存儲熱得發燙，在AI浪潮中三星電子利潤預計將創下歷史新高。

當地時間1月8日，三星電子發布2025年第四季度的盈利指引，這家全球最大的存儲芯片製造商預計將交出一份遠超市場預期的成績單。

根據三星發布的初步數據，公司在12月季度的營業利潤預計將達到20萬億韓元（約138億美元）。這一數字不僅按年激增，更是打破了2018年第三季度創下的17.6萬億韓元的歷史紀錄。相比之下，分析師此前的平均預期僅為17.8萬億韓元。營收銷售額方面，預計將按年增長23%，達到93萬億韓元的歷史高位。

• 營業利潤（Operating Profit）： 預計高達20萬億韓元，按年翻三倍，按年增長208%，按月激增64%

• 銷售額（Sales）：相比2024年第四季度的75.79萬億韓元，按年大漲約23%；相比上季度的86.06萬億韓元，按月增長約8%。

數據背後的邏輯非常清晰：這不是需求全面復甦的故事，這是一個供給側被AI強行擠壓的故事。

為了滿足英偉達等AI巨頭對高帶寬內存（HBM）和企業級SSD的無底洞般的需求，三星等存儲製造商正在激進地將生產線從普通消費級芯片轉向高利潤的高端芯片。這種產能的結構性轉移，直接導致了用於筆記本電腦和服務器的標準存儲芯片出現嚴重短缺。

• DRAM（動態隨機存取存儲器）： 據CLSA證券韓國研究主管Sanjeev Rana分析，第四季度DRAM的平均售價（ASP）按月跳漲了 30%以上。

• NAND（閃存）： 價格按月上漲約 20%。

• 按年數據更驚人： 據市場追蹤機構TrendForce的數據，某類DRAM芯片的合約價格在第四季度按年暴漲了 313%。

對於市場而言，這裏的預期差在於：市場此前雖然預判了漲價，但低估了「超大規模雲服務商（Hyperscalers）」為搶奪DRAM資源而支付溢價的意願，低估了這場供應危機的嚴重程度。而三星股價在過去半年已翻倍，並在本月繼續飆升，反映出市場對存儲周期的強烈看多情緒。

華爾街押注：存儲芯片價格將「失控式」漲價

當前，華爾街仍在押注存儲芯片價格「失控式」漲價。

據華爾街見聞文章，花旗最新報告顯示，分析師認為市場將進入一個極其劇烈的賣方市場。花旗警告，2026年全球將面臨存儲芯片的「嚴重供應短缺」，並給出了極具攻擊性的預測：

1. 價格失控： 預計2026年服務器DRAM的平均售價將按年暴漲144%（此前預測為91%）；企業級SSD價格預計上漲87%。

2. 盈利預期上修： 基於此，花旗預計三星電子2026年的營業利潤將飆升至 155萬億韓元，按年激增253%。

CLSA的分析師也指出，超大規模雲服務商（Hyperscalers）願意支付溢價搶貨，價格強勢將貫穿2026年全年，甚至可能持續到2027年上半年。

追趕HBM：從落後到反擊

在這一輪AI盛宴中，三星此前在HBM領域一度落後於競爭對手SK海力士和美光科技。然而，最新的信號顯示三星正在縮小差距。

據報道，三星已於去年向英偉達交付了其尖端的 HBM4 樣品進行資格測試。這引發了市場的樂觀預期，即三星有望在今年上半年開始大規模生產，以支持英偉達即將推出的Rubin處理器。CLSA 預計，隨着HBM4進入商業供應階段，三星的HBM總出貨量將在2026年增加兩倍。

如果三星能夠順利通過驗證並量產，這將是其估值邏輯的又一次重估——從單純受益於周期漲價，轉變為AI核心供應鏈的關鍵玩家。

下游的痛苦：漲價的雙刃劍

然而，硬幣的另一面是下游硬件成本的劇烈通脹。

三星移動、電視和家電業務聯席CEO TM Roh公開承認，存儲芯片價格上漲的影響是「不可避免的」，並不排除提高產品價格的可能性。DB Securities 分析師 Seo Seung-yeon 預測，由於組件成本上升，三星移動業務第四季度的利潤可能會按年下降。

Counterpoint Research 預測，用於計算機和服務器的DDR5內存價格在本季度將再上漲 40%，並在第二季度繼續上漲 20%。這意味着，雖然三星的半導體部門賺得盆滿鉢滿，但其消費電子部門以及像蘋果這樣的客戶，正面臨嚴峻的利潤率擠壓。

三星將於本月晚些時候（預計1月29日）發布包含淨利潤和各部門詳細細分的完整財務報表。