段永平近日曬出了一個股票賬號，該賬戶的累計收益率超過18倍。

數據顯示，2011年11月買入約180萬美元，至今盈利近3400萬美元，回報達到1881.8%。

段永平透露，這麼多年這個賬戶幾乎沒怎麼動過，笑稱全靠打（高爾夫）球賺來的錢。

一直以來，段永平都強調自己只是個業餘投資者，充其量算一個規模比較大散戶。他的真正愛好是打高爾夫球，投資只是順手「玩一玩」。

有網友問他，自己是全職投資者，能否給點建議。段永平的回覆一如既往地直接：「你都職業了，還跑來問一個業餘的？」

在他看來，投資是為數不多「業餘可以戰勝職業」的領域之一。而之所以能做到這一點，關鍵在於兩個過濾器，幫他節省了大量時間。

這兩個過濾器，分別是商業模式和企業文化。段永平認為，好的商業模式，本質上是「能夠長期賺大錢、且競爭對手難以複製的生意」。

商業模式像一匹馬，企業文化像騎師。騎師固然重要，但如果馬本身不行，再好的騎師也跑不出好成績。

促使段永平在投資上發生巨大轉變的，是兩筆關鍵投資。從Yahoo到蘋果，是一次真正意義上的躍遷。從那以後，他幾乎徹底擺脫了市場情緒的干擾。

衆所周知，蘋果是巴菲特極為重要的一筆投資。段永平也曾透露，巴菲特買入蘋果並非因為他，但兩人之間確實有一些關聯。

多年前的一次聚會上，段永平曾對巴菲特說過一句話：蘋果的商業模式，比可口可樂更好。

多年後，讓段永平感到驚訝的是，巴菲特居然還記得當年那次關於蘋果的交流。

段永平直言：「其實巴菲特比絕大多數人都懂蘋果，不然他不會買那麼多。而我可能比他更懂一點點，所以投的比例也更高。巴菲特比絕大多數人懂蘋果，但這‘絕大多數人’，不包括阿段。」

談及與巴菲特的交往，段永平還提到過一段與茅台有關的往事。

在此前一次浙大訪談中，段永平講過他向巴菲特分享買入蘋果的邏輯。隨後有網友追問：那有沒有和巴菲特聊過茅台？

段永平回應說，巴菲特是知道茅台的。大約在2013年前後，巴菲特還曾聯繫過茅台的大股東，詢問是否有買入的可能，但對方直接拒絕了。

至於茅台本身，段永平表示，他並沒有和巴菲特深入討論過，主要是覺得即便巴菲特想買，操作上也並不方便。

雖然這次曬出的賬戶中，18倍收益主要來自蘋果。而蘋果也是其旗下基金重倉股。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

過去15年裏，段永平在社交平台上，也分享和記錄過不少自己在A股的投資經歷。

他坦言，自己的核心持倉長期以蘋果、騰訊、茅台為主，同時也特別提到過另一筆投資：「我還買過神華。不是‘買過’，我現在還有神華，只是比重不大。」

此前段永平確實買過一部分中國神華。據他透露，這筆投資，受到另一位投資人張堯的影響。

在2024年的一次回應中，段永平進一步解釋，大概在2019或2020年又買了一點點神華，而在2013年前後，曾賣掉神華轉而買入茅台。

段永平解釋說，自己最早投資的就是美股，「錢多人傻快來」指的也是美股市場。相比之下，他對A股沒那麼熟，目前A股持倉基本就是茅台，再加上一點點神華。

他說，買神華是覺得張堯的邏輯有道理，買西方石油則是跟着巴菲特。但他也坦言，這兩家公司自己都沒辦法完全看透，因此也下不了重注。

那麼，這位被段永平公開「跟隨」的神祕牛散——張堯，究竟是誰？

他是深圳投資圈極為低調的傳奇人物。據媒體報道，1999年至2023年間，其投資收益約為4000倍。

張堯的持倉長期偏愛水電與煤炭行業，其中最為經典的一戰，便是陝西煤業。

公開信息顯示，2018年，張堯首次進入陝西煤業前十大股東，持股市值約6.36億元。

談及當年買入陝西煤業的邏輯，張堯曾表示：2018年末，公司賬上貨幣資金131億元，每年利潤上百億元，經營活動現金流淨額接近200億元，而當時陝西煤業的最低市值僅約700億元。這意味着，僅靠經營活動，五六年就可以讓投資者收回成本。

2018年至今，陝西煤業每股派息累計達到8.14元，基本覆蓋了張堯當初的投資成本。

也就是說，通過派息，張堯已收回了大部分本金，再疊加2018年下半年以來約344%的股價漲幅，這筆投資回報相當可觀。

截至2025年三季度末，張堯仍持有6995.96萬股陝西煤業，持倉市值約13.99億元。

在投資經驗方面，段永平也分享過幾條頗具代表性的體會：

第一，他很喜歡看到自己認可的好公司犯錯誤。因為他相信，優秀的企業文化最終會糾正錯誤，而錯誤本身，反而給了他加倉的機會。他提到，自己持有的蘋果，80%以上是在「不出大屏」的那三年裏買入的。

第二，他認為自己並不擅長賣出，所以更傾向於尋找那些「不需要賣」的公司。

在曬出投資賬戶收益的同時，段永平還特別提到，新的一年裏，需要認真學習如何使用AI，希望有一天能理解到「敢下重注」的程度。AI越用越覺得有意思，感覺世界正在發生變化。他也感慨，很難想象10年後的世界會是什麼樣子，但變化很可能會比過去10年、20年，甚至40年都更大。

關於AI行業，段永平多次談到英偉達。在去年的一次訪談中，他表示：「英偉達確實厲害。我看了黃仁勳很多視頻，也很欣賞這個人。他十多年前講的東西，和今天講的是一樣的，他很早就看到了方向，並且一直朝那個方向去做。」

最後，分享段永平提到的這位神祕牛散——張堯的投資理念：

1.用持股數量乘以每股利潤，作為自己的「利潤」，以收到的股息作為現金流，構建屬於自己的利潤與現金流體系。

2.關注總利潤和總現金流，本質上要回到對「擁有企業股份數量」的關注。這是一種認知升華，可以有效減緩短期股價波動帶來的心理衝擊。

3.投資的本質，是買公司。既然是買公司，自然希望用同樣的錢，擁有更多的公司份額。

4.投資不需要非常聰明，而是需要極大的耐心。找到高現金流、高派息、低估值的好生意，在極端恐慌時重倉，然後耐心等待。

5.股票價格本身並不能告訴投資者關於商業的任何信息，價格只是參與一門生意的門票，更重要的是對這門生意真正「入門」。

6.選公司的標準：商業模式簡單清晰、行業中具備明顯競爭優勢、治理結構和管理優秀、買入時價格低估，且往往具備一定成長性。

7.倉位管理原則：大多數時間保持基本滿倉，除非處在極端泡沫期。市場低迷時儘量多持有股票，必要時可使用槓桿，但槓桿率不超過30%，且標的必須具備極佳流動性、現金流和穩定派息能力。

8.A股的高波動性，反而提供了更多在低估時買入、在高估時賣出的機會，顯著提高了收益率。

9.人生是一個循環。只有通過修正認知和行為，才能走出壞的循環，進入好的循環。好的投資，一開始要對，中間要對，最後也要對。

10.投資沒有捷徑。但一條大概率正確的路徑，是向成功的投資大師學習：先認同，再模仿，總結歸納，活學活用，在反覆體會中不斷進階。

正如張堯所說：「我個人的經歷，可以作為一個例證，說明價值投資在中國是行之有效的。通過價值投資，持續獲得不錯的收益，乃至實現財富層級的跨越，是有可能的。」