文章來源：財經雜誌
分析認為，在央⾏持續購⾦、地緣政治緊張局勢及聯儲局放鬆押注等⽀撐下，預計黃金下跌空間或受限；對於前期漲幅較⼤的⽩銀，短期劇烈波動風險較⼤，需注意控制倉位風險；原油價格或將繼續承壓
文 |《財經》記者 黃慧玲 實習生 周洲
編輯 | 郭楠 陸玲
2026開年以來，美軍對委內瑞拉的軍事打擊觸發短期避險情緒，推動黃金、白銀在內的貴金屬價格一度飆升，隨後快速回調，原油價格則是震盪下跌。
針對國際形勢的複雜多變與金屬品種的劇烈波動，1月7日晚間，上期所出台多項風控措施強化監管，國投白銀LOF也因16%的高溢價再度臨時停牌。截至收盤，國投白銀LOF下跌2.53%，仍有溢價超13%。
「貴⾦屬在連續拉漲後出現回調，⽇內⽩銀跌幅超出黃金，背後是部分投資者獲利回吐與彭博商品指數再平衡前⼣的頭⼨調降。」中信期貨在1月8日的研報中分析，預計在央⾏持續購⾦、地緣政治緊張局勢及聯儲局放鬆押注等⽀撐下，黃金下跌空間或受限，⽽對於前期漲幅較⼤的⽩銀，短期劇烈波動風險較⼤，需注意控制倉位風險。
「黃金就像活火山，上漲行情會階段性爆發、消停後再延續。」中泰國際首席經濟學家李迅雷向《財經》表示，長期看好黃金，核心邏輯是全球避險需求升溫和各國央行超發貨幣背景下黃金的抗貶值屬性，但黃金與白銀漲幅均超預期，不排除出現短期回調的可能。
原油方面，投資者對其供需預期相對一致。地緣政治事件或使得美國對全球油價的影響變大，而特朗普政府的政策導向亦傾向於低油價，預計原油價格或將繼續承壓。
金銀劇烈波動
地緣衝突成為短期市場波動的直接導火索。
元旦期間，美軍對黃金、石油資源儲量豐富的委內瑞拉發動軍事打擊，引發市場避險情緒升溫，避險資金迅速湧入貴金屬市場。今年以來倫敦金現最大漲幅超4%，倫敦銀最大漲幅超13%。上漲行情在1月7日出現調整，截至1月8日發稿，兩日內倫敦金下跌不到1.5%，報4428美元/盎司；倫敦銀跌幅更是擴大至近7%，報75美元/盎司。
針對白銀市場的大幅波動，監管層迅速出手。
1月7日晚間，上海期貨交易所密集發布多則風險控制通知，針對近期波動劇烈的金屬期貨市場出台組合調控措施，涵蓋交易限額、保證金比例、升跌停板幅度及交易手續費等方面，旨在抑制過度投機，維護市場平穩運行。
中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青表示，近期，貴金屬及有色金屬市場投機氛圍明顯增強，行情呈現出高波動的特徵，市場風險有所加大。儘管部分品種存在宏觀及基本面利多支撐，但快速的上漲可能已過度透支長期樂觀預期，市場平穩運行面臨潛在威脅。上期所採取的一系列措施，旨在抑制過度投機，恢復期貨價格發現功能，平緩市場異常波動，維護交易秩序，這體現了其監管框架的有效性與及時性。
在產品端，溢價仍然高企的國投白銀LOF也繼續採取臨時停牌警示措施。1月8日10：30開盤後，基金價格下跌超4%，此後有所回升。截至收盤，國投白銀LOF的場內價格為2.5元，溢價仍超13%。
儘管近期貴金屬價格波動加劇，但在美元信用弱化的大邏輯下，業內仍看好黃金白銀的長期投資價值。高盛、瑞銀等國際機構紛紛上調黃金目標價最高至5000美元/盎司，普遍看好黃金長期上行空間。
國泰海通研報指出，全球地緣政治局勢的不確定性上升以及各國央行持續購金有利於支撐長期金價中樞。雖然投機性交易資金的流入階段性抬升了黃金波動中樞，並壓制其避險屬性，但在全球風險資產波動且對AI產業趨勢高度博弈的背景下，黃金價格仍然具有較強的韌性。
華安基金認為，聯儲局仍處於降息大周期，若鴿派主席當選，聯儲局降息節奏或更加激進。寬貨幣之外，美國也處於寬財政階段，美債信用風險延續，去美元化下央行購金延續，疊加全球黃金ETF投資需求高漲，仍看好2026年黃金配置價值。
平安基金基金經理王華自2023年起持續看好黃金。目前他認為，黃金後續或將進入緩慢上行通道。王華向《財經》分析道：「截至目前，黃金已從2200美元/盎司上漲至今，已實現翻倍，這對應着美國債務規模在過去階段的成倍擴張。因此，在當前價位上，我們認為黃金的急速上漲期已經過去，未來金價漲幅將取決於全球債務擴張的節奏，以及地緣政治局勢的變化。」
白銀方面，中信期貨分析，短期白銀驅動與黃金趨同，此外白銀還需關注1月中旬美國232 報告中白銀調查結果，白銀關稅的預期落地或成為後續流通現貨變動的關鍵因素。「目前白銀現貨結構性緊缺仍存，白銀租賃利率雖回落但仍處高位，擠倉風險未完全解除。年內來看，美元信用收縮的趨勢同樣對白銀中樞形成承託，而經濟周期向溫和復甦輪動的預期，給順周期屬性的白銀帶來更大的上漲彈性。」
原油價格或將繼續承壓
美國對委內瑞拉發起軍事行動後，市場先因擔憂其原油供應中斷短暫推漲油價，後續隨着美委達成原油進口協議、全球供應過剩預期強化，油價轉而回落。原油市場呈現先漲後跌的趨勢。截至1月8日發稿時，WTI原油價格今年以來跌幅在3%左右，報56.19美元/桶。
「由於預計2026年（特別是一季度）市場將出現嚴重供應過剩，石油市場對封鎖行動的反應較為冷淡。隨着馬杜羅被拘留，美國可能會調整制裁政策，通過允許委內瑞拉向美國煉油廠出口石油，來獎勵其對特朗普政府的配合。」諮詢公司伍德麥肯茲分析，這將迅速為委內瑞拉提供支持國家財政所需的美元來源，使其產量能夠迅速恢復至80萬桶/日以上，並隨着陸上庫存的消化實現出口額的即時提升。然而，新增供應只會進一步加劇本已供應過剩的市場，這可能導致布倫特原油價格跌破對2026年一季度預期的每桶50美元至55美元的水平。
聯合資信認為，本次軍事行動後委內瑞拉的石油貿易陷入癱瘓，全球石油供給量或進一步減少，短期內支撐國際油價上漲，但中長期美國或逐步放鬆對委內瑞拉的能源出口制裁，預計全球石油供給量或逐步提升，進而對石油價格形成一定打壓。
國泰海通研報亦表示，投資者對於原油供需預期相對一致，OPEC+的產量調整行為相對溫和。南美地緣政治事件或使得美國對全球油價的影響變大，而特朗普政府的政策導向亦傾向於低油價，預計原油價格或將繼續承壓，短期或面臨激烈博弈。
責任編輯：朱赫楠