智通財經APP獲悉，瑞銀髮表研報，將伊頓公司(ETN.US)評級從「買入」下調至「中性」。該行指出，儘管這家電力管理公司在快速增長的人工智能(AI)及數據中心供應鏈中仍佔據有利地位，但其未來一年的盈利上調空間似乎有限。

瑞銀分析師Stephen Fisher表示，伊頓當前股價處於溢價估值區間，而產能擴張對利潤率形成的壓力、以及市場對2026年業績的普遍預期過於樂觀，正導致其股價對盈利預測下調的壓力日益敏感。

Fisher在報告中寫道：「我們認可伊頓在AI供應鏈中的強勢地位，以及公司多年來紮實的業績執行能力。但短期來看，其盈利預測上調的機會十分有限——這一點對於高估值股票而言至關重要。」

瑞銀目前預測，伊頓2026年的初始業績指引將低於市場普遍預期，原因在於持續的產能擴張將制約其美洲電氣部門的利潤率提升。該行預計，2026年美洲電氣部門的營業利潤率為29.5%，按年下降20個點子，不及市場普遍預期的溫和改善水平。

儘管伊頓仍在持續受益於數據中心的強勁需求，但瑞銀警告稱，此項業務增長所能兌現的盈利規模，將低於投資者的預期。依託穩固的數據中心訂單儲備以及突破180億美元的在手訂單，該行預計美洲電氣部門2026年有機增長率將達11%;但隨着新產能逐步投產，該業務的增量利潤率預計僅為28%。

受上述因素影響，瑞銀測算伊頓2026年與2027年的每股收益將比市場普遍預期低3%至4%。對於一隻長期依賴盈利預期上調動能來支撐估值的股票而言，這一動態可能引發負面修正。

瑞銀還指出，投資者正開始根據服務業務比重，對涉足AI領域的工業公司進行更為明確的優劣區分。在這一背景下，相較於擁有更高經常性服務收入的同行——包括Vertiv(VRT.US)、GE Vernova(GEV.US)，以及Trane技術(TT.US)、江森自控(JCI.US)等商用暖通空調設備供應商——伊頓的受青睞程度相對偏低。

該行認為，至少要等到2026年下半年，伊頓本輪產能投資基本完成、且按年成本對比進入更有利區間時，其盈利預期上調的趨勢纔有望重新出現。

不過，瑞銀強調，儘管下調評級，但伊頓仍是一家優質企業，長期具備實現高個位數有機銷售額增長、以及兩位數每股收益增長的能力。Fisher表示，此次評級調整的依據是估值合理性考量，而非對公司長期增長邏輯的擔憂。

瑞銀將伊頓12個月目標價從440美元下調至360美元，對應2027年每股收益預期的24倍估值，與整個工業板塊的平均估值水平基本持平，較此前採用的溢價估值倍數有所下調。

Fisher總結道：「伊頓的有機銷售額與每股收益增長潛力依然處於較高水平，但我們認為，盈利預測面臨的下行壓力，使得其估值倍數應當降低。」