中信建投：重卡汽車2026年投資前景

汽車金融

01/08

來源：中信建投證券研究重卡以物流、工程為主要應用場景，銷量波動與宏觀經濟大盤、置換更新需求、補貼/淘汰政策等因素高度相關。展望2026年，我們認為國四+國五的自然報廢更新需求將支撐70萬級的內銷規模，疊加非俄地區拉動出口增長，總銷量將保持在110萬左右。2027-2028年國五將成為重卡報廢的主力車型，超過400萬台的龐大保有量將支撐內銷中樞持續向上。出口可觸及市場空間近70萬，仍有進一步放量潛力...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2601354958"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2601354958\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2601354958?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-01-08 14:44","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2601354958","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"中信建投：重卡汽車2026年投資前景","media":"汽車金融","content":"<div>\n<p>來源：中信建投證券研究重卡以物流、工程為主要應用場景，銷量波動與宏觀經濟大盤、置換更新需求、補貼/淘汰政策等因素高度相關。展望2026年，我們認為國四+國五的自然報廢更新需求將支撐70萬級的內銷規模，疊加非俄地區拉動出口增長，總銷量將保持在110萬左右。2027-2028年國五將成為重卡報廢的主力車型，超過400萬台的龐大保有量將支撐內銷中樞持續向上。出口可觸及市場空間近70萬，仍有進一步放量潛力...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260108145036a4aadb86&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信建投：重卡汽車2026年投資前景</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中信建投：重卡汽車2026年投資前景\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">汽車金融</strong><span class=\"h-time small\">2026-01-08 14:44</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>來源：中信建投證券研究重卡以物流、工程為主要應用場景，銷量波動與宏觀經濟大盤、置換更新需求、補貼/淘汰政策等因素高度相關。展望2026年，我們認為國四+國五的自然報廢更新需求將支撐70萬級的內銷規模，疊加非俄地區拉動出口增長，總銷量將保持在110萬左右。2027-2028年國五將成為重卡報廢的主力車型，超過400萬台的龐大保有量將支撐內銷中樞持續向上。出口可觸及市場空間近70萬，仍有進一步放量潛力...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260108145036a4aadb86&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260108145036a4aadb86&s=b\">汽車金融</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU0173614495.USD","symbol_name":"富達中國焦點A","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260108145036a4aadb86&s=b","article_id":"2601354958","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20260108145036a4aadb86&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2601354958","pubTimestamp":1767854668,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"中信建投汽車團隊推出系列研究：重卡行業：內外共振開啓上行周期，重視龍頭戴維斯雙擊機會汽車2026年投資策略報告：智駕蓄力，機器人突破，汽車科技屬性進階01重卡行業：內外共振開啓上行周期，重視龍頭戴維斯雙擊機會重卡行業：內外共振開啓上行周期，格局集中下龍頭優先受益。出口以油車為主，2026年增量可填補國內柴油車銷量下滑缺口。國四/國五重卡置換需求有望支撐內需，建議關注2026年補貼政策延續性。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"LU0173614495.USD":"富达中国焦点A","BK1171":"建筑机械与重型卡车","BK1548":"重型机械股","03808":"中国重汽","SG9999011746.SGD":"PINEBRIDGE INTERNATIONAL FUNDS - ACORNS OF ASIA BA (SGD) ACC","LU0287142896.SGD":"Fidelity China Focus A-SGD"},"translate_title":"CITIC Construction Investment: Investment prospects for heavy trucks in 2026","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"03808":0.9},"content_text":"來源：中信建投證券研究重卡以物流、工程為主要應用場景，銷量波動與宏觀經濟大盤、置換更新需求、補貼/淘汰政策等因素高度相關。展望2026年，我們認為國四+國五的自然報廢更新需求將支撐70萬級的內銷規模，疊加非俄地區拉動出口增長，總銷量將保持在110萬左右。2027-2028年國五將成為重卡報廢的主力車型，超過400萬台的龐大保有量將支撐內銷中樞持續向上。出口可觸及市場空間近70萬，仍有進一步放量潛力，因此看好行業周期上行的中期趨勢。中信建投汽車團隊推出【重卡行業2026年投資展望】系列研究：重卡行業：內外共振開啓上行周期，重視龍頭戴維斯雙擊機會汽車2026年投資策略報告：智駕蓄力，機器人突破，汽車科技屬性進階01重卡行業：內外共振開啓上行周期，重視龍頭戴維斯雙擊機會重卡行業：內外共振開啓上行周期，格局集中下龍頭優先受益。重卡以物流、工程為主要應用場景，銷量波動與宏觀經濟大盤、置換更新需求、補貼/淘汰政策等因素高度相關。近兩年行業銷量回升，主因報廢更新補貼推動國三、國四等老舊車型淘汰並刺激內需，燃氣車&新能源等結構性增量拉動，以及出口超預期增長。展望2026年，我們認為國四+國五的自然報廢更新需求將支撐70萬級的內銷規模，疊加非俄地區拉動出口增長，總銷量將保持在110萬左右。2027-2028年國五將成為重卡報廢的主力車型，超過400萬台的龐大保有量將支撐內銷中樞持續向上。出口可觸及市場空間近70萬，仍有進一步放量潛力，因此看好行業周期上行的中期趨勢。格局方面，從上游發動機到下游整車，CR5多年保持在80%以上，重卡行業景氣度上行及高毛利出口增長，利好相關龍頭企業。新能源銷量增速或邊際放緩，出口提振下傳統能源有望持穩。2026年國內新能源購置税減免即將退坡，疊加補貼政策不確定性，新能源重卡將全面轉入市場驅動階段，增速預計邊際放緩。基於目前應用場景和銷量結構測算，2026年新能源滲透率或在30-35%。低運價背景下燃氣車主導長途牽引領域，受中短途電動化影響較小，國內滲透率、總量預計按年保持穩定。出口以油車為主，2026年增量可填補國內柴油車銷量下滑缺口。投資建議：內銷前景穩健+出口持續增長，關注國內補貼延續性與龍頭業績超預期機會。2026年國內置換需求釋放，出口持續增長，有望支撐行業總量高位穩健。若補貼政策延續，景氣度有望再超預期。行業層面建議關注國內補貼政策延續情況、宏觀擴內需政策力度以及出口增長持續性。風險提示：1、宏觀經濟波動、行業周期性風險：重卡市場需求與國民經濟發展、基礎投資建設和環保政策等密切相關。受到全球宏觀經濟的波動、行業景氣度等因素影響，存在一定的周期性。若未來宏觀環境、市場需求、競爭環境等出現不利變化，或對重卡企業的業務發展、產品銷售或生產成本產生不利影響，可能導致經營業績下滑，盈利能力下降。2、原材料供應短缺與價格波動風險：重卡企業生產過程依賴於若干原材料和零部件的及時穩定供應。如果主要供應商生產經營突發重大變化，或供貨質量、時限未能滿足要求，或供應價格大幅波動，而公司未能及時按年例調整產品售價，將可能對自身生產經營產生不利影響。3、研發與創新風險：若重卡企業研發的產品不受市場歡迎，或不能根據市場需求和行業標準研發及製造具有競爭力的產品，則可能面臨新產品研發失敗的風險，進而可能會對整體發展產生負面影響。4、新能源盈利不及預期風險：隨着重卡行業加速電動化轉型，新能源重卡銷量規模逐漸擴大，主要玩家相關業務預計減虧或扭虧為盈。若行業價格端競爭加劇或電池原材料價格超預期上漲，或對其盈利能力產生不利影響。5、海外客户拓展進度不及預期風險：海外重卡市場分佈較為分散，未來若出口國額外施加關税等貿易壁壘導致中國重卡產品附加成本增加或市場準入受限，拓展進度或將低於預期。報告來源證券研究報告名稱：《重卡行業：內外共振開啓上行周期，重視龍頭戴維斯雙擊機會》對外發布時間：2025年11月30日報告發布機構：中信建投證券股份有限公司本報告分析師：陶亦然 SAC 編號:S1440518060002程似騏 SAC 編號:S1440520070001SFC 編號:BQR089李粵皖 SAC 編號:S144052407001702汽車2026年投資策略報告：智駕蓄力，機器人突破，汽車科技屬性進階重卡：出口增長韌性足，國內電動化加速2025年前三季度重卡批銷按年+20%，內銷、出口共振向上。2025年1-9月，全國重卡批發銷量為82.1萬輛，按年+20.3%。分市場看，出口、內銷分別為24.1萬輛、58.0萬輛，按年分別+9.1%、+25.7%；銷量佔比分別為29.4%、70.6%；增速拆分後，出口、內銷對重卡銷量分別貢獻增速為+2.9%、+17.4%。重卡出口在非俄市場高景氣支撐下維持增長韌性。內銷則受益於年中補貼落地而顯著回升。國內終端需求明顯回暖，新能源增長超預期。1-9月，國內重卡終端上險數為56.9萬輛，按年+31.9%。分能源類型看，柴油重卡、天然氣重卡、新能源重卡上險數分別為28.4萬輛、14.6萬輛、13.7萬輛，按年分別+22.0%、-1.8%、+183.9%。其中燃氣車、新能源車滲透率分別為25.6%、24.1%，按年分別-8.8pct、+12.9pct；兩車型對國內重卡終端銷量增長的拉動增長率分別為-0.6%、20.6%。燃氣車方面，1-9月天然氣重卡銷量按年微降，主要受上半年油氣價差收斂、同期補貼政策尚未落地所致。新能源車方面，憑藉政策、經濟性等優勢，以純電車為代表的新能源重卡持續熱銷，在中短途市場加速替代柴油車，滲透率提升超預期，目前與燃氣車幾乎持平。重卡行業格局進一步集中。2025年1-9月，國內重卡Top5企業的批發銷量分別為22.5萬輛、15.2萬輛、13.1萬輛、13.4萬輛、10.4萬輛，按年分別+19.1%、+12.0%、+20.5%、+17.8%、+94.9%，市佔率分別為27.4%、18.5%、16.0%、16.3%、12.7%，合計佔比90.9%，較2024年全年提升3.0pct。重卡出口CR5超95%。中汽協口徑下，2025年1-9月，國內重卡Top5企業出口數分別為11.1萬輛、4.0萬輛、1.9萬輛、4.0萬輛、2.0萬輛，按年分別+24.5%、-8.3%、-7.9%、-14.4%、+145.7%，份額分別為46.1%、16.5%、8.1%、16.6%、8.4%，合計佔比95.6%，較2024年全年提升0.9pct。重卡：非俄出口超預期，關注國內補貼延續性與龍頭業績超預期機會重卡行業展望與投資邏輯：2026年國四/國五重卡自然置換需求有望支撐內需，非俄地區將拉動出口持續穩健增長，行業年銷量有望保持在百萬級別。若補貼政策延續，景氣度有望再超預期。行業層面建議關注國內補貼政策延續情況、宏觀擴內需政策力度以及出口增長持續性。個股層面由於行業競爭格局穩定且集中，關注低估值強業績龍頭，以及可持續高派息的紅利標的。國四/國五重卡置換需求有望支撐內需，建議關注2026年補貼政策延續性。3月18日，交通運輸部、國家發改委、財政部發布《關於實施老舊營運貨車報廢更新的通知》，將報廢補貼範圍擴展至國四，並將燃氣車首次納入購車補貼範圍。其中「報廢並更新」國六、新能源重卡的最高補貼分別為11萬元/台、14萬元/台；目前天然氣&柴油重卡20-40萬元/台，新能源重卡40-50萬元/台，補貼可顯著降低車主購車的首付、貸款壓力。據我們測算，本輪補貼有望撬動10-15萬台增量，2025年行業內銷可達75萬台，按年增長超20%。展望2026年，一方面，考慮到國務院在2024年首次印發的《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》中，已明確設定了2027年工業、農業、交通等領域設備投資規模增長的中期目標。因此2026年或仍處於「兩新」政策周期內，屆時仍需重點關注與重卡行業密切相關的老舊營運貨車補貼政策的延續情況。另一方面，據我們測算，到2025年年底，國四重卡預計仍未報廢完畢，剩餘規模約30-50萬；按8年平均換車周期計算，最早投入運營的國五柴油重卡也將在2025-2026年開始自然置換，規模亦有百萬級別，均會對明年內需形成一定支撐。若補貼政策延續或加力擴圍，2026年重卡內銷及行業總銷量有望實現超預期增長。結構上看，對於燃氣車，考慮到國內天然氣供大於求格局穩定，2026年油氣價差預計按年保持穩定，燃氣車全年滲透率有望維持在25-30%區間內。低運價背景下，燃氣車在長途運輸領域的經濟性優勢凸顯，滲透率亦有可能進一步提升。對於新能源車，在税收優惠、環保限制等政策背景以及電池降本、基礎設施完善、產品性能提升的產業趨勢下，2026年新能源重卡有望保持在中短途領域對傳統柴油車的替代優勢，但銷量增速以及滲透率提升速度預計邊際放緩，全年滲透率預計在30%以內。非俄地區銷量超預期，2026年有望繼續拉動出口穩健增長。根據海關總署數據，2025年1-9月，中國重卡出口約27.6萬輛，按年+0.6%；分地區看，中國對俄羅斯、非俄羅斯地區的重卡出口分別為0.6萬輛、27.0萬輛，按年分別-92.7%、+40.0%。對俄出口大幅下滑，主要系當地庫存壓力、報廢税加徵等貿易環境變化所致。非俄地區出口增速較2024年進一步提升，亞非拉及中東等地區貢獻主要增量。短期看，隨着10月起出口基數下降及非俄市場持續高景氣，2025年四季度及全年出口增速有望進一步回升。中長期看，對俄出口佔比已不足3%，其銷量波動對出口總體難有擾動；非洲、拉美、東南亞等非俄地區市場規模可觀（50萬+），中國重卡具備持續提市佔率的競爭優勢，有望推動重卡出口持續穩健增長。風險提示：1、行業景氣不及預期。2020年以來，汽車消費需求增長明顯，新能源車滲透率快速提升。隨着未來新能源扶持政策退坡，行業景氣度或存在波動。2、行業競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內整車廠商和零部件供應商競相佈局，隨着技術進步、新產能投放等供給要素變化，未來行業競爭或將加劇，整車和零部件企業的市場份額及盈利能力或將有所波動。3、客户拓展及新項目量產進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下，現有整車和零部件供應鏈格局迎來重塑，獲得新客户和新項目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場份額可能受到影響。報告來源證券研究報告名稱：《汽車2026年投資策略報告：智駕蓄力，機器人突破，汽車科技屬性進階》對外發布時間：2025年11月10日報告發布機構：中信建投證券股份有限公司本報告分析師：程似騏 SAC 編號:S1440520070001陶亦然 SAC 編號:S1440518060002陳懷山 SAC 編號:S1440521110006馬博碩 SAC 編號:S1440521050001胡天貺 SAC 編號:S1440523070010李粵皖 SAC 編號:S1440524070017趙晗智 SAC 編號:S1440525070015白舸 SAC 編號:S1440525080001","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"}}}