智通財經APP獲悉，西南證券發布研報稱，AI醫療市場空間較大，訊飛醫療科技(02506)具備自研基座大模型，性能上限持續抬升，公司作為行業內覆蓋最廣的AI醫療公司，是承接政策紅利和國家級項目的最主要標的，建議持續關注。

西南證券主要觀點如下：

事件

20251年12月29日公司發布有關股東自願延長禁售期的通知，訊飛醫療科技的主要股東，包括母公司科大訊飛股份有限公司、科訊創投等核心投資者，以及高管合夥平台與重要個人持股人，主動將原定於2025年12月29日屆滿的股份禁售期再度延長一年，至2026年12月29日止，承諾期間內不減持公司H股或非上市股份。截至公告日，上述股東合計持有公司H股52,758,395股，佔H股總股本68.25%，合計總股本持有比例達72.86%。

重要股東主動延長禁售期，彰顯長期信心

主動延鎖反映了主要利益相關方對公司未來發展的高度認可，也間接確認了企業AI醫療戰略及中長期成長空間。第二，核心股東合計所持股份佔比極高，禁售期延續在一定程度上穩定了市場增長預期，有助於遏制短期股票供給壓力，對股價有正面支持效應。高管及核心技術團隊通過員工持股平台深度綁定股權，充分調動團隊積極性，有利於鞏固業務創新動能。

深度綁定自研「星火」大模型，具備全棧自主可控的技術壁壘

2025年3月，公司正式發布基於深度推理技術的「訊飛星火醫療大模型X1」。該模型是當前唯一完全採用全國產算力訓練完成的醫療深度推理大模型。在真實場景測試中，其全科輔助診斷合理率達到94.0%。2025年7月，訊飛星火醫療大模型完成能力升級，多項性能指標得到進一步提升。具體而言，全科輔助診斷合理率提升至95.0%，體檢報告解讀合理率提升至86.3%，健康諮詢解答率提升至91.5%，院端心血管內科主要診斷合理率提升至91.2%。測試表明，在關鍵醫療場景任務上，其表現繼續大幅領先於OpenAI o3及DeepSeek R1等國際主流模型。與多數依賴第三方或開源模型的AI應用公司不同，訊飛醫療科技深度依託母公司科大訊飛的自研「星火」大模型，且該模型完全基於國產算力訓練。這帶來了兩大核心優勢：一是在G端和B端市場，尤其是在政府和大型公立醫院，自主可控和數據安全是關鍵考量，構成了強大的准入優勢；二是醫療業務的數據和應用經驗能反哺底層大模型的迭代，形成技術研發的閉環和正向循環，長期來看產品性能和迭代效率將持續領先。

AI+醫療是明確的政策增量方向，公司作為龍頭充分受益

在地方財政和醫保控費趨嚴的大背景下，傳統醫療IT投入承壓，但以AI提升基層診療水平、優化醫療資源分配是國家衛健委等部門明確的增量投入方向。從《「十四五」全民健康信息化規劃》到各類AI應用指引，政策支持力度持續加強。訊飛醫療科技作為行業內覆蓋最廣的AI醫療公司，是承接政策紅利和國家級項目的最主要標的。

盈利預測：預計2025-2027營業收入分別為9.3億元、12.1億元、15.8億元，對應PS分別為8.5倍、6.5倍、5倍。

風險提示：市場拓展不及預期風險、合約執行滯後風險、市場競爭加劇風險。