FX168財經報社(亞太)訊 根據經濟學家亨裏克·澤伯格(Henrik Zeberg)的說法，金融市場可能在一波亢奮情緒推動下於2026年初飆升，但在當年稍晚可能遭遇急劇回落。

(截圖來源：Finbold)

在此背景下，澤伯格在1月1日發表的一篇Substack文章中警告稱，2025年的市場上漲更像是周期末端的「衝頂式拉升」特徵，而非一輪持久擴張的開端。

澤伯格認為，儘管短期內風險資產仍有望進一步走高，但這輪上行正在為「當經濟現實追上來時」的痛苦反轉埋下伏筆。

他的展望正值新年伊始：在2025年股市表現強勁、且風險資產再度掀起投機熱潮之後，投資者情緒已處於極度看多的水平。

進入2026年之際，市場敘事主要被「持續上漲」的預期所主導：樂觀情緒集中在科技驅動型增長、經濟實現軟着陸以及流動性持續支撐等因素上。

澤伯格也承認，這些因素可能在年初推動市場進一步上行，甚至可能引發資產價格的激進式「融漲」(melt-up)。

與基本面脫節

儘管市場基調偏多，澤伯格仍警告稱，這輪上漲正越來越脫離底層經濟狀況。他形容當前環境處於周期後期：即便實體經濟已顯露疲態，市場仍在持續攀升。

澤伯格表示：「普遍的敘事是：2026年將帶來進一步的繁榮——科技驅動增長的‘新黃金時代’、經濟軟着陸，以及投資者能夠獲得的寬鬆資金。坦白說，我也看多——但只是在非常短的時間尺度上。我認為我們正處在一輪‘糖分飆升式’的上漲中，這種亢奮情緒可能推動市場在2026年初進一步走高。然而，我也越來越警惕：這可能是巨大泡沫的‘最後衝頂階段’。」

在他看來，這種與基本面背離的情況並不罕見，歷史上往往出現在重大市場頂部附近：當投資者把注意力放在趨勢動能和流動性上，卻忽視了基本面正在走弱。

澤伯格指出，在以往的一些周期中，市場往往會在急劇下跌之前創出新高：即便經濟指標持續惡化，價格仍然一路上行。

他認為，類似的模式正在顯現，其背後動力來自「害怕錯過」(FOMO)與投機行為——儘管表面之下風險不斷累積，仍推動價格繼續上漲。

澤伯格表示，雖然從極短期來看市場仍偏正面，但這輪上漲更像是周期後段的行情，而非可持續的長期上升趨勢，並警告稱：一旦亢奮情緒消退，增長放緩與基本面走弱可能引發劇烈回調。

2026年初或許仍有利於承擔風險，但從更大的周期視角看，在「糖分飆升式」行情結束後，市場很可能迎來一次顯著的崩跌。