全球巨頭突遭「空襲」。

今日，歐洲股票開盤後，國際運動品牌巨頭阿迪達斯股價大幅跳水，一度暴跌超7%。消息面上，美國銀行將阿迪達斯的股票評級下調了兩級。除了阿迪達斯，該機構還下調了英國最大體育用品零售商JD Sports的投資評級。受此影響，JD Sports股價亦大幅下挫，一度大跌超6%。

有分析指出，全球運動服裝行業在經歷了快速增長後，目前正經歷增速放緩。另一家全球巨頭耐克此前披露的財報顯示，其2026財年第二季度淨利潤按年大幅下滑32%。

直線跳水

1月6日，歐洲股市開盤後，阿迪達斯股價直線跳水，盤中一度暴跌超7%，截至北京時間18:00，跌幅達6.62%。

消息面上，美銀全球研究將阿迪達斯的投資評級從「買入」下調至「跑輸大盤」，將目標價從213歐元/股下調至160歐元/股。

美國銀行分析師Thierry Cota表示，近幾周來，阿迪達斯股價較2025年11月的低點上漲了14%，部分原因是市場預期即將到來的2026年世界盃會帶來積極影響，但預計該行業下行趨勢將持續。

據阿迪達斯此前披露的財報，2025年第三季度，阿迪達斯全球營收為66.3億歐元，創下公司有史以來單季營收最高紀錄，在貨幣中性下按年增長12%。

但這一業績表現明顯遜於市場預期，外界對於阿迪達斯本季度的營收預期為67.1億歐元，若計入2024年同期Yeezy系列銷售額（約2億歐元），按貨幣中性計算的營收增幅為8%，亦低於9%的市場預期。

在財報發布後，阿迪達斯股價當日暴跌超10%，創下自2025年7月底以來的最大單日跌幅。

需要指出的是，阿迪達斯在北美市場遭遇了「滑鐵盧」——由於美元走低的影響，阿迪達斯第三季度在北美地區剔除貨幣匯率影響後的營收按年下降5%，而在貨幣中性下營收僅增長1%。美國市場是阿迪達斯的第二大營收市場，然而在該季度卻是表現最差的市場。

在此之前召開的業績會上，阿迪達斯CEO比約恩·古爾登（Bjorn Gulden）說道：「美國零售商非常謹慎……很明顯，他們希望減少前期進貨量。由於需要清理其他大品牌積壓的庫存，他們在折扣方面也非常靈活，而折扣影響着阿迪達斯的全價銷售。」

阿迪達斯預計，美國關稅政策將使2025年營業利潤減少1.2億歐元，其中第四季度受到的衝擊最大。不過，這一數字低於分析師此前預估的2億歐元。

在2025年前三季度的銷售中，佔比最大的歐洲市場貢獻收入達63.11億歐元，其次是美國38.21億歐元，大中華區和新興市場規模相近，分別為27.44億歐元、25.67億歐元。

阿迪達斯2025年第四季度財務數據預計將於2026年3月11日公布。據分析師估計，預計阿迪達斯2025年每股淨利潤將達到7.55歐元。

行業的壓力

有分析機構指出，全球運動服裝行業在經歷了快速增長後，目前正經歷增速放緩，主要原因是消費者支出謹慎、宏觀經濟不確定性以及消費者偏好轉向特定品牌和休閒服裝，導致阿迪達斯、耐克等頭部品牌銷量增速放緩，而規模較小、更具創新性的品牌正在搶佔市場份額，各公司正在通過供應鏈多元化、專注於小衆產品（運動休閒服、戶外裝備）以及加大創新力度來應對，以吸引眼光獨到、注重性價比的Z世代/千禧一代消費者。

以耐克為例，其最新披露的2026財年第二季度業績報告顯示，淨利潤按年大幅下降32%，由上年同期的11.6億美元降至7.92億美元；當期淨銷售額為124.3億美元，較上年同期的123.5億美元僅增長1%。

分析師指出，在北美市場，通貨膨脹和經濟不確定性使消費者更加謹慎，減少了對非必需服裝的可自由支配支出。

另外，市場在經歷了繁榮之後，正在趨於正常化，增長速度從之前的較高水平放緩，尤其是在美國、歐洲和亞太地區等地區。

麥肯錫公司此前發布的一份報告指出，2024年至2029年間，運動服裝行業的增長前景將放緩6%。