在執掌伯克希爾・哈撒韋的最後一段任期裏，沃倫・巴菲特仍在追尋那筆遲遲未出現的 「大象級」 鉅額交易。
這位 95 歲的傳奇投資人已於 2026 年初將首席執行官的帥印交予格雷格・阿貝爾。他明確表示，制約交易落地的並非規模問題，而是優質投資機會的匱乏。
2025 年 5 月，巴菲特宣佈將於年底卸任後，在接受貝基・奎克的專訪時表示：「問題出在外部環境。說真的，如果我們聊完之後，你告訴我‘我有一個價值 1000 億美元的好項目’，我肯定會說‘那我們接着談’。」
巴菲特的這番表態，凸顯出當前伯克希爾面臨的核心矛盾：公司手握海量現金，截至第三季度末現金儲備已創下 3816 億美元的歷史紀錄，但 2025 年全年，巴菲特始終未能找到價格合理、且規模足以對公司業績產生實質拉動的投資標的。
如今已擔任公司董事長的巴菲特表示：「這意味着，當我審視股市，着眼於那些規模足以影響公司整體業績的標的時，始終一無所獲。當然，我們也在零星買入一些資產，但那些都只是‘小打小鬧’。但要知道，我今天下午隨時都能拿出 1000 億美元來做一筆大交易。」
2025 年 10 月，伯克希爾以 97 億美元現金收購西方石油旗下的化工業務板塊奧克西化工，這是自 2022 年以 116 億美元收購保險公司阿勒格尼以來，公司完成的最大一筆收購。
伯克希爾的現金儲備之所以大幅增長，源於巴菲特大舉減持了兩大重倉股 —— 蘋果與美國銀行的大量股份。
巴菲特並不希望公司持有如此鉅額的現金。他長期以來一直提醒投資者，現金是一種糟糕的長期資產，不過同時他也堅持，公司必須持有充足的儲備金，以應對各種不可預見的衝擊。
他表示：「比起手握 1000 億美元現金，我更願意用這筆錢，以合理的價格收購一項優質的好業務。現金在特定規模下是必需品，但它絕非優質資產。」
巴菲特曾將現金儲備比作氧氣 —— 維繫成本低廉，可若是在關鍵時刻耗盡，則會釀成災難性後果。
「你總需要確保手頭有足夠的現金，」 巴菲特說，「持有現金無需付出高昂代價，但它就像氧氣一樣不可或缺。你必須保證現金隨時可用，因為未來充滿未知。沒人能預判股市走向，也沒人能精準預測企業的發展軌跡。」
阿貝爾追隨巴菲特多年，一直是其得力副手。他在伯克希爾多筆收購交易中發揮了核心作用，尤其在能源領域貢獻突出，助力伯克希爾・哈撒韋能源公司成長為行業巨頭。
儘管阿貝爾的併購履歷十分亮眼，但伯克希爾的股東們未必會像包容巴菲特那樣，給予他足夠的耐心。如今公司坐擁鉅額現金儲備，且股價表現跑輸大盤，如何高效配置資本，或將迅速成為這位新任首席執行官面臨的核心挑戰。
責任編輯：丁文武