鳳凰網財經《公司研究院》

《鵝鴨殺》國服的強勢迴歸，以一場席捲社交媒體的現象級預熱拉開序幕：全網預約破2000萬、熱搜閱讀量數億、玩家與主播集體狂歡，甚至衍生出穿搭教程與情感故事，使其儼然成為Z世代新一代「社交貨幣」。

然而，在這份高漲的期待與熱度背後，其發行方金山世遊背後的母公司金山軟件卻正陷入一場深層的業績焦慮。

2025年前三季度，公司營收與淨利潤雙雙下滑，其中遊戲業務收入大幅收縮，第三季度更是按年銳減近半。

在遊戲業務承壓、AI投入持續吞噬利潤的多重挑戰下，實際控制人雷軍面臨着如何平衡短期修復與長期戰略的關鍵命題。

《鵝鴨殺》的熱度，能否真正轉化為驅動金山未來的增長動能？

01 鵝鴨殺霸榜熱搜

《鵝鴨殺》國服手遊的預熱，在社交媒體上引發了現象級關注。遊戲的全網預約量已突破2000萬，其影響力在微博上尤為凸顯。

多個「鵝鴨殺」相關話題盤踞熱搜榜，閱讀量超過數億。許多玩家和遊戲主播紛紛發博，表達迴歸的興奮。

遊戲主播「蕪湖大司馬」宣佈擔任國服「金牌主理人」後，其經典梗「我回手掏」再次刷屏，成為遊戲迴歸的象徵性符號。

有不少用戶留言表示，「終於等到了。」

與此同時，大量「鵝鴨殺穿搭」教程湧現，玩家們精心搭配「優雅鵝」、「酷炫鴨」等虛擬形象，展現個性。

遊戲攻略也以更生活化的方式傳播，「單獨做任務時留個心眼，有人靠近先停手觀察，可能是來刀你的。」

更有玩家分享溫暖故事，比如「和異地戀的女朋友每晚約會項目又多了一項，希望國服能讓我們有更多互動」。

然而評論區中也出現不少質疑聲。有玩家抱怨開服時間提前導致未能搶到心儀ID，直言「現在id販子滿天飛」；還有很多人反映服務器問題，「太卡了」「連接超時」等反饋接連不斷。

儘管運營初期出現了一些插曲，但無法掩蓋遊戲本身強大的社交屬性。

這種將遊戲深度融入社交生活、創造共同記憶的現象，正是《鵝鴨殺》作為「社交貨幣」的核心價值體現。數據顯示，其國服玩家中，18-25歲的Z世代佔比近80%。

而這款爆火遊戲的幕後操盤手，是成都金山世遊卓立科技有限責任公司，該公司是金山軟件旗下專注遊戲發行與IP運營的全資子公司。

自2022年起，金山軟件從過去追逐短期爆款的「單品發行」模式，開始轉向了「IP化長線運營」。

金山世遊發行副總裁劉異在採訪中指出：「未來的遊戲競爭，不是單品戰力的比拼，而是誰能把IP做成用戶生活的一部分。」

為此，金山世遊在拿下《鵝鴨殺》時，就致力於獲得IP在華的全版權，將其定位為「IP二代產品」進行深度改造。國服手遊並非簡單移植，而是新增了「個人島」、「俱樂部」等豐富的社交場景，旨在放大其社交優勢，目標是構建一個年輕人的長期社交場。

02 營銷豪賭「失敗」，遊戲收入近乎「腰斬」

財報數據顯示，2025年前三季度，金山軟件營收與淨利出現雙降。營業收入70.65億元，按年減少8.34%，淨利潤10.29億元，按年減少5.68%。這一業績壓力，直接擺在了公司董事長兼實際控制人雷軍的面前。

從收入結構來看，金山軟件分為辦公軟件及服務、網絡遊戲及其他兩大業務板塊。2025年前三季度，辦公軟件及服務營收約為41.78億元，按年增加15.21%，而網絡遊戲及其他業務收入28.86億元，按年減少26.1%。

值得一提的是，金山軟件在第三季度單季「燒」掉的營銷費用（銷售及分銷開支）達到5.64億元，按年大漲55%，按月大漲33%。而公司在財報中表示：「該等增長主要反映了與網絡遊戲業務相關的推廣和廣告投入增加。」

豪擲營銷費用，最終事與願違。第三季，金山軟件網絡遊戲及其他業務收入不增反降，達8.98億元，按年下降47%，接近「腰斬」，且按月下降5.67%，直接拉低了集團整體營收表現。

金山軟件首席執行官鄒濤在財報中解釋稱，其收入下滑主要由於現有遊戲的收益貢獻減少，新上線遊戲處於發展初期，仍在逐步建立市場影響力。

根據多家券商研報分析認為，金山軟件第三季度利潤下滑的核心原因，一方面是王牌遊戲《劍網3》等老產品進入生命周期回落階段，同時新遊戲如《解限機》的市場表現未達預期，導致遊戲業務收入顯著下滑；另一方面，公司正持續加大對AI技術及新遊戲的研發投入，短期內侵蝕了部分利潤。

多家機構預測，這種投入壓力可能使公司經營利潤率在未來一段時間內持續承壓。對於持股15.31%的最大個人股東雷軍而言，這不僅關乎公司價值，也直接關係其個人財富的賬面波動。

在遊戲側，公司陷入「老產品衰退、新產品不爆」的惡性循環，《鵝鴨殺》的偶然成功難以複製，能否穩定產出下一個爆款存在極大疑問。在辦公軟件側，儘管WPS的AI故事描繪了美好藍圖，但其商業化落地速度與規模始終不及市場預期，高昂的研發投入能否轉化為廣泛的付費用戶和持續的利潤增長，仍需打上一個問號。

此外，在整體資源緊張的情況下，公司如何在修復遊戲短板、維持AI軍備競賽以及拓展海外市場等多個燒錢戰略間取得平衡，正成為一個幾乎無解的難題。

這恰恰是作為實際控制人的雷軍，在其「金山系」版圖中所必須解答的核心戰略命題。市場正密切關注，這位曾多次帶領公司穿越周期的領袖，將如何引領金山軟件走出當前的業績泥潭。