「2025年，全球在創新發展、政治動盪與市場意外之間並行交織。聚焦亞太與中國，它們不僅是全球故事的參與者，更在書寫下一個嶄新篇章。亞太區有望抓住AI帶來的新一輪紅利：中國科技板塊於2025年加速創新，在AI價值鏈各層面都取得顯著進展。」在1月13日舉行的第26屆瑞銀大中華研討會上，瑞銀集團首席執行官安思傑表示。

　　瑞銀全球金融市場部中國主管房東明認為，強硬的創新能力，疊加支持性的政策，充裕的流動性，以及國內外機構投資者潛在資金的流入，預計將支撐中國股市迎來另一個豐年。

　　外資追捧中國資產

　　2025年中國資本市場的亮眼表現為2026年奠定了堅實基礎。

　　房東明介紹，2025年A股總市值首次突破100萬億元大關，全年成交額創下400萬億元歷史新高；港股恒指上漲近三成，位列過去十年漲幅第二。這一態勢背後，是全球資金的積極佈局。「瑞銀長期追蹤的前40大國際投資機構對中國的持倉佔比創下2023年以來新高，主動型海外基金重新加倉中國資產，交易型投資者加碼節奏尤為積極，配置型投資者持續優化中國資產在全球組合中的權重。」房東明說。

　　外資的青睞不僅體現在二級市場，港股IPO基石投資領域更顯誠意。瑞銀全球投資銀行亞太股票資本市場聯席主管胡凌寒指出，2025年，英國英卓（M&G）、施羅德等外資機構首次涉足香港基石投資。基石投資6個月的鎖定期意味着投資者對市場12個月以上的長期看好，歐洲、中東及美國資金通過這一方式加碼，本質是認可中國資產的全球多元化配置價值。與此同時，博裕、高瓴等中資頭部機構持續活躍，境內外投資者形成合力，支撐市場中長期向好。

　　中國股市估值層面的相對優勢進一步強化了吸引力。瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪表示，儘管中國股票估值從歷史底部回升，但對標全球市場仍處合理區間，相較於新興市場也低於歷史平均水平。王宗豪認為，從資金層面來看，外資會持續加倉中國，而且通常大的長線資金會在年初做配置決策，特別是一季度閒置的開門紅資金到賬，可能也會投入到風險資產中。

　　「我們認為中國資產吸引力在今年會進一步提升，在全球日益重視分散投資大的背景下，中國有望成為國際資金多元配置的重要增量市場，國際投資者選擇中國也越來越基於對產生轉型升級和產生增長潛力的看好，讓資本看見價值，讓價值穿越周期，是這一輪重新提振信心的底層邏輯。」房東明說。

　　A股市場有望進一步上行

　　「疊加估值上行空間、宏觀政策支持、2026年A股整體盈利增長8%左右的預測，2026年A股市場有望進一步上行。」瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊說。

　　孟磊強調，當前市場情緒處於中等水平上方，未出現過熱跡象，充裕流動性為市場上行提供有力支撐。其中，A股孖展餘額創下歷史新高，但佔流通市值比例仍處健康水平，未現過度槓桿跡象；保險資金、公募基金等機構資金持續加倉，居民存款「搬家」趨勢溫和推進，通過ETF、私募基金、保險產品等多元渠道流入股市。

　　「中國股票市場對標全球其他市場還是很有吸引力。」瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪說，「外資對中國股票興趣提升，國內資金特別是機構資金也持續加倉，資金層面將不斷髮力支撐中國股票市場。同時，中國積極的宏觀經濟政策是股票市場最大的推動力。」

　　從板塊配置來看，「AI仍是一個大的主題方向。」王宗豪說，在自主可控等背景因素之下，中國AI公司股價與美股存在一定脫節，從風險分散的角度，外資在配置美國AI資產的同時，也會加大對中國AI股的配置。瑞銀較為看好中國的硬件公司，尤其是半導體設備公司。

　　王宗豪還看好四個方向：一是互聯網公司，尤其是中國的一些大廠，因為它們是AI最大的受益者；二是券商板塊，在前三季度盈利較強之下，股價卻沒有相應的表現，一些大的券商估值存在吸引力；三是光伏板塊，在全球電力緊缺的情況下，中國光伏通過儲能方向，也會受益於全球在AI建設上的一些紅利；四是「出海」，一些海外收入比較高的公司，在2025年盈利大幅增長，而相對應的估值低於歷史平均水平。

　　孟磊補充認為，周期板塊將受益於工業企業利潤反彈。隨着「反內卷」推進，硅料、化工等行業供需格局改善，產品價格回穩；疊加名義GDP回升與PPI跌幅收窄，周期企業盈利修復動能強勁，其中重金屬、化工細分領域值得重點關注。

（文章來源：澎湃新聞）