本週（2025.12.29-2025.12.31）申萬醫藥指數跌幅1.78%，滬深300指數跌幅0.31%，跑輸滬深300指數1.46%，在申萬31個一級行業指數中排名第28位。截至本週三（2025.12.31）醫藥生物行業指數PE（TTM，剔除負值）為28.59倍，滬深300指數PE（TTM，剔除負值）為13.45倍，醫藥生物行業相較於滬深300指數的估值溢價率為112.56%，仍處於歷史低位。

精鋒醫療產品矩陣較為完備，並切入遠程手術技術。公司目前已具備多孔、單孔和支氣管鏡機器人，是中國首家、全球第二家同時取得多孔、單孔、自然腔道機器人註冊證的公司。2022年12月公司上市第一代多孔腔鏡機器人MP1000，2024年國內銷售20台、國產中排名第一，2025年M1-6簽訂了31台銷售協議；同時積極佈局出海，2025年3月、10月，初級版MP1000、單孔機器人SP1000陸續獲批CE，截至目前，公司已累計簽訂了118台的全球銷售協議，包括中國46台、海外72台，採用多孔、單孔機器人完成的機器人輔助臨牀手術分別超過12000例及2000例。精鋒醫療的遠程手術系統於2023年完成首例遠程人體手術，並於2024年完成首例洲際間遠程人體手術，目前已在中國八個省份建立了遠程控制中心，並在多個省份完成了遠程手術。2026年，兩款拓展遠程手術應用的多孔機器人升級產品即將上市，新增耳鼻喉科、頭頸科、胸外科應用的單孔機器人也將提交註冊申請或獲批上市，持續夯實公司產品競爭力。

隨着多孔、單孔等腔鏡機器人產品的陸續上市，以及海外市場的開始放量，公司2024年營收實現超200%增長，25H1已達成和上年全年相當體量，利潤端虧損也顯著收窄，毛利率水平維持在60%以上，並隨着裝機規模增長，機器人產品的迭代升級，以及耗材、服務佔比提升呈持續優化趨勢。

精鋒醫療全球招股引入多元、全球化重磅基石投資人參與認購，再度掀起腔鏡機器人賽道資本關注熱度。我國腔鏡手術機器人行業目前手術滲透率仍不足1%、遠低於美國的21.9%，市場超40%份額也仍由達芬奇主導，國產化率提升空間仍較廣闊，在國家政策端的持續支持、配置證加速放開環境下，資本市場對該賽道的關注熱度持續高漲。2025年，康基唯精、術銳機器人、康諾思騰、瑞龍外科、敏捷醫療等陸續斬獲新一輪過億孖展，助力國產手術機器人的產品技術迭代和市場競爭。

投資建議：腔鏡手術機器人賽道藍海空間廣闊，國產企業競爭力顯著提升，關注龍頭企業微創機器人、精鋒醫療的份額提升，以及新品上市帶來持續業績增長點。

風險提示：研發及上市進度不及預期，臨牀事故風險，行業政策變動風險等。