TradingKey - 英特爾股價周二上漲7.3%，創下近兩年來新高。

這一漲勢主要受1月13日KeyBanc Capital Markets發布的利好研報推動，該投行將英特爾的評級上調至「增持」，並設定60美元的目標價，較發布當日股價有超過35%的上漲空間。

KeyBanc的樂觀判斷背後，是對於英特爾AI業務進展和先進製程量產能力的全面看好。

該行分析師John Vinh指出，英特爾2026年面向服務器市場的新一代CPU產品已幾乎被客戶預訂一空，特別是在AWS、谷歌和Meta等超大型科技客戶持續加碼AI算力基礎設施建設的背景下，英特爾的處理器需求遠超預期。

強勁的下游需求也可能促使英特爾調漲價格。他預計，英特爾有望將服務器處理器定價上調10%至15%，進一步放大營收與利潤率回升空間。

值得一提的是，如果2024-2025年是GPU時代，2026年則被不少分析師視為CPU「捲土重來」的關鍵節點。AI推理模型普及，讓數據預處理、任務調度等場景對CPU的依賴顯著上升，CPU市場重要性正在「再定價」。

Vinh特別指出，公司在最新18A工藝節點（接近2納米制程）上的良率已提升至60%以上，這一水平不僅足以支持酷睿Ultra 3系列（代號Panther Lake）處理器的穩定量產，也意味着英特爾正逐步接近先進製程領域的主流水平。

儘管當前英特爾的良率仍低於台積電同類節點（2nm工藝約在70%–80%之間），但其已遠高於三星電子不足40%的行業表現。

因此，KeyBanc認為英特爾有望超越三星，躍升為全球第二大晶圓代工服務提供商。

不僅是芯片製造，英特爾的先進封裝技術也逐漸獲得業界認可。KeyBanc指出，AWS、Meta、Google等雲服務巨頭已開始測試英特爾的嵌入式多芯互連橋技術（EMIB-T），作為其自研AI芯片的封裝解決方案。

儘管Vinh也坦承，英特爾的人工智能佈局尚處於早期階段，整體生態建設仍在逐步完善中，但其在封裝技術等關鍵領域的持續推進，或將成為推動公司估值上修的重要催化因素。

英特爾的代工躍遷

在半導體行業多年激烈競爭中，英特爾曾一度失去其製造優勢，市場份額被逐步蠶食。面對超威半導體（AMD）與安謀控股（Arm）在高性能和移動芯片市場的強勢崛起，英特爾的傳統領導地位受到了嚴重挑戰。

同時，其代工平台Intel Foundry Services（IFS）也因早期製程交付拖延、技術穩定性不佳等問題陷入信任危機，多個潛在大客戶最終選擇了其它代工廠。

儘管英偉達與博通等企業曾先後評估英特爾18A工藝的適配性，但未能轉化為實際量產訂單，進一步加劇了外界對其代工業務可行性的質疑。

但現在，這一局面正悄然發生改變，英特爾代工業務正在逐步打破「製造掉隊—產能不足—接單困難」的惡性循環。

供應鏈確認，英特爾已成功簽下蘋果Mac與iPad的芯片代工訂單，芯片將基於其18A製程工藝量產。考慮到蘋果一貫對工藝良率和交付品質的高標準，這一合作無疑被視為英特爾先進製造能力獲得市場的重要背書。

更關鍵的是，外界傳出英特爾與蘋果正就下一代14A工藝展開深入洽談，希望在2029年前實現iPhone入門級芯片的批量投產。若合作進展順利，英特爾將在多個維度打入蘋果核心供應鏈，進一步提升其與台積電、三星在代工領域的抗衡能力。

AMD同樣受益

除了英特爾，KeyBanc還同時上調了AMD的評級與目標價，將其目標價設為270美元，周二AMD股價隨即上漲6%。

分析認為，AMD正在憑藉MI355與MI455系列AI加速卡搶佔英偉達之外的高端市場，其AI營收目標有望在2026年突破140～150億美元。

在服務器CPU方面，AMD推出的新一代Turin平台正獲得主流雲服務商的積極部署，2026年該業務預期增長可高達50%。AMD與英特爾形成鮮明對比，前者專注於AI加速與產品性能迭代，後者則通過先進工藝與代工業務發起逆襲。

目前，兩家公司2026年服務器CPU產能均接近滿載，強烈的賣方市場信號已重塑行業原有競爭格局。當「產能緊張」的現實與「定價權迴歸」的趨勢疊加，我們看到的，可能不僅僅是兩家芯片巨頭的迴歸，而是一場新型產業格局的悄然成型。

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