1月13日，富臨精工（300432.SZ）披露31.75億元定向增發預案，寧德時代（300750.SZ/03750.HK）以戰略投資者身份全額認購，資金將投向磷酸鐵鋰材料、電驅動零部件等五大核心項目，成為其產業鏈佈局的最新落子。

　　作為全球新能源電池龍頭的最新落子，寧德時代憑藉投資佈局，已構建起覆蓋上下游、橫跨多領域的龐大投資網絡。這裏既包含圍繞主業的產業鏈整合，也涵蓋新能源生活廣場這類跨界消費場景探索，同時夾雜着引發爭議的非相關擴張。

　　在看似風光的全域佈局背後，是龍頭企業難以消解的增長焦慮，而其擴張邊界的模糊性，更引發了市場對行業生態與企業風險的深層思考。

　　產業垂直整合

　　一直以來，寧德時代的投資始終圍繞動力電池與儲能主業，通過向上遊、中游、下游滲透的全鏈條佈局，打造競爭優勢，其背後邏輯是對行業增速換擋期增長壓力的回應。

　　曾幾何時，新能源汽車市場的高速增長讓整個產業鏈共享紅利，寧德時代只需聚焦電池製造便能實現高速增長。如今行業邏輯轉向"零和博弈"，國內比亞迪（002594.SZ/01211.HK）、中創新航（03931.HK）等對手緊追不捨，海外LG新能源等企業環伺，價格戰加劇、毛利率壓縮，使得寧德時代通過掌控產業鏈核心環節尋找新增長極。

　　一直以來，核心原材料佔電池成本的40%-50%，掌控上游便意味着掌握成本主動權與供應鏈安全。

　　在正極材料領域，除本次31.75億元入股富臨精工、推進50萬噸磷酸鐵鋰項目外，2026年1月寧德時代還與容百科技（688005.SH）簽署超1200億元長單，鎖定305萬噸磷酸鐵鋰供應至2031年。早在2025年11月，寧德時代以26.35億元受讓天華新能（300390.SZ）12.95%股份，目的增加鋰鹽資源保障，構建多來源供應體系。

　　資源回收領域，寧德時代投資邦普循環等企業。降低成本又保障供給穩定。能源供給端，以10%股權入股總投資174.1億元的丹巴水電站，為產能擴張儲備清潔低價電力，進一步夯實成本優勢。

　　技術佈局上，寧德時代投資國聯汽車動力電池研究院、思朗科技等企業，切入電池研發與儲能智能化芯片技術。此外，寧德時代還參股地平線（09660.HK）、杭州芯邁半導體等，以芯片技術賦能新能源場景應用。

　　產能建設方面，2025年，寧德時代密集推進貴州、江蘇、山東、廈門等多地基地擴建，僅貴安新區二期、溧陽三期等項目就新增產能超200GWh，全球規劃產能向1TWh衝刺，國內山東濟寧基地預計2026年新增儲能產能更超過100GWh。

　　寧德時代還從產業端向下遊應用延伸。

　　在出行領域，寧德時代與蔚來（09866.HK/NIO.US）旗下武漢蔚能電池深化換電合作，聯合哈囉出行推進兩輪車換電網絡，投資快卜新能源等完善充電服務體系，構建全場景出行能源生態。

　　整車製造端，寧德時代已成為智己汽車、阿維塔、極氪等9家車企的股東，通過資本綁定實現電池配套深度協同。

　　本次投資富臨精工涉及的機器人集成電關節、低空飛行器動力系統等項目，已與智元機器人、沃飛長空等頭部企業達成合作，相關產品完成小批量試產，成為拓展業務增長曲線的最新落子。

　　跨界佈局嘗試

　　產業鏈佈局之外，寧德時代還將觸手伸向了消費端。2024年8月，寧德時代在成都郊區開出了全球首家新能源生活廣場，直接脫離生產製造環節，試圖通過場景化體驗推動行業普及。

　　當時，寧德時代的願景是開創性構建"看、選、用、學"四位一體平台，首批匯集近50個品牌、近百款熱門新能源車型，涵蓋特斯拉（TSLA）、蔚來、理想（02015.HK）等主流品牌，成為"永不落幕的車展"，寧德時代副董事長李平更是表示，該廣場並非直接售車，而是鏈接車企與消費者的平台。

　　然而，理想與現實存在巨大差距，成都新能源生活廣場開業不到一年便陷入人氣凋零的困境：入駐的餐飲商家因客流稀少紛紛關店撤離，大量商鋪長期閒置，一樓汽車展廳更是因冷清空曠被消費者吐槽為「汽車牧場」。

　　從最初「永不落幕的車展」願景，到如今經營慘淡的局面，寧德時代此次跨界消費場景的嘗試，顯然未能達到預期效果。

　　面對全球新能源市場，寧德時代加速全球化擴張與產業生態構建，試圖通過全球資源整合緩解增長壓力。

　　海外匈牙利工廠預計2026年初投產，初始40GWh產能已全額預訂；與Stellantis合資的西班牙工廠已於2025年11月奠基，總投資41億歐元，規劃50GWh產能，計劃2026年年底投產且全面使用可再生能源；印尼合資項目破土動工，形成15GWh產能以滿足東南亞市場需求。

　　資本運作層面，寧德時代設立或參股珠海隱山物流基金、福建時代澤遠基金等10只股權投資基金，通過青島隱山創投等佈局60餘個項目，覆蓋產業鏈各細分領域；同時控股上海孚騰私募等2家基金管理人，管理規模超100億元，強化產業資本運作能力，織密全球生態協同網絡。

　　無序擴張風險

　　在深耕產業鏈與消費場景創新的同時，寧德時代跨界投資也引發市場對非相關主營"無序擴張"的討論，更讓其增長焦慮背後的風險隱患浮出水面。

　　除新能源生活廣場這類與主業存在間接關聯的消費場景佈局外，寧德時代涉足的物流、創投佈局，與新能源電池主業及上下游產業鏈的實質關聯不大，既不涉及核心技術創新，也無法對主業競爭力形成加持。

　　而此類脫離主業的佈局，前有恒大集團的前車之鑑——恒大脫離房地產主業盲目跨界金融、文旅、快消、汽車等多個領域，最終因資金鍊斷裂陷入危機，不僅自身經營崩塌，還對購房者、供應商、金融機構等多方造成巨大損失，引發系統性風險。

　　國家主管部門多次明確遏制資本無序擴張，鼓勵企業聚焦主業，寧德時代作為行業龍頭，此類非相關投資既與政策導向相悖，也可能分散資金與管理精力，影響核心競爭力提升。

　　寧德時代的部分跨界佈局已顯現"效果未達預期"的端倪。

　　以出行領域的自動駕駛為例，寧德時代曾聯合哈囉、螞蟻集團推進30億元Robotaxi佈局：螞蟻出資金、寧德出電池及底盤技術、哈囉出場景。但哈囉受自身技術儲備所限，自研進度未明；而Robotaxi行業發展提速，哈囉只能一面自研，一面在有運營資格的地方，接入百度（09888.HK）旗下蘿蔔快跑RT6。

　　而2025年12月初，哈囉株洲Robotaxi事故，從某個側面說明哈囉四面出擊「蘿蔔快了不洗泥」，做「Robotaxi界安卓」的想法落地並不容易。

　　企業不可能把所有東西都幹了，貪多容易嚼不爛。畢竟，行業競爭的本質最終會迴歸技術創新，而非單純的規模與版圖擴張。

　　在固態電池、鈉離子電池等前沿領域產業化進程提速，技術更迭帶來市場格局變化的關鍵時期，寧德時代不妨稍稍壓抑「造系」的衝動，而專注行業技術研發的真正突破。

（文章來源：財中社）