17%和17.66%，其中傳媒板指主要由遊戲板塊帶動。我們截取光線傳媒、幸福藍海、上海電影、博納影業等25年年行情進行分析。

25年核心檔期率先修復，年底的弱檔期表現也支持預期修復

優質片單加持，春節檔票房表現可期，但單片票房預期難以超越25年《哪吒2》。《轉念花開》、《飛馳人生3》、《少林女足》、《神探之痕跡》、《鏢人：風起大漠》、《熊出沒·年年有熊》等多部市場關注度高、具備票房潛力的影片有望加入春節檔期。從片單來看，續作佔比穩定、IP影響力強、演員陣容號召力大。建議關注26年春節檔彈性較大的萬達電影(002739.SZ)、博納影業(001330.SZ)、中國電影(600977.SH)、上海電影(601595.SH)、幸福藍海(300528.SZ)、貓眼娛樂(01896)、大麥娛樂(01060)等。

在覈心檔期需求韌性強的背景下，疊加明年優質內容持續釋放，判斷熱門節假日票房有望率先回到常態區間，基本實現對疫情前水平的對標。假設2026年重點檔期票房恢復至2019年同期的96%，非核心檔期受觀影習慣恢復緩慢與供給結構優化周期拖累，假設恢復至2019年同期的76%(25年11~12月弱檔期表現一定程度上支持非核心檔期的預期修復)。

據此推算，2026年全國票房規模有望達到531億元，行業基本面將延續修復趨勢，票房收入修復也將帶動產業非票收入(含衍生品收入、廣告收入等)的回升。在可支配收入持續增長的基礎上，當居民更願意為文化娛樂消費買單時，反映出對未來收入預期的樂觀，這是2026年經濟穩中向好的重要信號。

風險提示

票房持續性表現不及預期、春節檔電影定檔或表現不及預期、電影投資收益不確定性風險等。