1月7日，極兔速遞（1519.HK）發布了2025年第四季度及全年未經審核的經營數據。
數據顯示，極兔全年包裹量首次突破300億件大關，達301.3億件，按年增長22.2%。第四季度，實現包裹量84.6億件，按年增長14.5%，日均包裹量達9200萬件。
整體來看，在當前宏觀環境下，極兔的季度與全年增速表現穩健。若深入業務細節則能發現，其所佈局的三大市場呈現出清晰的差異化戰略姿態。其中，東南亞市場是驅動增長的核心引擎，而中國市場則是夯實利潤與服務質量的壓艙石，新市場則承載着未來的增長潛力與長遠發展空間。
可以看到，通過在不同區域市場執行截然不同的策略，極兔構建了一個兼具爆發力、穩定性和長期潛力的增長模型。這種結構性增長的特質，正是當前市場定價中可能缺失的關鍵一環，接下來不妨就此深入分析。
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穩健增長背後，一張清晰的戰略路線圖
東南亞市場：龍頭地位持續加固
首先來看極兔東南亞市場的強勁表現。
第四季度，極兔在東南亞實現包裹量24.4億件，按年增長73.6%。全年實現包裹量76.6億件，按年增長67.8%。如此高的增長率，放在任何一個相對成熟的市場都堪稱罕見，而在東南亞，這恰恰印證了極兔已步入憑藉市場領導地位獲取溢價的階段。
這背後的核心邏輯在於，隨着東南亞電商滲透率持續提升，主要平台方如TikTok、Temu、Shein等對履約體驗與運營穩定性的要求日益提升。在此趨勢下，網絡覆蓋最密、運營最穩定、品牌口碑最佳的物流夥伴自然成為首選。極兔已從衆多服務商中脫穎而出，成為電商生態中不可或缺的合作伙伴。
值得一提的是，此前9月，極兔速遞（馬來西亞）還曾宣佈與TikTok Shop正式達成合作，為iPhone 17系列提供專屬配送服務。顯然，這類合作不僅意味着極兔在東南亞市場高端訂單上的鎖定，更在消費者心智中牢固確立了「可靠」的品牌形象。
同時值得關注的是，支撐全年業務爆發的運營底盤。報告期內，極兔東南亞幹線自有車輛淨增1400輛，自有化比例顯著提升。同時，自動化分揀線數量大幅增加134套至413套，這表明公司正前瞻性地佈局產能，以應對業務量高速增長，同時堅決保障服務品質並控制成本。
由此可見，東南亞市場對極兔而言，已明確從早年的投入開拓期，進入規模效應釋放、盈利與持續投資並行的收穫期。其市場主導地位所帶來的定價能力、成本優勢及與關鍵平台的深度綁定，正在持續轉化為紮實的財務與運營成果。
中國市場：教科書式的主動戰略調整
再看到極兔中國市場，第四季度實現包裹量58.9億件；全年實現包裹量220.7億件，按年增長11.4%。
在一個行業增速整體放緩、競爭異常激烈的紅海市場中，極兔的這整體表現仍然堪稱穩健，如若深入業務細節，還能發現極兔在中國市場正進行一場艱難但正確的「精耕細作」。
一方面，公司持續開拓高價值業務，積極發展散單及雲倉等增值服務。前者直接觸達利潤更優的消費端，後者則從物流向供應鏈服務延伸，顯著提升客戶粘性與生命周期價值。截至2025年12月底，極兔在中國累計開設173個雲倉。
另一方面，極兔高度重注科技提效，持續投入自動化設備與無人配送技術，其本質是將中國戰場錘鍊出的極致運營與成本控制能力，沉澱為可複用的系統方法論。截至2025年12月底，網點自動化設備數量較同年6月底提升26%，投入無人物流車達1000輛。
由此來看，當前極兔中國市場看似溫和的增長曲線，實則是公司在主動打磨一個更健康、更具韌性、且能持續產生科技與服務溢利的核心業務基本盤。這部分的紮實與否，將從根本上決定公司整體的財務穩定性和長期價值底線。
新市場：持續驗證商業模式的可複製性
最後，將視線轉向公司增長潛力區——新市場。
當前極兔新市場正以驚人的速度，復刻其在東南亞早期的成長故事。數據顯示，公司第四季度新市場包裹量達1.3億件，按年增長79.7%；2025全年新市場的包裹量達4.0億件，按年增長43.6%。
考慮到極兔在新市場佈局的是諸如沙特、墨西哥、巴西等文化、語言、法規迥異的地區，其能夠實現近80%的季度增長，這一定程度已經證明了其「商流深度綁定+精準解決本土物流痛點+代理分利」模式支撐其低成本快速搶佔市場，換言之，公司核心商業模式具備強大可複製性。
特別是這種規模擴張並未以犧牲服務質量為代價。值得一提的是，在巴西，極兔此前還在當地權威消費者評價平台Reclame Aqui獲得8.2分的高分，躋身RA 1000排行榜的最高評分檔。這一口碑證明，其輸出的不僅是運力，更是一套可靠、受認可的服務標準與品牌信任，為在新市場的長期深耕奠定了堅實的用戶基礎。
當前，儘管新市場目前貢獻的絕對體量不大，但其高增長驗證了公司全球擴張的能力，它也將是極兔從「東南亞龍頭」邁向「全球重要物流玩家」的重要橋樑。
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寫在最後
眼下來看，極兔速遞正在下一盤很大的全球棋，其價值遠不止於「全年包裹量突破300億件」這一結果。更深層的啓示在於，它清晰地展示了一種區別於傳統物流巨頭的、適應數字經濟時代全球擴張的新範式。
從東南亞的規模效應反哺技術與運營經驗，中國的「精耕」錘鍊盈利模型與科技方案，新市場的成功驗證了整個系統的可輸出性。三者之間形成了強大的戰略協同與能力閉環。
對於投資者而言，顯然需要擺脫對單一市場季度增速的執着，轉而用更全局、更長期的視角，去評估這個正在重塑全球物流格局的獨特玩家。