日前，美國掃地機器人企業iRobot宣佈，已與其擔保貸款人及主要供應商深圳市杉川機器人有限公司（Picea，以下簡稱「杉川」）簽署重組支持協議。根據協議，杉川將通過法院監督下的破產重組程序收購iRobot。為推進交易落地，iRobot已向美國特拉華州法院申請破產保護，相關程序預計將於2026年2月前完成。
在掃地機器人行業整體進入成熟期、全球市場競爭日趨白熱化的背景下，這一跨境併購顯得意味深長。作為iRobot的重要供應商，杉川選擇以「債權轉股權」的方式，將這家深陷經營與財務困境的行業「鼻祖」納入麾下。表面看，這是一次對老牌國際品牌的「救助式收購」，但更深層次上，則折射出中國製造型企業試圖通過資本與產業整合，完成從代工角色向全球品牌與渠道主導者躍遷的戰略意圖。
不過，這筆被外界視為「抄底式」的交易，短期內仍面臨多重不確定性。薩摩耶雲科技集團首席經濟學家鄭磊向《中國經營報》記者分析稱，若交易順利完成，杉川無疑將顯著提升自身在全球掃地機器人市場的競爭力，但在落地過程中仍存在兩大核心風險。
「其一，是跨境破產重組程序本身的複雜性，以及潛在的政策與監管審查風險。包括反壟斷審查、涉中資收購美國企業的專項審查等，都可能拉長交易周期，延緩品牌和渠道的實質性交割。其二，則在於杉川自身的業務平衡問題。作為代工企業，杉川目前仍服務於小米、海爾、卡赫等多個重要客戶，若資源配置和戰略重心發生變化，不排除引發客戶流失、管理層精力被分散的風險。」鄭磊指出。
圍繞此次收購iRobot所面臨的全球化整合挑戰，記者曾就相關問題致函杉川方面採訪，但截至發稿，尚未獲得進一步回應。
從債權人到控制方：杉川接手iRobot的止血式併購邏輯
在法院主導的重組框架下，iRobot試圖完成一次典型的「止血式修復」。核心目標並不在於擴張，而是通過債務重組緩解迫在眉睫的流動性危機，避免經營體系失序，從而維持公司作為獨立經營主體的基本運轉能力。這一安排既為iRobot爭取了延續產品研發路線與全球業務網絡的時間窗口，也為其引入新的控制方和資本結構重置提供了制度通道。iRobot首席執行官加里·科恩表示，此次交易有望顯著改善公司的財務狀況；在重組完成後，iRobot將把其在產品定義、工業設計與核心研發上的積累，與杉川在製造體系、工程化能力及技術規模化落地方面的優勢進行整合，為智能家居機器人下一階段的產品周期奠定基礎。
按照重組方案，一旦法院批准並完成交割，iRobot將成為杉川的全資子公司，並同步從納斯達克及其他證券交易所退市。重組完成後，iRobot現有普通股股東將不再持有任何存續權益，其全部已發行及未償還股權將被註銷。這一安排意味着，iRobot將從公衆公司徹底轉為私有化運營，其控制權與風險敞口將高度集中於新股東杉川一方。
若將時間軸拉長，iRobot曾是掃地機器人產業無可爭議的開創者。2002年，Roomba問世並迅速定義了家庭清潔機器人的產品形態，公司一度長期佔據全球技術高地與品牌心智。與之形成鮮明對比的是，杉川始終處於產業鏈後端——作為全球頭部掃地機器人ODM廠商，其業務重心並非品牌運營，而是製造效率、工程化能力與供應鏈管理。杉川在中國和越南佈局研發及製造基地，全球員工規模超過7000人，服務對象覆蓋多個國際主流家電和消費電子品牌。截至目前，其累計擁有超過1300項全球知識產權，製造並銷售的掃地機器人數量已逾2000萬台。
產業格局的變化，成為兩家公司命運交匯的根本背景。隨着中國掃地機器人品牌在技術、成本和產品節奏上的系統性崛起，iRobot的領先優勢逐步瓦解。在亞馬遜收購計劃因反壟斷審查受阻後，公司孖展渠道收緊，經營壓力集中釋放，最終演變為債務危機。2025年11月，杉川從凱雷集團手中購得iRobot約1.907億美元的未償貸款；疊加iRobot此前拖欠杉川的1.615億美元製造款項，其對杉川的債務總額已超過3.5億美元。由此，杉川事實上成為iRobot的最大債權人，並將相關契約義務豁免期限延長至2026年1月15日，為重組爭取緩衝期。
從產業協作關係看，雙方早已深度綁定。杉川官網信息顯示，2025年其掃地機器人年產能已超過850萬台，在其服務的客戶中，iRobot位列首位。除iRobot外，杉川的客戶還包括GE家電、伊萊克斯、飛利浦、Shark、小米、海爾、惠而浦、安克等中外主流品牌。這一客戶結構，也使杉川在完成併購後，必須同步應對品牌運營與代工業務之間的潛在邊界問題。
iRobot的下滑並非個案，而是行業權力重心遷移的結果。IDC於12月5日發布的數據顯示，2025年前三季度，全球掃地機器人出貨量前五名已全部被中國品牌包攬，iRobot首次跌出全球前五。這一變化，標誌着其在全球競爭中的邊緣化已成事實。
行業地位的退潮，直接反映在財務數據上。2025年前三季度，iRobot實現收入3.75億美元，按年下降26.47%；淨虧損擴大至1.3億美元，按年增幅接近90%。單看第三季度，公司收入為1.458億美元，按年下滑24.6%，並由2024年同期的盈利730萬美元轉為虧損1770萬美元。
現金流壓力更為嚴峻。截至2025年9月27日，iRobot持有的現金及現金等價物僅為2480萬美元，較2024年年底的1.34億美元大幅縮水，且目前已無明確的新增孖展來源。2025年前三季度，公司經營活動產生的淨現金流為-1.04億美元。從區域市場看，2025年第三季度美國市場收入按年下滑33%，歐洲、中東和非洲市場下降13%，日本市場下降9%，顯示其主要市場均未能形成有效支撐。
在這一背景下，這筆併購對杉川而言同樣並非「低風險接盤」。鄭磊指出，如果杉川能夠在6—12個月內完成交割，並迅速推出具備明顯代際優勢的新產品——引入激光雷達技術的新版Roomba——則有望藉助iRobot尚存的品牌資產與北美渠道基礎，穩住當地市場的存量份額，並重新向全球第一梯隊靠攏。但前提在於，杉川必須在產品節奏、技術路線切換以及供應鏈整合上實現高度協同；否則，這一有限的時間窗口，仍可能繼續被石頭科技、追覓等中國品牌快速侵蝕。
內卷擠壓下的外溢突圍：杉川為何必須走向品牌與海外
事實上，杉川此次押注iRobot，並非單一併購行為，更像是在國內掃地機器人市場高度內卷背景下，一次被動卻理性的戰略外溢選擇。隨着國內市場逐步進入存量競爭階段，單純依靠規模擴張和成本壓縮，已難以支撐產業鏈中游企業的長期增長預期，向海外市場要空間，正在成為少數具備製造與資金實力企業的現實選項。
這一趨勢，在2025年上半年的市場數據中表現得尤為明顯。釘科技援引奧維雲網監測數據顯示，2025年1—6月，中國掃地機器人線上市場規模達到16.27億元，按年增長26.77%，需求端仍維持較高景氣度。但與此同時，行業整體均價按年下降5.05%，降至3338元，市場呈現出典型的「量增價跌」特徵，價格競爭成為主導變量。
在這一結構性擠壓中，即便是頭部品牌亦難以獨善其身。石頭科技同期均價下探6.79%至3902元，追覓均價按年下降12.03%至4109元，高端產品價格體系承壓明顯。這意味着，原本依靠技術溢價和產品升級支撐的利潤模型，正在被持續拉低的市場預期所重塑。
行業內卷對產業鏈的傳導效應，也早已引發企業高層的警惕。雲鯨智能創始人兼CEO張峻彬曾直言，國內掃地機器人行業的高度內卷，正在不可避免地侵蝕品牌方的收入與利潤，並向上遊供應鏈反向傳導。「品牌不得不卷，而上游也被迫降本，但上游供應商又沒有不做的空間。」他指出，在消費趨緩的背景下，這種壓力正成為企業普遍面臨的現實困境。
正是在這樣的行業背景下，杉川這一在國內消費端幾乎「隱身」的代工服務商，卻選擇以控股方身份，接手曾經的掃地機器人「鼻祖」iRobot。其背後，並非對國內市場的簡單逃離，而是試圖通過品牌與渠道併購，在全球市場重構自身增長曲線。
但從代工轉向品牌運營，亦意味着杉川將首次直面複雜的產業關係重構。資深產業經濟觀察家梁振鵬指出，杉川在控股iRobot後，可能在三方面承受來自國際客戶的現實挑戰：其一，品牌衝突不可避免——包括iRobot在內的自主品牌，可能與現有代工客戶形成直接競爭，進而引發訂單轉移；其二，渠道衝突風險上升，iRobot的銷售體系可能與代工客戶渠道發生重疊，影響利益分配；其三，信任關係承壓，部分客戶或擔憂杉川在資源配置上向自有品牌傾斜，從而影響代工產品的質量穩定性與交付安全。
深度科技研究院院長張孝榮亦持相近判斷。他認為，杉川轉型過程中面臨的核心不確定性，在於國際客戶對技術外溢與品牌競爭的擔憂。一旦客戶認為自身技術或市場空間受到威脅，轉移訂單乃至終止合作並非小概率事件。同時，iRobot的既有渠道體系，也可能與杉川代工業務形成現實摩擦。
對此，張孝榮建議，杉川若要在「代工+品牌」雙軌模式下維持長期穩定，應從組織和制度層面提前設防：一是設立相對獨立的品牌事業部，實現品牌業務與代工業務的明確隔離；二是通過嚴格的保密機制與制度約束，打消客戶對技術泄露的疑慮；三是向核心客戶提供「製造+技術」的定製化解決方案，提升合作黏性；四是通過利益綁定和市場區隔，避免在重點區域和產品線上形成正面衝突。
從這一角度看，杉川收購iRobot並非簡單的資本運作，而是一場在行業利潤率持續下行背景下，圍繞全球市場、產業角色與長期增長路徑展開的高風險戰略轉型。能否真正消化這一轉型所帶來的複雜挑戰，將決定其能否從「隱形製造者」邁向更具話語權的全球參與者。
（文章來源：中國經營報）