智通財經APP獲悉，國元國際發布研報稱，宜明昂科-B(01541)重新獲得IMM2510及IMM27M全球權利，公司重掌海外臨牀研發的主導權，將加速全球開發節奏。公司研發管線不斷豐富，抗風險能力提升，是CD47融合蛋白全球創新引領者，在腫瘤、自免以及心血管領域應用前景廣闊。目前市值僅27億港元，價值嚴重低估，建議積極關注。

國元國際主要觀點如下：

事件

公司與Axion訂立終止協議，收回此前授予Axion的全球開發及商業化權利，僅保留Axion逐步結束臨牀開發活動的有限許可。本次終止不影響宜明昂科已從Axion收取的35百萬美元首付款及里程碑付款。

公司重新獲得IMM2510及IMM27M全球權利

因為合作方Axion（Instil Bio的全資附屬公司）開發進度嚴重滯後及履約面臨挑戰，公司重新獲得IMM2510及IMM27M全球權利，公司重掌海外臨牀研發的主導權，將加速全球開發節奏。

IMM2510的ORR及PFS數據優秀

在2025年世界肺癌大會（WCLC）上公布的PD-L1xVEGF雙抗（IMM2510）數據顯示，17例可評估療效的sq-NSCLC患者客觀緩解率(ORR)為35.3%(6/17)，疾病控制率(DCR)達76.5%(13/17)。中位緩解持續時間(DoR)為7.59個月(95%CI:4.07–NA)，中位無進展生存期(PFS)為9.4個月(95%CI:1.87–NA)。ORR為35.3%，療效優於同類VEGF/ PD-（L）1雙抗的33%、19%；PFS為9.4個月，在同類VEGF/ PD-（L）1及PD-1/IL-2雙抗品種中處於前列。

IMM2510的差異化優勢明顯

公司的PD-L1xVEGF雙抗差異化優勢明顯，IgG1 Fc可以激活ADCC，ADCC增強型抗體旨在誘導免疫抑制的PD-L1+腫瘤細胞的直接殺傷。與其他PD-(L)1xVEGF雙特異性抗體相比，其VEGF阻斷機制更為廣泛，可結合多種VEGF受體配體。雖然VEGF/ PD-（L）1雙抗競爭較為激烈，但公司的結構設計優勢明顯，有望取得更優異的療效。公司獲得海外研發主導權之後，有望大幅加快海外臨牀研究，而且在未來的BD談判中，流程更簡化，憑藉差異化優勢，有望獲得MNC的青睞。

IMM2510的安全性良好

23例入組患者中，常見的≥3級治療相關不良事件(TRAEs)包括血小板減少(8.7%)、淋巴細胞減少(8.7%)和輸注相關反應(8.7%)。IMM2510單藥治療的安全性可控。公司也在積極推進IMM2510聯合化療、聯合IMM27M、聯合IMM01、及聯合ADC等藥物在不同實體瘤適應症的臨牀試驗研究。在美國已經獲批覆發/難治性實體瘤的IND批件。

管線豐富，均具備重磅產品潛質，BD空間廣闊

1.CD47CD20雙抗（IMM0306）Ib期臨牀試驗中，有15例可評估有效性SLE患者，7例屬0.8mg/kg劑量組，8例屬1.2mg/kg劑量組。在SLEDAI-2000評分降低≥4分的患者比例方面，0.8mg/kg組別達85.7%(6/7)，而1.2mg/kg組別達87.5% (7/8)。2.IMM01（CD47融合蛋白）能夠通過雙重作用機制充分激活巨噬細胞，IMM01的CD47結合結構域經過特別改造能夠避免與紅細胞結合。IMM01治療CMML的三期臨牀試驗進展順利，有望於明年下半年進行中期數據分析。3.IMM72治療肺動脈高壓（PAH）的新藥臨牀試驗於25年8月啓動受試者招募，目前完成全部入組，研發效率高。