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儘管近期一帆風順，投資者最好還是引以為戒

進入 2026 年，風險資產迎來了重大利好，包括良好的經濟背景、寬鬆的貨幣和財政政策以及強勁的企業利潤。

從理論上講，這些利好因素有助於推動股票、信貸和其他風險資產再創一年的正收益。

然而，Crossmark Global Investments 的首席投資官鮑勃-多爾（Bob Doll）認為，樂觀情緒的高漲已經嵌入資產價格，股票估值豐厚，公司債券利差緊縮，投資者假設通脹溫和，利率進一步下調，人工智能將在未來帶來巨大而穩定的經濟回報。

"多爾在其最新的 "商議 "中寫道："儘管經濟前景相對光明，但資本市場很難與投資者在過去幾年中享受到的強勁而廣泛的回報相媲美。

他補充說，"投資者不應期望明年一帆風順，債券收益率的上升可能最終會對股票估值造成壓力。

多爾預計，2026 年的通脹率將高於目標，迫使聯儲局的減息幅度低於預期。在此背景下，債券收益率將在政府大量發債以及科技公司為人工智能建設增加借貸的支撐下走高。

多爾的底線是，股票可以帶來正收益，但正面盈利驚喜的門檻很高，因此，市場仍容易受到 "年內周期性挫折的影響，尤其是在債券收益率上升的情況下"。

(特倫斯-加布裏埃爾)

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